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防备价值下降
柴孝伟
/ 2023-06-14 06:39 发布
———塞思.卡拉曼
塞思.卡拉曼就是秉承格雷厄姆的安全边际五守正思维,坚守“四毛买一元”法则。
作为安全边际型价值投资者,也常常会有一个疑问:买价按资产折扣原则是很好,四毛买一元原则是很好 ,但是既然是有准备持有四年翻番,那么这未来四年里,企业价值若下跌怎么办,毕竟四年时间不短,计算的“一元”企业价值是有可能在未来几年里下降的。
卡拉曼是通过三个方面进行预防的。
一是对企业这个“一元”价值的评估要保守,格雷厄姆所说就是对“直观”、“确凿”的那部分进行估值,一定要“重视最糟糕情况下的清算价值”,比如格雷厄姆就常常把固定资产清算价值估算为0;
二是,寻求更高的安全边际折扣,确定了企业价值为一元,为了抵御为了几年不能杜绝的价值下降,那就要以更低的安全边际折扣价格买入,若四毛买入一元价值股,即使未来四年公司生意萧条亏损,企业价值变为八毛六毛, 也是能够保本稳赚的,当然我们还是希望这个价值在这未来四年中会变为一二毛、十五毛;
第三,找催化剂来缩短持股时间,这个实际带有企业择时和市场择时的意味了,目前买入时是“四毛买一元”,夜长梦多,能越早让企业股价显现出一元价值,那么时间带来的价值下降风险也就越小,催化剂的作用就在这里,或者是公司事件、行业事件、政策事件、市场焦点事件等等。
简单说,要避开四年持股的价值下降时间风险,就是用这三个办法:“一元价值计算要保守”、“更低折扣去买入一元资产”、“找事件拐点更快完成股价涨到一元”。当然还有一个办法,就是分散投资,即使一个或几个持股出现四年内股票价值下降,那么只要更多的持股价值没有下降甚至提升,也就解决问题了。
总之,要避开持股在未来价值随时间下降,就是让自己五守正基础要更扎实,并且可以找寻“催化剂”这种出奇方式。
投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统