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财闻集   / 2023-03-10 11:09 发布

板块研究:“中国特色估值体系”行情背景与逻辑梳理

1、国企改革从2013年开始,2018年以后细化、落地、加速和实操,目前进入深水区,顶层策略设计已经完成,进入执行阶段,这是这次行情的大背影。

2、近一两年,对央国企的市值和利润的考核更加严格,明确要求对标国际一流企业,从2022年开始,相关集团加大优质资产注入上市公司,近两年央国企盈利增速整体超过非国企。

3、近几年要求国企降杠杆,但今年开始放松,要求加杠杆,比如地产投资,主要目前靠央国企,比如美国卡脖子的方向,要求加大投入。

4、近两年盈利增速上升,重组数量上升,股权激励上升,但增发融资数量下降,主要原因是估值偏低,这是未来会去解决的问题,低PB导致融资受限的板块,机会更大一些。

5、从地方国企来看,债务压力比较大,企业资产较好的省份,改革动力更强,比如北京、江苏、山东、四川等省。

6、行情之所以从三大电信运营商开始,还是基本面最好,企业考核重点从用户数变成利润,销售费用年年下降,ARPU值明显改善。

7、未来的成长性业务,还是以运营商为例,主要是云计算的布局,比较好的是天翼云和移动云。数据要素业务上,做得最好的是联通。

8、最后,在参与上,可先不考虑“中特估”的概念,研究上还是以基本面为主,就是滚动净利润增加和低估值或者严重低估角度选股