申万宏源证券研究所副所长、首席策略分析师。12次荣获《新财富》最佳分析师，包含建筑和策略，是业内极少数同时获得行业和总量最佳的分析师；新浪金麒麟白金分析师。在 《上证报》、《中国证券报》金牛奖、《证券市场周刊》水晶球、21世纪、天翼、 、“天眼”评比中获得第一。

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机会在哪里？

2022年末的股市意见领袖，我们明确看好春季躁动，但提醒“内需全年逐渐恢复的预期足以支撑春季躁动，但却未必能满足投资者对2023年下半年高增长的乐观预期；美债收益率上行空间有限是岁末年初的利好，却因为绝对水平的高位可能引发全球经济金融体系更大的波动”，并明确推荐了数字经济和央企价值重估，观点得到完美验证。 

2023年下半年，投资者普遍关心如何对冲地产投资增速下滑的风险，所以关心能够出台什么样的经济刺激政策。我们认为地产低迷是塞翁失马，镜子的另一面是居民理财实际无风险收益率的不断下行，在这样的趋势下，股市不缺钱，缺的是赚钱的机会。

机会在哪里？要回避地产投资增速下行导致的结构性风险，继续推荐数字经济（机器人）、央企价值重估、国产替代、一带一路等方向。

洪榕，洪攻略投资研究院院长。知名投资人，财经大V，洪大教育创始人，上海交大高级金融学院MBA导师，上海市科技创业导师。

曾任上海大智慧股份有限公司执行总裁，证券之星董事长、总经理，证券公司研究所副所长、资产管理总部总经理、期货交易所总裁助理，中国证券业协会分析师及投资顾问委员会副主任委员。

在财经证券领域具有广泛的影响力，连续五年被评为新浪微博十大影响力财经大V，“洪攻略极端交易体系”创立者，出版了投资专著《战上海：决胜股市未来30年》、《A股赚钱必修课》、《财富自由新思维》和《做多中国：中国未来的财富机遇与投资逻辑》。   

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2023 下半年展望，继续把握中国资产重估机会

稳定压倒一切，行稳方能致远。

2023年上半年，底线思维，防风险思维依然是的主导思维，市场在经济复苏不及预期，刺激消费政策不及预期的情况下，走出了冲高回落的行情。但行情主线依然符合我们2023年年度展望，我们预测的三条主线有两条在上半年表现优秀，剩下的一条依然可能在下半年表现。以下对年度策略做点说明和修订（括号中的文字），算是对下半年的展望：

2023年可望走出中国资产重估牛（下半年资产重估继续），“做多中国”的选股方向有：

1、 稳经济下的大消费，消费复苏在政策的助力下可望超预期，重点在线下场景消费，包括旅游酒店、餐饮、食品饮料、出行、医美、线下娱乐等；（这些线下消费板块，随着经济复苏，一旦市场资金重归平衡，可望走出好行情）

2、 稳定环境前提下的中国特色资产属优势资产，需要价值重估，稳定可以溢价，稳定时局下的“各种自信”需要重估其价值，制度自信、能力自信、增长自信、实力自信、产业链自信等。重点包括被长期低估的国有优质资产。（中特股在上半年有过很好的表现，虽然冲高有所回落，下半年依然有机会。低估的中国优势、核心、特色资产可望走出全面重估的行情）

3、 恢复经济需要城门立木，需要龙头引领提升市场信心，提升自信心的板块特别值得关注，大金融、科技（含国产替代、新能源、智能汽车等）、国潮（含健康）、互联网平台相关（含数字经济、人工智能、元宇宙）等值得重点关注。（上半年，人工智能板块是非常好的城门立木板块，2月初开始我在微博等平台力推人工智能板块。认为这是个长赛道，堪比新能源，会周期性炒作）

（以下提示的内容不变，依然适用）

上述板块涉及的股票比较多，因为这是年度策略，而且面对的是广大投资者，个人不需要那么多，各取所需就好。说这么多是希望大家重视其中说到的“做多中国”的逻辑，提前做好思考，一旦行情启动，不至于因为没想明白逻辑而反应迟钝浪费了好机会。

2023年的投资需要更长线的思维，根本不用着急，因为从2023年开始的行情可能是“前无古人”的大行情，其走势的特征、过程和高度在A股过去的三十年恐怕很难找到雷同的情况。但也正因为如此，我们需要给自己更大的耐心，给自己的心态做好充分的心理建设，甚至在资产配置上都要做好长远的打算。虽然说最坏的时候已经过去了，但站在长远的角度看，正开启的科技大时代、资本大时代、国潮大时代及共富大时代不可能一帆风顺。

A股市场存在的大量以围猎为生的资金依然会借力打力利用并制造波动去实现利润最大化（割韭菜），所以，从板块看，2023年大波动不可避免，我们依然要记住所有的坑都是黄金坑，为提升投资成功率，建议远离平庸，多关注阶段夏季行情及龙头板块龙头股，交易时谨记洪攻略四大思维：围猎思维、工具思维、极端交易思维、城门立木思维。

价值对冲基金投资总监（中美景气价值投资+择时宏观对冲），27年资本市场经验，央视财经等媒体特邀嘉宾，曾在多家央地国企证券机构先后任理财中心经理、总助、投资总监及基金经理；曾任广东省属国企集团下属金控公司投资总监，负责集团下属多家上市公司市值管理；历经多轮牛熊，是国内第一个也是唯一一个在公开场合用经济学曼昆均衡原理成功预测了2008年大熊市（6124——1664）底部1664点附近区域的市场人士；曾经成功预测了2001年6月历史长期顶部（前7年后4年市场的顶部95—2245–998），见广州商报《赢周刊》长文《抓住逃命的机会》；在信达证券任理财中心经理期间曾经指导核心客户用1年多时间从1500W增值至1.04亿并在市场次高位成功清仓离场，并锁定利润，全身而退。

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目前在牛市一期，在景气行业中轮动配置——两种不同宏观政策思路的市场反映及应对

经济长期下行的压力较大，外需消费民间投资较弱，有长期资产负债表衰退的风险。在30年前，日本面临类似的大挑战，没处理好，用了整整一代，是所谓的失去的30年，现在终于看到走出来的曙光。15年前，2008年美国也面临同样的挑战，美国题答得很好，股市长牛了十多年。现在，这一课题又摆在了中国的面前。我们应该怎么结合实际情况答题呢？目前的关键点是怎么理解和出招，不同的政策选择会导致两种不同的经济和资本市场表现，根据不同的政策效果，政策会出现二次调整，学界有两种主流观点：第一种是刻不容缓，迅速将杠杆从居民部分转移到政府部门来修复企业和居民的资产负债表，改变居民部门和企业的长期经济预期和行为，获得长期可持续发展；另外一种观点是坚决不要走老路，通过结构改革启发市场活力改善效率来解决问题。从目前来看，应该是以后者为主，通过深化改革开放，提高技术进步，精准滴灌，来修复市场活力，同时兜住金融、地产、城投债等风险的底线，在政策和落实过程中，根据国内情况和大国博弈的形势，留有进一步对冲的余地和后招，届时相机再做二次调整。如果是后者政策的话，资本市场的表现应该是结构性机会为主，因为中美今年都是以去库存为主，真正景气的行业非常少，由于通胀在低位，货币是相对宽松的状态。所以从市场表现来看，以结构行情表现为主，景气表现较好，存量的流动性在局部的景气之中配置和轮动。随着下半年去库存到后期，景气的板块和行业会逐步增加，随着美国加息到后期，美元上涨接近尾声，美元流动性会重新流出美国流入世界，包括中国的港A股资本市场。随着筑底回升的景气行业越来越多，流动性越来越宽松，市场会越来越精彩。

随着新一轮技术革命的出现 ，世界将逐步从存量博弈走向增量发展，有望走出卷的世界。这一轮技术革命从2008年金融危机开始孕育到现在终于迎来了奇点的爆发。所以长期我非常乐观，2023应该是转折年，有望开启十年非典型牛市，现在在牛市一期，一波三折，对目前阶段性的反复要保持一份耐心，做好结构，尽量在局部越来越多的景气板块里面轮动配置即可。值得提醒的是，下半年外围最大的变数是美国加息会否超预期，利率维持在高位的时间会否超预期。

长江养老保险股份有限公司研究部总经理 

原华宝基金副总经理，首席经济学家

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可以乐观一些——2023年下半年市场展望 

1、经济基本面看法

短期来看，三季度数据会略有好转。二季度恢复弱于预期，三季度可能会有改善；考虑两年复合增速，GDP增速可能会比二季度强一点

企业盈利方面，增速已经下行8个季度，从历史规律来看已经到了筑底的阶段；我们预计单三季度企业盈利有6%的增速，较2季度回升1个百分点左右，全年预计5-6%的盈利增速；

从政策角度看，新的宽松小周期已经开始，可能表明政府还是有一定的变化的；我们认为6月降息是一个开始，但10bp的幅度还是比较小的，未来还有下调的空间；降息可以通过降低负债成本来促进实体融资需求回升。

此外我们认为还有几种方式（历史上都出现过）可以用来稳增长：第一种方式可能用政策性银行准财政来发力；第二是用结存限额来发地方债，截至22年末，全国地方债未使用限额还有2.6万亿元的额度，其中一般债1.4万亿，专项债1.2万亿，可以提供比较大的发债空间；第三种增发特别国债，但可能性不大。

海外的变化是，7月份美联储可能是最后一次加息了，到明年一季度看有没有降息的动作，对我们汇率压力也有缓解。

2、债券市场看法

预计下半年资金面偏宽松，资金利率预计维持略低于1.9%的水平；经济下行是利率下降的主要驱动力，10年期国债收益率到2.6%只是时间问题，预计2.5-2.8%波动，2.7%以上具有较好的买入价值。

3、股票市场看法

前期的调整，对于利空的因素大部分都已经有所反应，股权风险溢价已经回到1个标准差以内的水平，成交额和换手率已经到了较低的位置，强势股有一定的回调，但幅度不大，这几点都说明权益市场有一些底部的特征，现在处于黄金坑的区间。全年判断，3060是非常悲观的状况，建议在3100点以下要加仓；3200-3300附近维持中性及以上仓位。加仓的方向一是TMT，二是中特估。

20

上海财经大学金融学硕士。

92年从事期货行业，中国第一代期货从业人员，精通多项技术分析理论。

96年从事证券投资咨询业务，历任东北证券研究所策略部经理，东北证券财富管理部总经理，现任东北证券首席投资顾问。

首届《股东来了》亚军、东北证券战队领队。现为多家主流媒体：电视台《财经频道》、上海电视台《第一财经》、香港《凤凰卫视》、湖北卫视、央广经济之声、天津经济频道等特约嘉宾。

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拾级而上，布局当下 

今年上半年A股市场演绎了一波从“估值修复”到“二次探底”的行情，除了“中特估”和“人工智能”大涨之外，大部分行业还是处于调整之中，赚钱效应并不理想。

展望下半年，市场似乎又在蕴育一波新的机会。 

拾级而上 

虽然二季度前两个月各项经济数据仍然疲软，经济表现出二次探底的担忧。但进入6月之后，国内经济政策开始转向积极。首先是货币政策迎来了时隔10个月后的降息动作，其次是新能源车的减免以及国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，一系列的增量政策陆续出台，我们又理由相信经济在下半年会保持复苏，呈现“拾级而上”的态势，全年GDP实现5%以上增速应该没有悬念。

布局当下 

6月份虽然大盘又回到3200点下方，但我们认为3200点以下又是给大家上车 的机会。“布局当下”是我们对下半年的前瞻性看法，理由如下：首先是盈利周期拐点即将来临，上半年如果是“估值修复”，那下半年主要逻辑就是“盈利改善”；其次目前国内流动性相对宽松，10年国债收益率处于历史底部；最后就是目前各类指数的估值还处在历史低位。6月的下探，市场可能还在担忧美联储加息导致人民币汇率贬值，汇率最终还是要反映经济基本面.因此，下半年的底部可能已经在6月末探明，下半年大盘有望再次回升。 

投资机会：两条主线+三大主题  

下半年市场机会应该更均衡一些，不会像上半年这么极端。但总体还是呈现出结构性特征。我们认为下半年主要机会集中在两条主线+三大主题。两大主线仍然是“中特估”和“人工智能”。三大主题分别是消费复苏、新能源修复和医药重估。

文兴曾任我国最早从事证券咨询的亚商咨询公司任分管股市投资咨询的副总经理、中路投资董事总经理、杰兴投资董事长等职。早年在申银川中营业部任自营顾问。长期在《壹周投资》开设《大势趋势》封底专栏，是我国首批获得证券咨询资格的专业人员。组建著名的亚商黑马俱乐部、参与发起筹建财通投资咨询公司，在1994年至1997年担任上海电视台《财经报道》主持人。常年担任央视财经、凤凰卫视和第一财经评论员。《股市天天向上》每届比赛连续担任评委和导师。在《金融投资报》和《新民晚报》开设专栏连续笔耕超过二十年。

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政策驱动力与低估的机器人

经济回落速度有所加速，2023年下半年出台稳经济政策的力度有望加强。在新冠疫情结束之后，原来预期迎来经济强劲复苏，但没有出现复苏，尤其是4、5月经济回落出现加速趋势，企业利润、居民收入下降，就业率与消费也成问题。笔者认为拉动复苏着力点还是在数字经济，发展数字经济本质上是中国主动更换经济发展引擎的必然选择。一段时期来，我们坚定推行“房住不炒”政策，告别了土地财政。进入数字经济时代。数据逐渐成为驱动经济社会发展的新生产要素，各个产业的数字化是通向下一阶段发展的必由之路。

数字经济包含了人们熟悉的电子商务、移动支付、在线交易、智能制造等等。我国崛起的互联网产业、风电、光伏、锂电池、新能源汽车等等，都为我国转行数学经济奠定基础。中国政府对数字经济的布局是战略性和全局性的，而且规划重视程度远比对这些细分产业的政策更成熟且全面。建立在算力基础之上的芯片、自我迭代的算法、人形机器人、云与半导体及其生产设备装备等都是得到政策扶持的标的，都说北交所就是个汽配所，全是汽车零部件。当热点转向机器人，笔者发现这些汽配企业都是特斯拉直接与间接供应商，而且估值不高，今年下半年重点观察它们了。

笔名：桑榆、叶子、冬青。历任《上海证券报》记者、宝鼎证券投资基金高级顾问、财通投资顾问公司编辑部经理、卋基投资顾问公司常务副总、江苏兴业风险投资公司经理等职。曾为各大证券媒体聘为专栏作者、先后发表数千篇评论文章，并编辑出版了《上海股市日志》《上海股市纵横》《大势与热点》《家庭投资理财》《中国B股投资大全》《我的炒股经》《进入二十一世纪的中国证券市场》以及中国股市首套系列丛书《股道》《股经》《股术》至今仍为《金融投资报》一叶之秋专栏作者。其独创的，“叶氏技术分析系列”及“叶氏牛股精选独门绝技”不仅使其收益卓然，也为市㘯称誉。堪称股坛、书坛一杰。

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绝在何时？底在何方？

2023年下半年的股市走势如何？

在分析判断上需要有一个新的思维。古人云：思路便是出路。如果依然因循守旧地困顿于技术面、基本面、资金面或心理面，将可能在迷渾阵中失去了方向。中国股市近年来之所以在上证指数3000点方向徘徊。这是特色所致。这个特色便是政治。

当前的政治是什么？

人民日报文章重点提及的“要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。”底线的意思是最低的限度，必要条件；事情在能力范围前的临界值。而极限的意思是：最大的限度的忍耐。在这二个思维下，提及“风高浪急”和“惊涛骇浪。这是中国七十余年的艰苦奋斗中很少提及的文字。在这二个思维之下，投资人是否应冷静一下、稳重一下、清醒一下。

底在何方？

三十余年股市曾产生过“政策底、市场底、铁底、钻石底婴儿底、等等，最后喊底时不是底，不喊底时见了底。古谚云：绝处逢生。然而何时是绝处？股谚曰：五穷六绝七翻身。六月己结上证指数3202点是绝处嗎？综观国外形势，旡底！旡绝！对于至今尤活跃在股市的投资者。是值得尊敬的、也是值得庆幸的。从感恩之心出发，从珍惜思维出发，既不轻易言“底”，也不轻言称“绝”。静静等待，保重身体，石在火种不灭！青山常绿有柴可砍。这便是“股道”的真谛。

申万宏源证券研究所理财研究部总监，首席分析师。29年证券从业经验，长期从事资本市场趋势和投资策略研究，具有丰富市场经验和扎实理论功底。目前担任广播电视总台、香港凤凰卫视、香港有线、香港无线、第一财经电视和广播、湖北卫视、点掌财经等栏目特邀嘉宾。电视台财经频道、上海第一财经频道专家顾问。也是《金融投资报》《新民晚报》等专栏作者。上海市金融工委社区金融学校特聘教授。

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下半年A股有望先抑后扬，但重心难有明显上升

影响下半年A股市场的主要因素，仍是经济基本面，政策面调控以及供求流动性等三个层面。从经济基本面看，今年是复苏之年，但恢复的情况喜中有忧，多空交织。明年经济基本面的挑战和压力更大。经济基本面直接决定投资回报率。其次是政策面，市场期待有更大力度的刺激性经济政策出台，但到底是哪些方向，力度如何，还需要等待靴子落地。政策预期将是下半年市场多方的最主要抓手。如果政策力度低于预期，那么行情向上的空间将非常有限。另外就是资金面和市场供求，其中包括融资和再融资节奏。从目前看，全市场注册制下，融资节奏仍将较快，上半年沪深交易所携手占据全球融资额前两位。从增量资金看，人民币汇率走向影响较大，美元利率维持高位，如本币进入升值周期，对增量资金较为有利，否则仍以存量资金为主，不断稀释。至于热点，可关注旅游酒店、医疗美容等可选消费，AI人工智能，安全及军工方向，以题材概念驱动为主。

现于上海报业集团，长期从事财经新闻报道，是新中国最早一批证券记者。每年著有几十万字的证券报道和论述，是各大财经网站的热门博主。目前担任多家私募基金投资顾问，根据投资心得著有《风雨看盘》一书。

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下半年有望迎来周期景气底部反转的板块最有机会

上半年的大A一半是海水一半是火焰，板块轮动是主旋律。而从6月下旬以来，原先的热点逐渐开始分化和跳水。从盘面看，弱势之下，行业与概念板块开始跌多涨少，局部赚钱效应越来越弱。市场情绪处在谷底。

不过从机会是跌出来的角度看，随着股指的风险释放殆尽，下半年的大A依然会是你方唱罢我登场的局面。一方面，大A早就是以存量博弈为主的市场，再加上熊味十足，主动投入股市的并不多，现在连被各种营销手段包装的基金销售都门前冷落了；另一方面，注册制下，新股发行毫无节制，5000只股票共跌可以，齐涨的盛景就很难出现了，毕竟指数的上涨是需要真金白银堆砌起来的，所以客观上也需要市场资金自我缩容，只能围绕局部热点做文章。

从7月份开始，市场将从主题概念、政策走向、机构调仓等三大维度展开激烈博弈，投资者要坚持业绩为纲，科技（半导体通信设备、运营商、信创、AI芯片、服务器、算力、机器人）和能源（储能、充电桩、电力装备、火电等方向以及智能汽车）赛道值得重点关注，国防和安全领域中也存在催化或具有成长优势的品种。比如高精尖军用产品、战场感知和航空发动机等板块，另外碳中和碳交易板块近来越走越强，都需要重点留意。总之，下半年有望迎来周期景气底部反转的板块最有机会。

徐晨耕，中国首批投资咨询资格确认。资深证券市场人士。复旦大学哲学系，华东师大区域经济硕士研究生。曾任贵州证券汉唐证券投资咨询部经理。曾在《上海证券报》《证券市场周刊》《证券日报》《四川金融投资报》《新闻报》等多家报刊辟有专栏。上海电视台第一财经频道，上海人民广播电台财经频道及全国各地多家电台特邀嘉宾。中国证券年鉴（2002）编委，《1999年最能赚钱的100只股票》副主编。

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2023下半年展望

随着六月最后一个交易日落幕，2023年上半年的证劵交易降下了帷幕。2023年上半年是一个不平凡的6个月。在经历了2022年指数大滑坡之后努力做出抗争。土地经济向数字经济转型的过程中面临经济下行的压力，刻苦地进行调整。这一切都在技术图表K线上展露无遗。

上半年上证的k线是一根上影线216点下影线14点实体115点的小阳线。表现在月k线图上是一个用5个月震荡上行冲高随后回落的过程。比较深证上摸2个月就不断回落创新低来讲，上证明显强于深证。

究其原因，上证的大盘权重大金融或中特估佔比较大，其上半年的突出表现为月指数的上升做出了重大贡献。

在沪深两地科创和创业两板指的表现上，科创50年线保持上攻后回落仍拉阳涨4.71%，月线处上升通道上。而创业板指月线处下降通道中，年线阴线跌5.61%，的比较看科创板的活力强于创业板指。

数字经济的逐步展开使算力概念，机器人概念，ChatGPT特别是Al概念应用，CPO概念，5G6G及英伟达的表现精彩纷呈，对市场也作出了重大贡献。

综上所述，上半年中国经济在资本市场表现出努力抗争的表现，随着经济的逐步好转，上市公司业绩的不断提升，下半年将会有进一步推进，证券市场也会在技术图表k线上有明确的表白。

人们对2023年末的收获是可以期待的。

笔名花荣先生。中国A股股市职业操盘专家，知名财经作家，知名财经微博、博主，炒股比赛专家。花荣是沪深股市第一代职业操盘手，沪深交易交易所开业初期曾经获得过交易员（红马甲）证书，有过散户、大户、机构的操盘经历，开创了独树一帜的股市“盲点套利”理论和技术，有过多次A股经典操作案例，获得过多次炒股比赛冠军以及前三名名次。

2011年1月被新浪网评选为“中国资本市场20年十大传奇人物”。

2009年9月第一届中国网民节“中国博客大赛”奖。 2008年月《中国企业家》杂志总第326期专题报道：“伟大的博弈—中国改革开放30年传奇人物”。 

2018年7月腾讯网专访：“中国改革开放40年专访系列股海传奇”。

2017年4月获得“十一届书香节财经影响力作家”称号。 2013年5月《福布斯中文网》专访文章“22年操盘手人生”。股市畅销书《民间股神》（第四集）专题介绍了职业生平。连续多年荣获新浪微博十大财经微博。代表作品有：《百战成精》《千炼成妖》《万修成魔》《青蚨股易》《操盘手1》《操盘手2》《操盘手3》。

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2023下半年机会在哪？

军号已吹响，钢枪已擦亮！

一、2023下半年的关键因素

1、供求关系对市场的影响。

2、人民币汇率的波动节奏。

3、上市公司中报业绩的总体情况。

二、2023下半年的实战注意点

1、箱体平衡已经成为常态，当前时点处于平衡市的较低位置，7月份有望是今年的重要机会时间，此后下半年可能还会有一次震荡。

2、波段操作是务实思维，在当指数到达一定高位后要有自己的强大空军，在波段高点要有做空获利的能力和手段。

3、市场扩容，自己的选股注意力要注意缩容，放弃正统传统的基本面、技术面思维，专注于猎庄、猎大庄的务实思维。

三、重点自选股股票池

1、选股条件

*交易所股评导向：中特估、金特估。

*近期直接影响上市公司业绩的最重要题材：人民币贬值。

*机构重仓是今后几年的最重要选股先决条件：被举牌或者有机构重仓的低位中小市值成长股。

*大股东持股比例大：事实证明，控股股东持股比例大的股票更在意市值管理。

*有资产重组征兆或者承诺解决同业竞争。

*当前短线思维要注意中报业绩情况。

2、潜力上市公司八骏图举例

①中粮科工301058：中特估概念中的低位综合面突出者。

②中国银行601988：上半年金特估概念中走势最强者。

③雅博股份002323：重整成功的低价成长股，里面有人，股价活跃。

④国投中鲁600962：海外业务比重大，人民币贬值受益的央企股。

⑤益民集团600824：有解决同业竞争承偌，低价一季报增长。

⑥宝光股份600379：有解决同业竞争承偌，一季报增长。

⑦亚世光电002952：海外业务比重大，人民币贬值受益的社保持仓股，一季报增长。

⑧新通联603022：去年的私募冠军私募基金举牌被套，年报、一季报增长。

现任中航信托宏观策略总监，原安信证券首席策略师，国联安基金管理公司基金经理兼首席宏观策略分析师，曾任中国人保资产管理公司宏观经济研究员、中海基金管理公司宏观策略研究员，从业经历横跨证券、基金、保险、信托等多个投资领域，在证券投资、宏观策略、大类资产配置领域有丰富的理论和实践经验。

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等待也是一种策略，机会仍在“中特估”

从资金流入流出角度看，下半年整体上仍然处于平衡状态，基金发行较弱，北向资金平稳流入，新股发行和定增力度难以下降，因而市场上下两难，以平衡走势为主。同时投资者也在等待宏观政策的变化，经过了上半年对经济运行的观察，下半年财政政策扩张力度会有所加强，但货币政策宽松空间有限，政策全面开花的可能性很小，市场也是不断在部分预期兑现和部分预期落空中窄幅波动。

从行业上看，由于消费复苏发力以及新能源预期兑现充分，而这两大板块又是基金过去较长时间的重仓板块，在公募基金发行不力的情况下，下半年消费和新能源仍然难有较大作为。而“中特估”相关股票则是在稳态经济环境下的股市稳定器，首先，这类股票机构持有量极少，是新增资金买入的主流；其次，其估值较低，分红收益率很高，是长期资金配置的重点；第三，央国企改革发力，强化市场预期，做大“中特估”市值逐渐成为共识。这样资金从基金重仓股流出，腾挪到长期稳定的“中特估”，在整体市场资金平衡的情况下完成配置切换，投资者需要等待在指数波动的相对低位买入并长期持有。

大橱先生，1991年加入香港美资“潘迪环球投资有限公司”，开始做环球商品期货交易。1992年巧遇了索罗斯狙击英镑，挖到了第一桶金。从此投资就成为了本人的一生挚爱。多次准确判断了港股和A股的牛熊转换，深信市场的周期循环，是任何力量也改变不了的市场趋势周期的运动。

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五穷六绝七翻身

下半年要做好迎接七翻身的行情。

技术面A股去年十一月，指数在2885完成二次探底后，反复回升至今年五月初的3418水平形成顶部回落，技术上形成了一个楔形上涨后进入了调整行程：

一，2885-3418完成了一个楔形上涨

二，3418-3168完成了调整浪a下跌

三，3168-3276完成了b反弹形成

四，市场目前处于浪c下跌行程中

五，楔形上涨的顶点与浪b反弹高点的日级别时间共振窗口在七月十八好前后，刚刚好踏入农历的下半年。

六，如果下跌浪c下跌的幅度等于调整浪a，那么预期市场将会在农历下半年前后最终会下探3030一线完成调整，展开七翻身上涨行情。

目前对市场板块个股的看法；

短期风险最大的就是在指数b反弹浪中不断创新高的部分热点科技股，因为他们属于完成冲顶后，才开始进入下跌调整的个股。

而去年至今被市场重锤的新能源板块，确大有触底回升的迹象。

今天上的三个图中，有两个都是我目前持有的新能源板块中的个股。

一个是新能源光伏板块中的爱旭股份，此股在本次上海德国光伏展中，展示ABC无栅格去银浆背电极的光伏电池片组件，是独家技术，异常美观，光电转换交付在24+以上，可谓是大放异彩，前途光明。

另一个是赛力斯，新能源电动车的下半场，比拼将会是智能化，在华为造车的加持下，赛力斯是有可能在新能源汽车上异军突起的一个标的。

上述分析中提及的个股，仅为个人的粗浅观点，不做任何人投资参考。

A股今年依然逃不过五穷六绝七翻身属命，踏入农历下半年前，应该预留子弹，迎接七翻身的大行情。

上海金融业联合会副理事长、上海黄金交易所原副理事长、政协上海市黄浦区副，30年金融市场从业经历。

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黄金下半年预估

黄金下半年预估会维持在一定高位，大概率不会低于2023年初的最低位。

从两个因素来分析：

1.美元指数水平，美联储的加息周期大概率会在今年结束，且维持一定高位，而迫使美元经济体面临进一步的流动性危机，同时缩表计划也不得不继续延迟的当下，美联储依然属于继续加息也不是，降息或继续阔表导致通胀率无法维持现况的尴尬局面，要继续观察美联储是否会继续下场购买国债或是财政手段有进一步起色。当前的扭曲操作会为未来埋下巨大隐患，同时黄金在此期间主要是扮演对冲的作用，即黄金的上涨在一定程度上取决于美联储是否阔表（而非降息）。

2.地缘政治风险来看，危机/南海形势/日本的政策变化及通胀都是要关注的，下半年预计会有更多的地缘政治风险将陆续且不可控的出现，核心原因是由于美元霸权的控制力并没有以前强大，各类国际形势/贸易形势将会有进一步的改变，对于黄金及国际粮食价格都或的有巨大影响，而多国博弈的当下，黄金不会作为信用货币的代替手段，更多的仍然是短时间内对冲风险的工具。在此背景下，黄金的价格一定程度上有所支撑，但是涨幅下半年尤其是3季度或将短暂看到一个交易行情，若作为普通机构投资者，建议今年尽量少参与投机行情。

南开大学经济学博士、浙江大学管理硕士，常晟投资董事长、君晟研究社区创始人、南开大学金融学院硕士导师，1996年加入君安研究所起八年研究与投行经验，2003年起鹏华、大成、华安老十家公募基金八年公募投资管理经验。

领 袖 观 点

人民币国际化要求更重视资本市场投资回报功能，重估中国优势行业和短板行业关键领军企业的安全主题投资价值

2023下半年投资策略应基于高水平科技自立自强与高水平开放的经济政策导向，重估中国优势行业和短板行业关键领军企业的安全主题投资价值。 美国对中国商品贸易逆差占总逆差比2009-2019年在40%以上，是中美矛盾根源之一。中国应加大高水平开放，主动把对美国贸易顺差转移到制造与加工转口贸易复合经济体如越南和墨西哥，延伸巩固中国在全球供应链核心地位。君晟预测美国对中国逆差占比比2013年下降20.2%到2023年的26.0%，对墨西哥增加6.3%到14.3%，对越南增加6.8%到9.7%。

2023年进口增速低于出口增速导致中国商品贸易顺差仍可能接近9千亿美元创历史新高，人民币国际化趋势和稳定升值趋势不会受短期波动的影响。美元在通胀缓解后降息是美国政府减轻新发国债成本压力的内在需求，维持2024年中期美元指数回落到95的预测。

从2023年欧美日宏观虚弱预期与资本市场繁荣表现的相关性来看，在全球轻度衰退背景下宏观数据不如预期与资本市场表现没有显著正相关，以中国宏观高频数据阶段性低于预期为依据看空中国资本市场下半年表现的逻辑存在缺陷。中国资本市场存在过度强调融资功能和忽视投资回报功能的管理不善缺陷，融资规模世界第一、表现落后于宏观预期更差的其他主要经济体不是建设中国特色资本市场的目标。

中国应建立合理可执行的人民币国际化目标，即人民币国际支付比重和全球外汇储备比重提升到6%，SWIFT贸易支付人民币占比提升到中国全球贸易比重和IMF审定SDR人民币比重12%，人民币超越日元和英磅成为第三大国际支付和全球储备及第二大跨境贸易支付货币。人民币国际化不会动摇美元地位。

中国政府不仅要增加贸易伙伴贸易结算对人民币的需求，也要增加各国可配置人民币资产的供给，通过限制贸易伙伴银行通过代理账户向欧美银行转账人民币来避免、阿根廷等贸易伙伴在获得人民币后因缺少人民币资产投资去向而简单抛售人民币。监管当局有责任保护贸易伙伴投资者能从中国资本市场获得合理可持续投资回报，既维护人民币币值反应巨额贸易顺差的客观事实，又提高人民币全球储备、贸易支付、国际支付占比。

中美两大全球经济发动机共同降息是解决美国联邦政府债务正常循环和中国地方债务正常循环的必然选择。中国有通缩压力而无通胀压力，美国通胀压力难以很快消退，中国将领先于美国下调政策基准利率。未来三年货币政策逐渐宽松是两大全球经济发动机的共同主流趋势，中美利率都存在政策基准利率减半的可能性。来自：荣兴下午茶