管理 跌了这么久的钠电池，终于重获市场关注。当然，随着锂盐价格持续下滑，钠电池的性价比也越来越低了。

不过这一市场信号意义，说明接下来资金对赛道的关注度，可能会有所回升。

至于宁德时代的短期上涨，本质上还是之前创业板跌的实在太惨了。从经济基本面，即使是弱复苏，但肯定也比去年疫情放开之前的10月底，要好很多。所以创业板再创新低，肯定是没道理的。所以创业板如果跌不下去了，那么作为创业板第一大权重的宁德时代，向下空间也会比较有限了。

不过昨天也聊到，目前电动车基本面仍处于左侧，排产，订单，销量等指标，还需要持续观察，尤其是比较具有前瞻的进店，上险数据等。


1.【中邮储能】别浪了！该回来啦！推荐10只标的！

1、大白马，风向标，绝对涨！（3）
1）宁德：23年450亿，对应21倍PE，看上涨50%；
2）阳光：23年70亿，对应22倍PE，看上涨50%-100%；
3）南网：23/24年5.2/8.5亿，对应51/31倍PE，看上涨50%-100%。

2、中美储能，基本面底部，短中长期确定性强，反弹急先锋！（2）
1）上能：23/24年4.0/6.5亿，对应35/21倍PE，看翻倍！
2）科士达：23年12亿，对应23倍PE，看翻倍！

3、欧洲储能，前期超跌，全年业绩确定性强！（2）
1）固德威：23年17亿，对应20倍PE，看翻倍！
2）德业：23年28亿，对应22倍PE，看翻倍！

4、独家标的，公司没问题，一定会涨！（3）
1）宇邦新材：23年3亿，对应23倍PE，看上涨50%；
2）木林森：23年10亿，对应14倍PE，看上涨50%；
3）金冠股份：23年2亿，对应22倍PE，看上涨50%。

分析：
1）宁德的问题在于太重，加上一季报可能没有超预期表现，一直趴着，但是成本下降+需求提升，Q2好于Q1，下半年好于上半年，30%的年化复合增速，即使不考虑估值溢价，也值30倍，并且宁德一定会用超预期业绩来消化并证明！
2）阳光就是被光伏带着一直趴着，但随着硅料价格阶梯式下降，业绩一定会逐季向好，业绩确定性非常高，全年业绩会持续上修！
3）南网业绩确定性最强，估值应该看到明年，对应30倍出头，弹性大，必配！
4）上能的担忧在于业绩和，但影响股价最强的因素在于需求，上能作为A股稀缺国内大储龙头，完全不用担心，看翻倍！
5）科士达前期被美国充电桩带下来了，但是科士达业务分布全球，在美国主要是代工，量利确定性非常强，看翻倍！
6）固德威今年发力很猛，这个位置非常便宜，虽然基本面可能较国内大储稍微延后一些，但因为超跌，反弹幅度可能更强！
7）德业是一家非常优质的全球化公司，嗅觉非常灵敏，并网+微逆+储能+电池包，产品低成本，全球挖需求，上涨逻辑类似固德威！
8）宇邦市场主要担心格局和盈利的问题，但作为一家光伏焊带全球龙头，持续稳定的增长确定性非常高，公司基本面很好！
9）木林森原主业稳中有升，新储能从0到1，Q2是业绩拐点，向上看50%！
10）金冠在手订单充裕，今明年业绩高增，向上看50%！

联系人：赵勇臻 18801900457

2.JPM: 我们对中国新能源车全产业链目前的库存情况进行了深度研究。研究覆盖对象自下游整车厂商和经销商，到电池厂商，再到上游锂。我们的结论系，整个产业链均积压了一定水平的库存，去库存周期可能长于市场大多数人的预期，这也将导致23Q2锂价可能以更快的速度和更大的幅度下行（摩根大通预测<20万元/吨）。1.

新能源车产业链库存积压情况：1）整车厂商与汽车经销商合共约1-2个月库存，处于近期高位；2）电池渠道库存（从电池出货到终端需求）>3个月；3）电池厂商内部库存>2个月；4）锂矿厂商。下游去库存已经开始，但我们认为整个去库存周期可能长于市场大多数人的预期。

这也是我们认为相较Q1 ，Q2电池产量将较为疲软的原因，而该趋势也将显著不同于正常季节性趋势。尽管下游如ESS需求仍旧强劲等，但下行的锂价也抑制电池厂商材料采购和生产进度。我们认为有效补货与需求恢复将可能只能从3Q23开始。

在此背景下，相较电池厂商，电池材料厂商处境将更为艰难，因为疲软的电池产量也将意味着电池材料厂商的出货量与下游需求恢复将更为缓慢。因此，我们推荐排序为电池厂商>电池材料厂商。我们偏好拥有更好成本结构或有途径获取低成本材料的厂商，如比亚迪-H, CATL和天齐锂业。我們也擔心隔膜廠相對高的庫存水平。