管理 #拾麦种田# 风险包括不确定性和不可预测性，即可能发生但不一定会发生的事件。其中一些可以提前预判，并根据概率进行评估。
但另一些风险则是晴天霹雳，是从未发生过的事情，是不可知的未知。他们发生的可能性是无法预见的，更不用说评估了。
尽管如此，谨慎的做法是，无论未来如何让我们感到意外，都要保持一定程度的下行保护。

———塞斯.卡拉曼

塞斯.卡拉曼，既然是安全边际大师，买价足够低，持股也足够分散，没有杠杆，但是，为什么还要几十年里长期保持半仓呢。

这也许和卡拉曼对“风险”的认知有关系，这段话就是卡拉曼对“风险”的理解和两种划分，风险是“可能发生但不一定会发生的危险事件”，可以划分为：第一种风险，可以预判可以提前概率评估；第二种风险，从未发生过不可预见不能评估。

即使你聪明智慧经验丰富，也常常只能是根据已知的情况，进行对未来的预判，然后对预判到的三种以上情况进行概率评估，以此决定首选次选三选的判断，并且可以根据预判评估做好安全边际防护。比如，你根据目前的情况，算出这个公司值一元，那你就等到四毛时买入，这就是安全边际防护，但是你要是算错了怎么办，那就加上分散投资，多个标的能分摊这种算错的风险。

可是，如果发生了“从来没有发生过的事件”呢，你就常常预见不到更无法评估，晴天霹雳，泰山崩了，智者千虑必有一失嘛，这种超出智者认知的风险，这就是第二类风险，比如持股的公司爆炸了被战争破坏了，这怎么防护呢，或许还可以靠“安全边际+分散投资”抗，但另一种方式就是“半仓持股”，不是为了去低位买入，而是在这种超乎预料的风险事件中，也能做到比别人更安心，比同样“安全边际+分散投资”防护者更安心，塞斯卡拉曼和施洛斯两者对比就很清楚，二人都是同样坚守原则的“安全边际+分散投资”模式大师，卡拉曼长期半仓，施洛斯永远满仓，二人的抗风险能力那一定是不同的，卡拉曼模式比施洛斯模式更能抗住第二种风险，泰山崩于前，相比之下卡拉曼更能色不变。实际上，格雷厄姆大宗师在这方面也是想到了的，他的方式是股债平衡，也就是一半持股一半持有看似更平稳的债券，施洛斯认为债券风险可能更大，所以不买债券全买股票，卡拉曼也认为债券风险很大，那就干脆持有一半现金，所以，卡拉曼的长期半仓持股半仓现金，也许更接近格雷厄姆的本意，半仓的终极目的，就是为了抵挡第二种自己想不到更评估不了的风险。当然，有人说了，我全仓现金那不是更能抗风险嘛，是呀，但是作为职业股市投资者，你不可能在毫无风险征兆情况下一直持有现金吧，全部持有现金也只是在某些特定情况下才可以，就比如大鳄索罗斯，久经风浪形成了一种超越思考预判评估的某些玄妙东西，大危险来临前常常会背痛，这个看似和股市毫无关系，但他就是在无征兆背痛时先退出保持现金观望，当然退出有时是错的耽误事的，但就凭这种玄妙预感，他是躲过了太多风险，这是索罗斯个人应对第二种风险的方式，他行别人不行，索罗斯的特定时刻全仓现金，卡拉曼的长期半仓现金，各有各的应对第二种风险独特模式吧。当然，二者也都付出了相应的代价，索罗斯肯定有因为背痛而退出股市错过机会甚至亏损的时候，卡拉曼有在股市牛市中只有一半股票的尴尬。但二人都并不以为意，因为第二种风险常常才是职业股市最致命的风险，为此付出可以看到的代价是值得的。

总结：职业股市，必须具备应对第二种风险的意识和个人独特习惯方式，并甘愿承受相应代价，为防范看不到的风险，付出看得到的代价，是划算的。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
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