浙商证券-电子行业存储产业动态·系列研究：复苏之存储Ⅱ，重视存储产业安全

　事件：3月31日，我国网络安全审查办公室发布公告，将对美光（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。

　　美光：全球存储三巨头之一，中国大陆营收占比下行显著。

　　FY23Q2财报显示，美光营收结构中DRAM占比74%，NAND占比24%，主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询，22Q4美光DRAM全球第三，市占率23.0%；NAND全球第五，市占率12.3%。2022财年，美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善，整体上国内存储产业对美光依赖度逐步降低。

　　国内存储产业集群结构升级，安全背景下国产化加速推进。

　　国内上市存储公司以fabless为主，重点发力细分利基市场。

　　1）存储芯片：兆易创新——覆盖利基DRAM、SLCNAND、NORFlash，NOR产品全球第三；北京君正——全球SRAM第二、DRAM第七，大陆车载存储龙头；东芯股份——覆盖SLCNAND、NORFlash及利基DRAM；普冉股份——重点发力NORFlash、EEPROM，NOR容量拓展。

　　2）存储模组：江波龙——布局嵌入式、固态硬盘、移动存储等；佰维存储——布局嵌入式、消费级存储等。

　　3）以长江存储、合肥长鑫等IDM龙头厂商暂未上市，重点关注其产品研发及产能扩张进展。

　　存储产业周期有望探底回升，AI算力需求驱动中长期空间。

　　1）算力需求：AI技术革命推动高算力服务器等基础设施需求提升，AI服务器所需DRAM/NAND分别是常规服务器的8/3倍。

　　2）库存改善：美光23Q1存货环比小幅回落，未来有望持续改善。

　　3）跌价缓解：据集邦咨询，23Q2 DRAM整体价格跌幅预计收窄至10-15%（23Q1为20%），跌价压力有望缓解。

　　多因素叠加共振，存储产业周期有望逐步探底回升，迎来布局时点！

　　重点公司

　　合肥长鑫（未上市）：国内DRAM龙头

　　长江存储（未上市）：国内NAND龙头

　　兆易创新（603986.SH）：国内NORFlash和MCU龙头

　　东芯股份（688110.SH）：国内SLCNAND领军者

　　普冉股份（688766.SH）：国内中小容量存储领军者

　　深科技（000021.SZ）：国内先进存储芯片封测厂商

　　聚辰股份（688123.SH）：国内EEPROM龙头

　　恒烁股份（688416.SH）：深耕NORFlash布局存算一体

　　澜起科技（688008.SH）：国内内存接口芯片龙头

　　德明利（001309.SZ）：国内SSD存储主控芯片企业

　　江波龙（301308.SZ）：国内综合性存储模组企业

　　佰维存储（688525.SH）：深耕嵌入式存储

　　北京君正（300223.SZ）：国内车载存储龙头

　　朗科科技（300042.SZ）：布局NANDFlash及闪存