VR全产业链研究报告：VR/AR爆发前夜（1）

刘召东 / 2016-01-18 01:48 发布

钱皓-互联网分析师

一、VR/AR产业处于爆发前夜，未来3-5年将持续具备投资机会。

芯片、显示、微投影、传感技术进步，杀手级硬件或将出现。

Facebook、google、微软、苹果、腾讯等巨头大举切入VR/AR。

游戏娱乐等需求显现，应用场景逐步成型。

二、VR硬件终端需要内容和产业链支撑，小生态厂商具备发展机会。

1.短期内，能够布局小生态的硬件厂商具有更顺畅的投资逻辑，如暴风科技、乐视网、奥飞动漫、顺网科技。

2.布局廉价版VR硬件的厂商有望最先对VR市场进行渗透并获取较好的销售量，短期内具备事件性投资机会，如联络互动（参股Avegant）、华讯方舟、华闻传媒（参股乐相科技）。

三、芯片、AMOLED、微投影等核心元器件具备成长空间。

1、芯片是保证VR运算能力和流畅度的核心。

全志科技在VR领域储备已久，偶米科技的首款Uranus one VR一体机全志科技的H8芯片方案。该芯片支持8核心并能够2.0GHz同时高速运行，其4K的解码能力支持高解析度的游戏与视频。

2、AMOLED可以减少VR显示设备的眩晕感，处于应用爆发的前夜。但同时，AMOLED属于重资产投资，顺周期+产能领先非常重要，一旦格局形成后将不易被打破。目前，三星在中小尺寸AMOLED遥遥领先，LGD、SONY紧随其后。

国内的深天马A在5.5代AMOLED生产线已经点亮，即将批量供货；和辉光电拥有1条4.5代和1条6代AMOLED产线，产能和技术在国内领先。

3.微投影是增强现实的核心显示器件，应用领域广泛，未来无论在AR头盔上、汽车HUD上，还是在智能家居、教育等方面，都极具价值。

微投影主要分为DLP和LCOS两种技术路径，技术难度大。DLP技术被TI一家独自垄断，而LCoS技术参与厂商较多，有望在增强现实中诞生高成长企业。国内厂商晶景光电（水晶光电）、长江力伟（长江通信）在LCoS技术布局走在前列。

晶景光电（水晶光电）致力于投影光学系统设计，以及投影及相关光学系统用棱镜、球面镜等各种光学零部件的生产、组装。晶景光电专业从事微型投影光引擎设计与制造，同时掌握DLP和LCOS两大技术。公司与LCOS微投影行业的领导者奇景光电曾展开合作，而谷歌已经入股奇景光电，有望成为谷歌增强现实产品的首选供应商。

4.传感器相当于VR/AR的五官，起到人机交互核心的功能。激光雷达是VR/AR位置传感器的核心基础器件，摄像头是捕捉动作，实现深度传感的基础，它们在VR/AR中扮演重要角色。

四、游戏、动漫将成为VR内容制作的突破口。

1.VR游戏将迎来大爆发，顺网科技和HTC的合作将成为重要模式。传统端游厂商有机会向VR游戏复制。新VR游戏开发团队将不断涌现，游戏领域资本合作、收并购将加剧。

2.VR/AR天然地和动漫产业可以实现无缝对接。动漫制作与发行厂商包括奥飞动漫、长城动漫。

3.在技术、投入、拍摄模式等瓶颈限制下，VR影视发展还需要3-5年甚至更长时间。

4.VR在直播、旅游、在线教育、医疗、房地产、航空航天和军工领域具备应用价值。而更远的未来，随着技术发展，虚拟现实视频会议、个人通信或许也将出现。

五、生态圈厂商、线上线下体验模式具备更多机会。

1.硬件+内容+应用商店分发+社交，Oculus成功打造大生态圈，微软、苹果也可能紧随其后，能够加入Oculus、微软、苹果阵营的厂商具备成长空间。歌尔声学给Oculus代工。

2.主题公园和体验店等线下体验模式具备更顽强的生命力和更深刻的体验，同时具备重复变现的能力，预计未来将成为VR内容分发不可或缺的一环。国内参与方包括岭南园林等。

3.垂直分发领域，类似爱奇艺的内容分发+全产业链服务+运营分成模式更容易打造生态圈。

一、“硬件+软件+内容+应用”构建VR/AR产业生态

（一）什么是VR/AR？

VR是Virtual Reality的简拼，即虚拟现实，20世纪60年代初首次被提出，指借助计算机系统及传感器技术生成一个三维环境，创造出一种崭新的人机交互状态，通过调动用户所有的感官（视觉、听觉、触觉、嗅觉等），带来更加真实的、身临其境的体验。典型产品如Oculus Rift、索尼PlayStation VR、三星的GEAR（与Oculus合作）、HTC的VIVE等。

VR的主体和主要情景是虚拟的逼真的三维立体内容，人只是作为VR内容的一环，通过动作捕捉装置，参与到内容中去，深度体验与内容互动，比如体验空中飞行，通过类似翅膀的动作捕捉装置，将人的动作代入到空中飞行的内容中，感受迎面吹来的风、较低的温度及俯瞰大地的空间瞭望感；体验《重返恐龙岛》，可以通过感受恐龙奔跑带来的震颤、声响甚至气味，体验被恐龙追袭的恐惧感等。

图1：VR技术体验空中飞行图2：VR技术体验恐龙岛