【Smart β】
• 近些年来，指数投资产品在市场上逐渐占据越来越多的份额和地位，如ETF、分级基金等，这些指数基金有着重要且多样的投资价值。故名思议，指数产品就是投资标的池为某个指数的成分股。那么，具体如何投资这些指数呢？
• 通常会有两类投资指数的方式：
        o 被动型指数跟踪：试图完全跟踪指数，不追求超额收益，收益完全来自于β
        o 增强型指数跟踪：在跟踪指数的同时，追求一定的超额收益，smart β就是用来寻找这个超额收益
• 由于股票池就是投资标的的成分股，所以smart β用来寻找优于标的权重组合

【资产负债比】
• 资产负债比：企业负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小, 反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度, 也反映了企业举债经营的能力。用公式表示为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%。
• 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。它包含以下几层含义：
        o ①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。
        o ②从债权人的角度看，资产负债率越低越好。
        o ③对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）。
        o ④从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。
        o ⑤企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。
        o ⑥一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。
• 由此可见，资产负债率的高低也不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；还要看管理层是激进者中庸者还是保守者，所以多年来也没有统一的标准，但是对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。
• 参考：http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A…

【最小方差组合】
• 基于CAPM模型计算的针对某个属性构建的优化组合权重，使得组合对于过去一段时间内股票之间的协方差达到最小。
• 最小方差组合的详细内容请参考：https://uqer.io/community/share/5687d909228e5b6…

【组合构建逻辑】
• 假设我们做大盘指数的smartbeta，大概率的情况如下说法成立：
        o 大盘指数成分股中的企业不存在信用危机，资产负债比率不超过适宜水平
        o 资产负债比相对高的企业代表投资方的看好，或者企业的高速发展，我们认为资产负债比与预期收益率成正相关
• 因此，我们基于资产负债比构建的预期收益率求解最小方差组合来构建Smartβ指数，看看会有何表现？


• 相对大盘的超额收益如下



【小结】
• 可见，通过对组合权重的优化，可以实现一定相对稳健的超额收益，请叫它 Smartβ

原文请见：https://uqer.io/community/share/56976757228e5b1…
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