管理 下面这份观点不同于市场主流声音，大家可以看看。关于美联储，目前市场预期是5月将停止加息，年内甚至会大幅降息，但是回顾美国百年历史，凡现任总统竞选连任年，即24年全年，美联储会鸽派不断超预期，而为了给明年鸽派超预期留出空间，今年尤其是上半年将鹰派超预期以控制通胀。

所以在美国银行系统风险控制后，美联储不排除持续加息超预期，且大概率年内不会降息，这也会对全球资本市场持续造成压制。

第二个不同于市场的观点——迅速增加的全球地缘风险则是当前资本市场没有反映，或者完全预期相反。这一点我是非常认同的，近期原油价格暴跌，反映的欧美银行破产危机发酵下的经济衰退预期，但是现在，经济真的衰退了吗？并没有，欧美通胀反而还高的吓人。同时双方，大家预期是走向缓和，但是随着春季决战到来，局势的变化，很可能会向反方向，油价仍然有比较大向上弹性预期。


要点:交易拥挤度历史极值是否意味着14-15年的重演?

注1:有关战场重要变化及4月后的全球地缘冲击，以及金融监管强化对城投、同业等的影响的详细分析，欢迎私下联系交流

注2:以上内容个人对市场的思考，仅供参考，谢谢!

1.我们春节以来一直提示:市场中期调整的风险。时，我们提示后续政策将持续超预期。上周我们强调，svb等银行风险事件仅会放缓加息节奉，但并不会改变美联储加息的方向。同时，我们连续多次提示创业板-新能源龙头在行业监管强化和情绪极值下超跌反弹的机会。上周的市场大致如期演绎

2.拉长的加息周期和持续高利率环境下，将持续对市场形成冲击。尽管华尔街等投行均站在资本市场角度呼吁停止加息，甚至大幅降息。但是，上周欧洲央行依然加息50bp，美联诸依然加息25bp，目加息终点5.1%亦没有变化

我们一直强调，今年明年美联储之"锚”在干过去百年历史规律:凡现任总统竞选连仟年，即24年全年，美联储会鸽派不断招预期，而为了给明年鸽派超预期留出空间，今年尤其是上半年将鹰派超预期以控制通胀。

故在当前局部银行不足以引发系统性风险的基础上，上述事件只是使得加息放缓但不改变趋势，相当于拉长了“加息终点预期”，将不断冲击市场。

3.地缘风险与"-带一路”的兑现期:如果说当前全球流动性风险，市场已有所反映的话。2月以来，迅速增加的全球地缘风险则是当前资本市场没有反映，或者完全预期相反(油价的近期暴跌和一带一路的大幅重估，隐含了全球地缘在中方努力下走向缓和的假设)。

这其中最重要的预期差在干，如何理解外交协议的实质性?本质在干双方核心利益冲突是否能够调和，当前中方的外交努力主要是大幅彰显我国的大国地位，伴随中俄和联合声明的落地，"-带一路"主题进入兑现期

特别要注意，我们此前反复强调的4月春季决战，方面的反攻上周已局部开始，接下来4-6月，局势的变化将使得全球风险快速增加。

4.与央企估值重估类似，数字经济为代表的新技术是年度级别的投资主线逻辑在干大国竞争下，新-轮全球科技革命周期启动+产业政策主导方向，但是，短期来看，当前“数字经济+”板块占a股成交比例已接近40%，情绪与去年7月-8月初新能源板块有相似之处，尤其是考虑到，与微软，英伟达等海外本轮技术革命突破者不同，国内当前更多的公司是纯主题性的概念炒作

5.关注后全融监管强化下，对同业，城投信等的影响，我们此前反复强调，时对金融监管的关注程度空前("放管服"改革，"放"了以后“管”跟上没有?光"放”不"管”不行，跟着就要爆雷")，预计后续政策力度亦将显著超市场预期。就短期看，或将对市场流动性环境形成扰动。从这个角度出发，当前不少投资者期待的14-15年"tmt+炒概念"持续突破的情形亦出现概率较低。

6.投资建议:维持二季度市场整体将处于调整期，且调整力度或超过市场预期不变。配罟上，维持当前时间点:1)，军工为代表的2)医药;3)央企中高分红的公用事业配置不变，同时，可关注4月创业板-新能源超跌反弹的交易性机会