今天市场继续走调整路线，沪指跌0.28%，深成指跌0.73%，创业板指跌0.79%，两市3778只个股下跌，全天成交额7536亿元，北向资金净卖出19.19亿元。

从成交量上来看这点成交量大家都可以想象得出能有什么好的表现呢？北向资金继续小幅度流出，内资也没有接力欲望与动作，场外资金基本上都在观望，应是在等待2月份的经济数据公布和两会的召开。盘中有小部分资金对前期调整比较多的板块如旅游、酒店餐饮等消费类板块也都非常谨慎，但持续性非常有限。在场外资金没有动作的情况下，市场可能暂时还是会维持这种不上不下的震荡局面。

1月底至今之所以沪指去到3300以上就回落还是因为市场各路资金对于经济复苏的基本面、政策预期和市场流动性有分歧。市场不少观点仍认为经济复苏力度和政策力度都不够，而经济复苏的基本面和政策预期是本轮上涨的两大逻辑主线。作为看多立场，2月份的部分经济数据有可能出现显著改善，甚至超出市场预期，经济基本面、政策和流动性的一些积极信号正在显现。

一：劳动力返工主要发生在元宵节过后。返工过后工业企业开工率显著恢复，尤其是基建发力带动建筑产业链恢复。根据百年建筑调研，截至2月14日国内施工企业开复工率为76.5%，相较去年农历同期提升6.9个百分点。分行业来看，截至上周高炉/焦化/PTA/全钢胎/半钢胎开工率分别恢复至去年农历同期的103%/101%/95%/103%/129%，复工进度总体向好。预计2月制造业PMI可能明显恢复，尤其是生产端。

二：二手房成交的持续改善有助于首套房销售恢复。截至2月18日12大中城市二手房成交面积恢复至去年农历同期的170%，表明房地产市场的活跃资金已经明显改善，房价的疲弱可能不再是一致预期。二手房成交的持续活跃可能诱发买涨不买跌这个首套房销售的“定律”。

三：流动继续宽松的信号明确。央行在平价超额续作2月到期的MLF后，逆回购也维持净投放，表明央行呵护银行间流动性平稳的意图。2月以后国内公募基金和私募基金的发行情况也有所改观，2月处于募集期的公募基金数量重新达到三位数，国内外市场流动性可能正在趋于改善。

四：近半月政策围绕稳增长有新变化：一是《求是》发表《当前经济工作的几个重大问题》一文，重申稳信心、扩内需、支持民企等，当下有助于提振信心，督促各方抓落实；二是、地方继续出招稳增长，并有新举措、新提法，包括央行拓宽“第二支箭”支持范围、“动态监测房地产市场边际变化”；三是多家民企互联网公司参加中国互联网发展座谈会，信号意义明显。

虽然现在市场资金处于观望态度，当前的横盘震荡也就是以时间换空间。预计市场针对经济、政策和市场流动性方面的观点分歧可能在三月重新达成共识，市场有望出现变盘，在基本面的支撑下开启一轮新的上涨。重点关注在业绩弹性与估值水平匹配的小盘成长，行业包括科技中的数字经济，医药中的耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中材料和设备，以及地产后周期品种如建材、家居厨电以及部分顺周期的成长板块如广告传媒等。