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多年以前，wjmonk曾经撰文写过“拥有一颗资产的心”，文中以长江电力等为例说明了什么是“林地”，以“资产”为心衡量价值。一年以前，我也曾经有幸与wjmonk面唔，向其请教投资方法论。我认为时至今日，重新回顾此文，并重新审视股票资产的含义，将会很有意义。
议“拥有一颗资产的心”(一)
cfuwxd / 2016-01-18 10:44 发布
1. 股票是什么。股票是资产还是筹码。
股票是什么，股票是股权，是企业在债务融资以后的权益，是以分红、回购、清算、投票权等等一系列权利构成的东西。说句大白话，买股票就是买企业的一部分，就是股东（虽然可能仅仅是小股东）。我们投资股票的一切根本出发点是基于这点来的，这也是为什么要保护股东正当权利的重要性（不仅仅是小股东，大股东也要被尊重）。
由于股票是股权的一部分，因此从一级市场的思维来看，股票的价值在于股权的自由现金流，通常会表现为分红、回购、私有化，清算等等。实质上，股票就是一个资产，一个带来现金流的资产，股票的价值在于这个资产的价值如何。如果这个资产能够源源不断地带来现金流，而且现金流还能增长，就是一个很好的资产。一个能持续出产的林地、农田、水电站、铁路......就是典型的资产特征。
一个证券市场的蓝筹指数，反应了一个市场的主流资产的特征，往往会和这个市场的基本产出挂钩。我们无论是以恒生指数、沪深300、标普500为例，都会看到，随着这个地区的基础资产的产出不断发展，这些指数的长期股息水平呈现长期增长的表现（跑赢通胀），同时净资产还在不断增厚。因此，我们会看到指数长期是上涨的，包含分红的全收益指数更是如此。根本来说，长期滤去了估值的波动，全收益指数的增长实质反应了这个指数成分股的长期ROE增长水平。
股权之外，股票同时也是一个可流通的有价证券。一个可交易的东西，交易的是价格，而不是价值。任何一个交易品，无论是股票、债券、商品、汇率还是其他艺术品、比特币，当期价格是由边际上的供求关系决定的，而非价值。因此，沙丁鱼罐头不在于里面的沙丁鱼是否新鲜好吃，而是在于市场上的人心对他的出价。沙丁鱼罐头不是基于沙丁鱼的好坏被交易，而是基于筹码的供求关系被交易。由于人在漫长进化过程中的人性，贪婪恐惧羊群等特征无可回避，市场先生的出价和总统大选的投票机一样，不会完全理性，而是一个表现为行为驱动的“复杂系统”。
股票既是一种资产，又是一种交易筹码。任何一种认识，都有其自洽性，也都能赚到钱。目前A股市场上的股票，几乎是一个筹码的代名词。今日今时，我想说的是，股票不仅仅是一个筹码，他还是一个资产。
拥有一颗资产的心，在这纷乱的市场环境下，能让你看破这个市场的迷雾。证券市场的作用最终是融资，直接融资必然会变的越来越多越重要，股票市场也会越来越大。随着体量的越来越大，这个市场不再是一个人可以控制的小池子，而是反应国民经济的这些资产的汪洋大海。一个小池子的筹码价值很大，那么一个大海的筹码呢？
拥有一颗资产的心，无论这个市场如何变化，而资产背后的现金流意义永远在，这是能够伴随着你一辈子的投资方法。
（待续）
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