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大师深意
柴孝伟 / 2023-06-15 06:45 发布
———塞思.卡拉曼
这是一个对立的说法,贬预测,褒价值投资(安全边际型),二选一的话这是对的,安全边际型价值投资是股市唯一不预测押注(赌)的模式,赌就是原罪,不赌就是赢,卡拉曼一生谨守安全边际型价值投资,实际就是恪守“不赌即安全”的原点思维。
不过,安全边际型价值投资,可不单是“不赌”很安全而已,持有现金不进股市也是“不赌”就很安全,最宝贵是安全边际价值投资是一种“安全又成功”的股市策略。
卡拉曼的这句话很重要:“安全边际型价值投资,在所有的投资环境里都是一个安全又成功的策略”。
“安全又成功”,这两个词定义了安全边际价值投资集两大优点于一身,持有现金不进股市更安全,但是年复利20%却是持有现金做不到的,预测不了市场的卡拉曼这几十年实践年复利19%证明了这一点,而不会预测市场也不会预测公司未来的施洛斯,也用职业生涯年复利20%证明了这一点,“安全”与“成功”可以在不赌的“安全边际”这里集于一身,富贵可以不从险中求,越安全可以越成功。其中原理也很简单清楚呀,四毛买一元就是安全边际型价值投资的描述,股票值一元,低于一元买入就是安全,比一元越低买入就是越安全,四毛买入就比五毛买入更安全,可是四毛买入同时又比五毛买入,未来获利空间更大更能赚,越安全反而越能赚,这就是安全边际型价值投资金不换的奥妙所在。
我们为什么死盯着“安全边际”不松手,因为这种方式“越安全越能赚”,越懂得安全意味着越能盈利,表面是安全,实际是蕴含盈利,那不紧盯着安全边际盯什么呢。
预测押注赌就是原罪,安全边际就是原胜。谁明白和牢记这一点,谁可得股市稳赚善终。即使絮叨一辈子安全边际(整体系统是五守正),我也不觉得多。
当然,也可以有辩证思维,对立的东西也是可以统一的,安全边际(原胜)+预测市场或预测公司(原罪),是可以配合的。这个我谈过,预测押注就是赌,安全边际就是不赌,预测和押注分开,若仅预测也不是赌,那么就按安全边际押注买入,同时预测时机和预测上涨空间卖出那就也不是赌,安全边际本身是一个区域不是一个点,安全边际是空间概念不是时间概念,这就是预测时机和安全边际可以合体的基本逻辑,而且安全边际重买入不重卖出,预测可以用于预测价值增值空间和股价涨升空间,这与安全边际并不冲突。
安全边际,是可以和预测对立统一为一体的,基本原则是:按安全边际押注,把押注和预测隔离分开。
所以呢,塞思卡拉曼在这里说的是第一层基础思维,是对的,我说的合体原则是第二层思维,也是合理的。安全边际是正确的基础思维,合体必须建立在基础深厚之后。
这就完了吗,没有,卡拉曼作为专注研究实践安全边际几十年的大师,他讲得一些看似普通话语其实都蕴含深意,还是他最后那句话里有句“所有的投资环境里”,这个也是重点,因为一些优秀公司派,在经济向好环境里,在非高级别环境里,也是很多人似乎可以集安全与成功于一身的,这让他们看不上安全边际模式,格雷厄姆、塞斯卡拉曼、霍华德马克斯、施洛斯这些人物为什么选择安全边际模式而不选择优秀公司模式,就是他们知道“安全边际模式”既是安全与成功集于一身,又是适用于“所有的投资环境”,包括经济萧条、战争、瘟疫、九级等等意外坏环境里,而优秀公司模式却并不是,格雷厄姆是记住了1929年那次九级,霍华德马克斯是记住了上世纪七十年代的优秀公司整体下跌80%,优秀公司组合模式并不是适用于“所有的环境”,这是平常长时间看不到的,但作为职业股市投资者,是必须认清和从起点就要做出正确选择的,原点上失之毫厘,结果常常差之千里。
深刻明白塞思卡拉曼这句话的深意:安全边际型价值投资,在所有的投资环境里都是一个安全又成功的策略。
投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统