管理 #拾麦种田# 问： 关于安全边际，这是不是一个随着时间演变的观念(当年格雷厄姆认可的安全边际，是什么样的?您是不是还沿袭了同样的观点，还是您发展了自己的观点?)
施洛斯回答:我想如果公司的账面价值显著高于市场交易的价格，那就存在一个安全边际。但是这不能确保你就会做对。如果价格继续下跌，也许会有人想要买下整个公司。公司的致力于使公司繁荣和成功，你不需要和对立，因为也希望公司成功，所以你和是同一立场的，但是由于某些原因，会遇到麻烦，比如他们的产品，在不幸的情况下，是个糟糕的产品，这样公司不久以后会遭遇许多麻烦，所以你要避免的产品不能奏效的公司。

———施洛斯

关于股市的安全边际实际标准，这个没有绝对定论，因为大家认定的公司价值并不十分一致。

施洛斯怎么看待这个问题呢，他的回答就是上面这样的：“如果公司的账面价值显著高于市场的价格，那就存在一个安全边际”。

这个回答比较巧妙，施洛斯并不是在界定股票的安全边际，而是指出了一种明显常见的安全边际出现情况："账面价值"显著大于“市场交易价格”。在这种情况下，会有安全边际，至于其他情况下是否有安全边际，施洛斯没去说，那就是有些可能会有，有些可能就没有，不一定。反正，施洛斯只认准了这一种安全边际情况了，他一生也只做这种类型的出现安全边际股票。

这实际上既避免了无谓理论派别争论，又坚持了自己的最肯定最有效的模式。对于其他人其他模式的股票，是否具备安全边际施洛斯不用知道，他只用知道他这种破净股有安全边际就可以了。

当然，他说有这种安全边际未必一定就做对了，还要看公司的产品是不是“糟糕”、“能奏效”，是一时还是长久，塞思卡拉曼也是主张要分析出现安全边际的原因，若是周期型的公司不好，那安全边际买入更可能成功。

格雷厄姆有时是可以基本不看太多公司生意的，但那是在严格按照清算价值买入时，不用管什么好坏和公司产品情况。如果不是那种格雷厄姆最苛刻标准型安全边际买入，那么这种账面价值折扣买入，还是要看一下公司产品情况的。

总结：
1，可以只按股价跌破账面价值这种最明显安全边际模式做股票；
2，只要没有按清算价值折扣买入股票，那都应该分析一下安全边际出现的原因，比如公司产品是否糟糕，这种糟糕是暂时还是持久。


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