管理 【长江宏观于博团队】景气扩张的喜与忧——3月PMI数据点评

1. 制造业PMI回落至51.9%，仍处于历年同期较高水平，反映复苏仍在持续；

2. 景气扩张喜忧参半，积极之处在于生产活跃，产销更为顺畅；隐忧之处在于，在手订单及新订单全面走弱，带动企业信心下滑，或影响未来复苏的持续性；

3. 非制造业景气仍在加速扩张，服务业新订单创新高，建筑业新订单走弱，复苏错拍的趋势不改；

4. 2月末以来，随着经济数据陆续公布，市场的复苏预期不断下修，以PMI为锚点判断经济走势的惯例有所动摇，“3月PMI环比回落、订单支撑减弱”的指引意义更强，或进一步巩固经济弱复苏预期。

接下来经济复苏斜率，仍是决定A股上下波动的最重要因素，不过就目前看，大概率仍呈现持续弱复苏态势，想好到哪很难，差到哪大概也不容易。所以指数趋向震荡，A股机会仍会是结构性为主。