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一、2023年2月份投资总结

        2023年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是4.96%。

        实际组合从2011年初至2023年2月末净值是从1元至3.5834元。年化收益率是11.1%。

        沪深300全收益指数从2011年初至2023年2月末净值是从1元至1.6698元。年化收益率是4.3%。

二、本期持仓总结

     （一）场内组合持仓：

         场内组合持仓前30只。

         腾讯控股、招商银行、金选300、贵州茅台、寿仙转债、口子窖、泸州老窖、万顺转2、海波转债、红利基金LOF、A50ETF、五粮液、洋河股份、新天转债、兴业银行、美联转债、三峡能源、中国平安、宁德时代、食品饮料ETF、水井坊、百达转债、海尔智家、海康威视、特一转债、万科企业、贵广转债、中芯国际H、华钰转债、中国中免。

     （二）场外基金持仓：

       场外基金组合和港美组合前6只。

       中金优选300、 消费红利、恒生A股龙头、全球医疗、标普中国A股红利、MSCI中国A50。

三、资产配置总结

        存量资金做资产配置，增量资金做定投。

        2023年2月份沪深300指数的市盈率降至12倍上方，指数市盈率的估值仍然处于低估水平。组合接近满仓资产配置，保持正常定投，精选标的为主。

        市场各行业板块的涨跌不同，做行业和策略的分散配置，可以均衡组合，保持平稳。

        即使如此，第一重仓的腾讯控股占比10%，一月份上涨了两成，二月份下跌了一成，使得组合波动接近大盘波动。

        持仓组合中占比5%以上的品种只有腾讯控股、招商银行、中金优选300LOF，基本达到5%的是贵州茅台。以上四只仓位占比25%以上。其余的二百多只，仓位极其分散。

        2月份的震荡市中，又刷掉了一批赚快钱的投资者。好容易从底部反弹上来，又不涨了。买了怕跌，卖了怕涨。没有底层逻辑，一旦有了大幅度的上涨和下跌，是拿不住标的的。

        市场不可能每一天都有收获，即使组合投资也不可能每一周、每一月、每一季、每一年都有收获，何况是单一的腾讯控股。如果今年以来腾讯控股慢慢上涨一成，那么体验就非常好了。但是，涨完了再跌，跌完了再涨，就不知道是抄底还是逃顶了。可是投资的常态是等待。

        如果没有信心，赚一点就跑了，亏损多了没有信心就卖了，那么一定是亏多盈少。

        信心是从底层逻辑来的，投资的底层逻辑是分享经济成长。

        腾讯是优秀的公司，同时为了受基本面变化的影响低些、价格波动的影响低些，就需要分散配置了。

        基本面变化可能会导致永久损失，价格波动变化不会导致永久损失。通过分散配置，经过时间积累，变得优秀的公司会跑出来拉升组合，忽略单只价格波动，关注组合波动比较平稳。

        公司组合（仓位七成）：

        公司组合方面，沪深市场方面，海尔智家、格力电器、美的集团的上涨，市值的相对上升，在组合中的排名靠前了。指数基金方面顺势了家电ETF。

        本月清仓了海吉亚医疗，建仓了361度。港股通的精选标的不容易，港股通的部分仓位准备调整至指数基金和可转债。

        场内基金和可转债组合（仓位两成）：

        除了家电ETF，还有红利LOF、中证红利ETF等品种的趋势也保持得较好。最近中字头的央企，共赢ETF也蓄势待发了。还有AIETF、云计算ETF等，但是，趋势做的方法也不是时时有效的，今年以来收益2%，跑输了指数。发现平常跟踪的比较好的顺势组合，今年也都亏损。

        场内基金可以配置弥补仓位不足，可以做全方位的资产配置，也可以做顺势，任何方法都不是时时有效，如果方法能够长期有效就可以了。多种策略的配置，某一个策略只占组合的某一个比例，聚焦各种策略而非标的，长期总能保持组合均衡收益。

       可转债组合今年以来收益了9%，跑赢了可转债等权指数，如果与中证1000指数和国证2000指数进行比较，还是略跑输的。但是今年以来，可转债的溢价率下跌了6%。可转债等权指数跑输中证1000指数和国证2000指数的部分，也正是这6%。未来可转债组合的超额收益还是有希望的。

        场外基金组合（仓位一成）：

       场外基金组合2023年以来盈利了4%。场外基金长期持有Smart Beta组合为主，有红利、价值、质量、低波、成长、动量等基本面策略因子，所以比较均衡。2022年下跌了一成，2023年以来如果能够上涨一成就持平了。

        长期组合的基础上，也可以进行定投。如果有一个投顾组合，可能非常方便定投。华宝证券准备上线的指数因子优选投顾组合，可能也会以Smart Beta组合为主，届时可以关注一下有多少差异。