本周一，三大指数冲高后一直回落，降准并没有立马给市场带来催化效果。上证指数再度来到3230点左右，预计还会震荡；创业板已经触及到了近3个月的底部，深证成指开始企稳。

盘面上看，热点板块继续强势。一带一路、人工智能、产业链个股多数涨停。三大运营商、中字头落入调整空间；ChatGPT概念股再度活跃；贵金属持续走高。两市交易额时隔一个月再次突破万亿，北向资金逆市买入16亿元。

近期市场风格指向性明显，外围资金流向反转。受大票吸金影响双创开始筑底，此外海外干扰边际增加。基本面上高频数据显示国内经济持续改善，再加上央行降准，本周A股权益市场有望偏强震荡。

本文逻辑：

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

（一）A股市场

策略前瞻：目前市场行情比较明晰，权重活跃，深证成指、创业板持续走低，风格分化还是比较严重。好消息是市场成交热度回暖，沪指有望重回前期的位置。市场对于成长风格受到内外围的事件影响认可度不高，且大中盘股吸金能力强，大象起舞行情还会持续。以科创50为代表的中小科技股近期表现较好，在量能维持下有望震荡走高。总体看A股目前没有上涨或下跌的催化剂，震荡会占据主流。从外资角度看，北向资金逆市流入，在A股低位吸筹，对A股也是看多的。从A股内部来看，近期大盘蓝筹占优，成长、消费、弱周期持续调整。3月17日的降准比较突然，但可能政治表态意味较强，但这也让已经预期短期内不会再降准的市场如沐春风。

技术角度：上证指数在5日线附近多空双方展开争夺，暂时看空头更胜一筹。不过在314出现“金针探底”，且在316再次回踩通道下轨，技术形态上有所企稳。创业板、深证指数从走势来看依旧在下行，均线看空排列。但是从MACD来看，绿柱并没有随价格增加，已经出现了明显的底背离。外部资金上，央国企主题基金申报带来增量资金、人民币升值引导外资流入，长线上央国企、数字系还会反复有行情，短线上可以撤离等新的方向。

市场方向：周内结束，总理在民营经济、就业、中美合作、经济发展等方面释放积极信号，此外工信部对5G、数字经济等方面的营商环境建设，交通运输部推进铁水联运高质量发展行动方案发布。具体来看，以下三条线可持续关注：

（1）疫后需求回暖以及国家开放催化出境旅游、跨境支付以及国内的景点、酒店板块。文旅部近日动作频频。首先，3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单，目前共计有60个国家恢复出境团队游业务；其次，3月16日印发“关于优化涉外营业性演出管理政策的通知”，决定自2023年3月20日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批。这对旅游业、国际运力的恢复有所刺激。海外预期转好，多国对华入境政策放宽，预期复苏速度将提速。此外，3月15日三大航司2月运营数据出炉，在国际旅客周转率方面，三家航司实现暴增，同比增长4-7倍以上，相关板块进入周期反弹机遇。

（2）国内材料突破、海外环境有所改善的、等。近一周板块反弹主要受传闻影响，市场上流传着国产替代取得突破和产业政策加码等多个消息的刺激。主要包括西安邮电大学第四代材料的突破、美国可能放松对中芯国际的限制等。短期来看，板块处于周期性的估值较低区间，市场普遍认为行业或存在估值修复和反弹机会。从资金面来讲，开年以来，行业持续火热，资金流入迹象明显，多只主题ETF份额年内出现较大幅度增长，其中涨幅最高超195%。同时，多家公募也密集上报了主题基金产品。因此行情还有可能持续。

（3）车企持续降价下短期内对汽车产业链的拉动。近期，多地及车企推动下汽车纷纷降价，行业竞争加剧。此次降价有助于加速尾部品牌库存出清和行业洗牌，优质自主车企市占率有望提升，叠加新车型上量，因此看多汽车零部件后续的放量。此外，上周国际油价的大幅下挫，按照国内成品油价格调整机制，下调后的油价有利于降低用车成本，也是短期业绩的催化剂之一。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

上周A股稍有回暖，涨跌互现，成交量在0.8万亿以上。上证指数周内最高冲到3280点附近，大涨大跌的情况比较频繁，继续在3220左右的下沿上方震荡，成交量有所增加。北向资金周内都在流入，对A股形成部分支撑。周内主要围绕市场上的“小作文”，包括、等领域，因此科创成长风格领涨所有风格。核心资产方面主要是一带一路、中字头等带动涨幅比较靠前，其余风格继续调整。

从板块来看，周内8个一级板块表现不错，环比整体情况有所好转，赚钱效应一般。跌幅较少的聚集在地产链、TMT行业。一方面是地产销售数据有所好转，另一方面有国家及市场的催化剂推动。跌幅较大的则包括中游制造、下游消费环节，比如电力设备、社服、汽车、化工等板块。除少数板块外大多数在周内表现都要强于前周，27个板块实现回涨或者跌幅收窄。整体来看，周内行情改善幅度较大，A股行情在震荡箱体底部企稳。

（二）基金市场

上周各大基金指数同样有所走强，但幅度不大。QDII基金指数在商品价格尤其是原油走软的情况下，下探幅度较大，领跌所有基金指数。由于指数表现较好，所以上系基金、深系基金涨幅靠前，不过大多数风格继续调整，中证系基金指数跌幅依旧比较大，货基、债基涨幅环比变化不大。

上周基金收益率中商品型基金周收益率中枢依旧最高，且达3.41%，环比大幅+3.18pct，主要是除原油外，黄金、有色、塑料等全都在转涨，所以带动效果好。其余类型的基金并没有明显的反弹，其中混基、股基、QDII周收益率中枢下滑严重，同A股表现一致。不过，多数类型的基金年收益率中枢在边际好转，货基则变化不大。

三、市场资金动向

（一）A股市场

主力资金继续呈现净流出状态。当周净卖出260.29亿元，为连续第2周净卖出。从申万一级行业来看，流入行业20个。其中计算机周净流入额接近160亿元，传媒、电子接近100亿元；净流出上，电力设备流出超过55亿元，基础化工、汽车、煤炭等流出量都在20亿元左右。

北向资金净买入147.81亿元，创下买入新高。主要买入电力设备、医药生物等都在25亿元以上，基础化工、农林牧渔净买入超过10亿元，非银金融、银行卖出较多，超过20亿元。牧原股份、TCL中环、长江电力、万华化学等居净买额个股前列。

南向资金周内转净买入134.58亿港元。其中，沪港通净买入71.02亿港元，深港通净买入63.57亿港元。工商银行、中国神华、中国银行、腾讯控股、中芯国际等居净买额个股前列。

（二）基金市场

上周开放申购基金51只，涉及博时、国泰、华泰柏瑞、鹏华、易方达等26家基金公司。合计314亿元，环比增加约10亿元。周内申购基金包括14只指数型基金、7只主动权益型基金、19只债券型基金、8只固收+型基金、2只FOF型基金、1只货币型基金。整体来看，申购数量和规模微量提升。

四、市场温度

从上市以来分位值来看，上周几大指数估值全部有所下跌。其中，中大盘股票更为稳定，市场对其估值更有信心。科创、微盘股估值回落幅度较大，受到新能源、光伏的回落，科创50、创业板指分别-7.65pct、-5.79pct。整体上部分指数估值分位较低，分化严重。

从上市以来板块分位值来看，截至3月20日收盘，24个板块估值下修，估值分位数平均下滑1.05pct。地产销售数据转好带动地产链走强，大金融板块估值修复力度靠前。消费领域持续萎靡。板块估值中位数为家用电器（26.15%）。

从3年股债性价比来看，截至3月17日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.85%）的比值为1.97，环比+0.01，而历史均值为1.81，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于65.14%（即性价比高于65.14%的时间），环比+1.34pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于67.04%（环比+2.77pct）、71.57%（环比-1.41pct）、46.54%（环比+2.56pct）和77.49%（环比+5.41pct）。较上期来看，整体上投资性价比小幅回升，10Y国债利率-2BP，性价比再次提升；大盘蓝筹性价比依旧在高位，微盘股同样在高位震荡。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。