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　　公司发布 2023 年一季报： 2023Q1，公司收入和净利润持续增长，呈现良好增长态势，营业收入达到 165.29 亿元，同比增长 7.74%； 归母净利润达到 4.39 亿元，同比增长 17.92%， 业绩符合预期。

　　投资要点

　　 新华三经营收入稳步增长，毛利率环比显著提升

　　公司控股子公司新华三实现营业收入 106.42 亿元， 同比增长 1.62；实现净利润 6.96 亿元，同比增长 5.61%，业绩稳步增长。

　　2023Q1，公司销售毛利率为 21.01%，同比-0.92pct，环比+2.13 pct ；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 7.33%、 1.41%、8.45%，分别同比-0.24pct、 +0.14pct、 +0.99pct，公司持续加大研发投入，提升公司在高端计算机行业的技术实力。

　　2023Q1，公司其他收益为 5.63 亿元，同比增长 303.88%， 主要是本期公司子公司收到的政府补助增加所致。

　　全面拥抱 AICC，算力、网络核心产品持续发力

　　2023Q1， 公司站在战略高度全面拥抱 AIGC 新技术、新业态， 加快“云-网-算-存-端”布局和数智创新， 推进“AI in ALL”技术战略， 将人工智能技术全面融入各产品线， 推出多款服务器、网络设备和安全产品等数字基础设施， 并将 AIGC 嵌入到公司内部数字化变革全流程。

　　1） 算力： 公司已具备完善的 AI 服务器产品和解决方案，产品布局在业界处于领先地位。公司的 AI 服务器产品包括 R5300/R5500以及搭载 GPU 卡的通用服务器 R4900/R4950 等。 2023Q1，公司 AI 服务器订单有很大提升， 产能可满足市场需求。

　　2） 网络： 公司前瞻布局共封装光学技术，已于 2022 年正式发布了400G 硅光融合交换机，并计划在 2023 年下半年发布 800G 交换机和 800G 光模块，支持大带宽、低时延和无损网络的交换机部署和满足 AI 时代网络的各种爆发式需求。

　　政企市场地位稳定，运营商和国际业务增长迅速

　　1） 运营商： 2022 年， 新华三运营商业务收入 88.31 亿元，同比增长约 38%，占新华三收入比重约 18%。 2023Q1，公司运营商业务快速增长。 公司将继续不断加深与运营商的全方位战略合作，预计 2023 年，运营商业务将继续保持快速增长。

　　2） 国际业务： 公司持续深耕国际市场，着力将海外市场打造成为公司收入增长的“第二曲线”。 2023 年 2 月，新华三发布全新海外战略，开启国际化新征程。公司持续丰富海外市场产品种类，进一步加大 IT、智能终端、 PC 以及园区、运营商整体解决方案的“出海”力度。目前，公司已设立 17 个海外分支机构，认证的海外合作伙伴超过 1500 家。

　　盈利预测和投资评级： 公司是我国 ICT 基础设施领军企业， 积极拥抱AIGC新机遇，将受益于全球数字经济的发展浪潮。 我们预计2023-2025 年归母净利润分别为 29.10/38.42/48.66 亿元， EPS 分别为1.02/1.34/1.70元/股， 当前股价对应 PE 分别为29.12/22.06/17.42X，首次覆盖公司，给予“买入”评级。国海证券