江苏华海诚科新材料股份有限公司，简称：华海诚科（代码：688535）

公司是一家专注于材料的研发及产业化的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂。

公司与长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）、华天科技（002185.SZ）、富满微（300671.SZ）、气派科技（688216.SH）、扬杰科技（300373.SZ）、晶导微（A20316.SZ）、银河微电（688689.SH）等下游知名厂商已建立了长期良好的合作关系

1.主要服务和产品情况

公司主要产品包括环氧塑封料与电子胶黏剂，广泛应用于、板级组装等应用场景。其中，环氧塑封料与级电子胶黏剂与技术的发展息息相关，是保证功能稳定实现的关键材料，极大地影响了器件的质量，具体应用场景如下图所示：

2）、电子胶黏剂

公司电子胶黏剂为器件提供粘结、导电、导热、塑封等复合功能，可广泛应用于粘结、级塑封、板级组装等不同的环节，应用领域贯穿于一级、二级以及其他工业组装领域。根据下游应用领域的不同，公司将电子胶黏剂分为 PCB 板级组装用电子胶黏剂、级电子胶黏剂与其它应用类三大类。

报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主营业务收入构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据 WSTS 统计，2021 年中国市场规模为 1,925 亿美元，同比增长27.06%占全球市场超过三分之一，已成为全球最大和贸易最活跃的市场。

根据 Yole 数据，近年来全球封测市场规模保持平稳增长，2020 年达 594 亿美元，同比增长 5.3%，预计到 2025 年将达到 850 亿美元。受益于产业向大陆转移，国内封测市场高速发展，增速显著高于全球；尽管 2020 年 2 月份国内封测厂受新冠疫情影响大部分处于停工停产状态，但仍保持着稳定的增长态势，

据中国行业协会数据，2021 年国内封测行业市场规模达 2,763 亿元，同比增长 10.10%，2016 年至 2021 年 CAGR 约 12.05%。

根据 Yole 的数据，2020 年先进全球市场规模 304 亿美元，在全球市场的占比 45%；预计 2026 年先进全球市场占比将达到 50%，成为全球封测市场贡献主要增量。

扇出型晶圆级（FOWLP）凭借在计算等复杂度较高的中的优异表现，将成为晶圆级下最具成长性工艺。根据 Yole 预计，2018 年至 2025 年，FOWLP的年复合增长率将达到 16%左右。

3.同行业可比公司

根据公开资料显示，公司在行业内主要企业情况如下：

1）、环氧塑封料行业主要企业

2）、电子胶黏剂行业主要企业

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年度，公司实现营业收入 30,322.43 万元，同比下滑 12.67%，主要原因为公司产品最终主要应用于消费电子领域，2022 年度由于宏观经济、产业周期性波动及国内新冠疫情反复的影响等原因，消费者购买非必需品的意愿普遍下降，行业景气度有所下降，消费电子市场疲软，导致公司应用于消费电子的环氧塑封料销量下降，致使公司营业收入同比出现下滑。

2022 年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为 4,122.68 万元，同比下滑 13.39%；公司实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3,518.35 万元，同比下滑 13.95%，主要原因为公司营业收入同比下滑、管理费用刚性支出以及研发费用的持续投入所致。

2023 年 1-3 月业绩预计情况

预计 2023 年 1-3 月营业收入区间为 5,350 万元至 6,350 万元，同比变动幅度为-12.56%至 3.78%；预计归属于母公司所有者的净利润区间为 405 万元至 505 万元，同比变动幅度为-19.48%至 0.40%；

预计扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润区间为 385 万元至 485 万元，同比变动幅度为-16.85%至 4.75%。

一般而言，一季度由于春节因素，公司营业收入及利润占全年的比例相对较低。2022 年 1-3 月，公司产品处于供不应求状态，供销两旺，公司收入及利润基数相对较高，2023年 1-3 月，市场仍处于恢复阶段，导致 2023 年一季度业绩有所下滑或略有增长。

6.IPO估值

本次发行价格为 35.00 元/股，此价格对应的市盈率为：

69.08 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 3 月 21 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

本次发行价格35.00元/股对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 69.08 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平

发行人的IPO估值市盈率倍数肯定偏高，随着今年业绩可能进一步下滑，估值进一步抬升，因此我认为想申购需要做好至少20%以上损失的准备。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：华海诚科（代码：688535）IPO上市估值稍偏高，性价比偏低，有一定概率的破发风险，建议谨慎再谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5万左右