管理 短期看，AI的热度实在太高了，而且鉴于当下很多公司只是处于朦胧美的预期炒作阶段和估值拉升阶段，但实际上，中期并不能兑现成长性及业绩。所以近期板块炒作超过90%的公司，最终都会再慢慢跌回去的。接下来AI投资的核心，还是找到真正有潜在业绩或者应用兑现的公司，这部分公司股价的上涨，也才刚刚开始。

【华创策略姚佩】AIGC已明显成交过热——策略周聚焦

TMT成交额占比超3成，处2010年以来94%分位，历史上强势主题交易热度快速上升，警惕短期触顶后的回调风险，典型如15/1-15/6互联网+、19/4-19/9国产替代、21/10-22/1元宇宙。

AIGC交易已明显过热。华创策略构建相对成交热度：成交额占比/市值占比。AIGC、人工智能、传媒均处2010年以来100%分位，计算机、通信98%分位，电子43%分位。

相对成交热度触顶后，相关板块通常需要时间消化估值，半年内可能无超额收益。原因是短期快速上升的高估值没有强基本面快速跟进支撑。

历史上大的主题行情，可分拔估值-回调-冲高三个阶段，第一阶段拔估值，指数涨幅50-80%，第二阶段回调，指数回撤幅度20-30%，对应回吐前期涨幅的40-60%。
今年以来AIGC指数56%，代表个股涨幅150-200%，我们认为已处在拔估值第一阶段尾声。

参照历史上大的主题行情第一波上涨幅度，我们认为目前AIGC指数后续或存在0-15%的上涨空间，最大回撤点位对应当前指数跌幅可能在8-30%左右。后续转向基本面兑现，一季报是重要观测窗口。

配置建议：剩余流动性高位向下，大盘蓝筹占优，行业关注上游资源品（工业金属）、大众消费品（食品、纺服）、家电。