管理 近期碳酸锂价格已经加速下跌，甚至有电池公司已直接采购到20万元/吨。根据测算，碳酸锂价格每下降10万元/吨，电芯成本下降0.07元/wh，50度电车成本下降3500元。此轮碳酸锂价格从去年高点60万元/吨下降至20万元/吨，电芯成本下降0.28元/wh。

最近电动车板块走势较弱，主要还是需求太差了，以及大家担心需求端产能释放，竞争加剧，电池盈利能力会大幅下滑。不过这些不利的因素，已经在股价很大程度反应，需求端方面，我还是倾向随着促销结束，新车型投放等，预计4月销量有望迎来回暖。盈利能力方面，之前也反复聊到，基于宁德的一家独大（份额高，话语权强，售价较二三线电池高10%），动力电池的价格战激烈程度，远低于整车，而且近期锂盐价格也在加速下跌，成本端是在明显改善的。相信随着一季报披露，大家对动力电池的盈利能力预期，也会有改善。

整体我还是倾向，电池这个位置，向下空间非常有限了。不过估计会震荡一段时间，需要等待需求销量回暖，以及业绩端对盈利能力的进一步验证催化。

这个位置，就是保持足够信心和耐心，电动车依然是相对景气行业，动力电池也是产业链上下游环节，技术门槛最高，护城河最高环节（低成本高质量的量产能力非常稀缺），龙头的竞争又是还是非常突出。

别千万股价一波动，又拿不住股票了，我们不是神，不可能买在最底部，但能买在相对底部，就已经非常不错了。

【天风电新】锂电|更新:供给侧加速出清，看好跑出竞争力的全球化龙头

锂价加速下行至20W，看好需求复苏
据我们了解，目前正极厂碳酸锂采购价格已经跌至30万元/吨以下，其至有电池公司已直接采购到20万元/吨，根据近两年新增锂矿碳酸锂生产成本在10-20万元/吨判断，锂价第一轮底在20万元/吨。碳酸锂价格的加速下行到见底，一方面反映行业去库存阶段有望结束，另一方面，碳酸锂降价可大幅降低电池成本，从而降低整车，储能成本，善加油车降价接近尾声，行业放量在即。

碳酸锂价格每下降10万元/吨，电芯成本下降0.07元/wh，50度电车成本下降3500元。比轮碳酸锂价格从去年高点60万元/吨下降至20万元/吨，电芯成本下降0.28元/wh，50度电车成本下降1.4万元。

投资建议
需求侧增速放缓，供给侧加速释放是目前电车行业共识(也基本反映在股价中)，激烈的竞争态势的确是不利因素，但也是优秀的公司脱颖而出的必由之路。

结合一季报表现+海外布局，我们认为宁德、亿纬、科达利表现较佳，现更新基本面情况如下，

【宁德时代】
Q1盈利有望稳中有升。中长期放量上，和福特的下厂获得补贴，欧洲版IRA限制不大，边际利好公司欧美市场份额发展，此外电动重卡、电动船舶等新增市场，公司优势显著，有望进一步打开公司中长期增长空间。

我们预计23Q1电池出货在70-80G，同增50%左右，归母净利润70-80亿元，同增700%+。

同时，看好预计公司23年实现归母净利润450亿元，对应当前PE 22X。

【亿纬锂能】
这轮下跌主因是市场担心宁德对二线的压制，而公司只需证明【市占率和盈利能力】，23年动力国内市占率目标5%及以上(22年在2%)，动力客户系广汽、哪吒、小鹏、合众等(努力成为多家车企的一供)，且下游客户特别是广汽销量良好(3月销量有望达4W+，公司主供跑量的AIONYYounger)，随着客户的陆续放量，公司收入有望逐月提升。

预计23Q1实现收入120亿元，归母净利润10亿元+，同增100%+，预计23年实现归母净利润61亿元(考虑了8亿元+股权激励费用)，考虑转债后对应
23X。

【科达利】
材料环节中最早出清的，也是最早跑出竞争力的公司(行业老二结构件业务已出现亏损)，公司份额继续提升。

海外布局进展领先(3年前就在建设欧洲工厂)，预计23年海外工厂实现收入10亿元，盈亏平衡，24年实现收入20亿元，净利率超国内(10%)，经营杠杆再次带动利润率提升。

预计23Q1实现收入20-30亿元(3月收入达10亿元)，实现归母净利润2亿元+(此前市场预期2)，预计23年实现收入150亿元，归母净利润15亿元，考虑定增后对应23X。

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