管理 #拾麦种田# 大多数人考虑的是明年公司能赚多少钱，我看的是资产，只要负债不太多，资产多少都值些钱。

———施洛斯

关于“资产”，也是有很多分类的，比如有些是能产生现金流分红资产，好企业能创造利润，土地能生长庄稼，房子能产生房租，有些是没有产生现金流分红收益的资产，黄金再放还是那么多黄金，一幅画再放也还是一幅画，有些企业没有创造利润。

巴菲特和施洛斯的一个区别就是这个，巴菲特对不能产生现金流红利资产基本不看，他多次嘲讽黄金，也曾用复利算法贬低名画《蒙娜丽莎》，说其不如买一个6%复利生息资产，巴菲特基本也是这么做的，他的资产基本全在股市里，没有收藏爱好，不买黄金囤积，甚至连房子也不热衷（可能因为美国房产是要交税的，那房子就未必是能产生现金流资产了）。有没有例外呢，有，巴菲特曾经做了几年白银商品，低价买了很多白银，只是为了高价卖出，而白银本身并不会产生现金流收益。

施洛斯呢，他是哪里糟糕才去哪里买的便宜股猎手，并不在意这个资产是否当时能产生现金流，只要足够便宜，并不考虑买的公司“明年公司能赚多少钱”，他的基本初心是“只要公司负债率不高，资产总会值点钱”，也就说，施洛斯重视的是“资产本身”，而不是“资产能带来多少现金流”。土地、企业、房子、黄金、画这些都统统可以买，只要价格足够低。当然，施洛斯也说过，他找的便宜股，也常常会伴随有每年的分红，能分红的资产当然更好，没有现金流分红只要便宜也行，通吃。

两厢比较，巴菲特模式似乎更双保险，买得又便宜又能每年产生收益，很好。施洛斯模式则是广阔天地，不能产生现金流资产更可能会便宜些，有些当时不能产生现金流未必代表未来就没有现金流，茅台酒厂建厂前三年也没现金流（酒要储存三年）吧，周期企业低谷期现金流不好甚至还亏损呢，段永平买网易股票当时哪有现金流分红，还亏损呢，新经济科技企业常常是负现金流，黄金白银价格低时不值钱吗，当时不能产生现金流的资产也是值点钱的。

施洛斯的“资产总会值点钱”是守正本源，巴菲特的低价现金流资产模式，更容易寻找攻守兼备大白马出奇，施洛斯模式里常会是普通马但却可能有传奇大黑马。

以施洛斯“买价按资产折扣+”模式为基，寻找现金流白马资产+远景黑马资产，是更全面合理模式。资产是本源，资产产生的现金流是附属品，资产的人为变动价格也是附属品。

我们职业投资者，要经常想到自己买的股票，是在现实中存在着的实实在在资产，这些资产总会值点儿钱，只要五守正原则买入，可以不用理会天下乱事和市场涨跌，长期耐心持有者必胜，这是我们在股市职业生存的基础依仗靠山。施洛斯，是我们的守正榜样，坚持五守正，每每想起他的这句话“资产总会值点钱”，就会在纷乱股市中有一种脚踏实地的踏实感，让我们周末保持心理平静。


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