原创    价值人生

        好股烂债，好债烂股。

        烂债好股：好公司发行的可转债通常表现都很一般，收益率低，而且大盘都不容易涨。

        好债烂股：普通公司发行的可转债经常会有惊喜。因为只有基本面优秀的公司才发行可转债。有净利润率的要求、资产负债率的要求、累计债券余额的要求、符合产业政策投向的要求、利率水平、发行额、盈利能力、营业利润同比、以现金方式可分配的利润等等的要求。上述质量保证，都是优秀公司，除非公司基本面变得很差，甚至退市，才能把可转债带下水。

        市场一切都是变化的。

        今年上述“墨守成规”都已经破掉了。

        “不保底”的绩优变绩差，搜特、正邦、全筑、红相等因为公司变成*ST了，所以可转债也不保底了。

        这里不是分析这些可转债有没有价值，也没几个能够完全分析出来。

        这里引发两点思考：

        （1）可转债都是优秀上市公司。什么样的公司基本面变化如此之快？多数情况下是行业地位不确定的小市值的上市公司。如果买的是上市公司，长期持有不确定的小市值公司会更惨的。除非按照一定的策略做好组合，能够及时认错出局。不可盲目地进，不可盲目抄底。

        （2）2018年的时候可转债的整体溢价率非常低，经历了2019年、2020年、2021年、2022年投资者把可转债的价值挖掘了，不会再有那么低的溢价率了。“下有保底、上有收益”，溢价率越高，越有利于打新，买是买不到了。没有理由逆转。可是现在是不是有了理由逆转了？有一些可转债就不敢给高溢价率了，有些仍然敢给。随着注册制的到来，市场变化了，可转债也分化了，低溢价率的可转债，是不是又会多了起来？打新收益变低，上市能够低价买到，又可以边防守边进攻了。即使基本面变差，也没有低溢价率策略的事，因为正股已经跌惨了，通常正股跌到一定程度后才公告业绩暴雷。

        好股好债，股债双击也有一点思考：

        当“大烂臭”不再“烂”了，股债双击也是可能的。又是低溢价又是低估值的公司，还逢“中特估”的概念炒作。比如，正持有的“江苏银行”和“苏银转债”的估值和低溢价率的双击，“江苏金租”和“苏租转债”的估值和低溢价率的双击，在市场中表现得非常棒了。而且转债都已经折价了，更是120元至140元区间附近。

        炒作概念都可以给”保底“？不认同完全是炒作概念，也有长期持有的理由。买正股是因为股息率好，买可转债是因为折价。如果持有正股，还不如持有可转债，“下有保底、上有收益”。即使转成溢价了，如果长期持有上市公司，又怕下跌，可转债是不怕的。此类公司是金融公司，虽然不是“中特估”的性质，但是基本上属于不会退市的种类。

        这种情况之前也发生过，中钢转债也折价了，之前也有钢铁行业公司的可转债折价，最后也经历过了一波上涨。目前品种即使不涨，也不会跌惨的，120元至140元价格区间有一定的约束。

        每当市场有变化时，观察一下变化是在意料之中，还是在意料之外，上述变化还是在意料之中的。与其噪音随波逐流，不如多一些思考，多一些有用的判断，从而做好未来的投资决策。