盘中快速跳水，是假摔还是跑路？一季度哪些风口蕴含主升浪大机会？

昨天证监会启动不动产私募投资基金试点工作，地产政策开始由供给端向需求端发力，在利好地产链的同时，也会增强市场对于经济修复的信心。今天早盘地产链涨得不错，处在低位的钢铁、煤炭、有色等周期性板块青出于蓝胜于蓝，比地产链的表现还亮眼，占据涨幅前列。看来市场对于经济复苏的预期越来越强，资源类板块也有启动迹象了。

可惜好景不长，A股的老毛病又犯了，随着近日权重蓝筹股的拉升，沪指又呼哧呼哧站上了3300，部分资金又开始疑神疑鬼了，港股那边科技股今天一跌，A股这边就立马跳水跑路，要不怎么说内资机构怂呢，一点定力都没有。据我们判断，这次应该又是一次假摔，和1月30日那次以及上周四那次没什么两样。

为什么说是假摔而不是应该跑路呢？其实我们还是应该从本轮行情的投资逻辑主线去判断。本轮行情的投资逻辑主线有两个：一个是疫情管控放开后的国内经济复苏，另一个就是海外紧缩放缓，美元进入贬值周期，外资加大人民币资产配置。后者已经被一月份外资的天量流入所验证，目前外资还是在继续净流入，虽然体量不能和一月相比，但终归还是在净流入，这条逻辑主线还在。

那么我们可以分析一下另一条主线经济复苏的情况。目前从之前公布的PPI数据和一月份的信贷新增数据来看，经济复苏趋势是比较明确的。目前市场的分歧在于弱复苏是否能转强。我们认为随着地产刺激政策的出台和加码，这个夜壶还是起到作用了，经济很有可能从弱复苏转向强复苏。例如节后第三周复工较前周明显提速，尤其是下游施工端，需求预期同步回暖，多种工业品涨价。例如钢铁累库放缓、钢价提涨；周内基建、市政等项目复工明显提速，带动水泥需求改善、水泥涨价；地产销售延续季节性回升等等。今年1月份虽然居民端杠杆率还有待修复，但政府端和企业端的杠杆率环比都出现了上涨，印证了经济向好的趋势。

因此，从上面两大投资逻辑主线来看，本轮行情远未结束，3300点附近最多只能算是一个阻力位，最终还是会被突破的。从历史上来看，每一轮的复苏周期当中，企业盈利和库存周期都可能触底回升，并带动股票和商品进入牛市。当前由于我国股市绝对点位仍处于偏低水平，做多股票的赔率较佳。近期的盘中跳水，我们更多的会当成是假摔，这是市场给出的极佳逢低上车和加仓的机会，而不是见顶跑路。

市场热点

钢铁

消息面，近日，高盛发表报告表示，随着现货市场将陷入“严重”短缺，预计铁矿石价格将升至每吨150美元，交易员应为2023年第二季度铁矿石价格飙升20%做好准备。

该行指出，3月至4月中国钢铁产量的季节性增长预计将与短期供应紧张同时出现，这将使市场在第二季度出现3500万吨的缺口。

铁矿石本轮上涨继续受需求提振和强预期的驱动。

1月中国制造业PMI（采购经理指数）报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月钢铁行业PMI为44.4％，环比回升1.4个百分点，连续两个月回升。2023年元宵节后首周，建筑钢材成交均值22.86万吨，较去年农历周均同比增加22％，部分钢厂的原料补库意愿较强。此外，节后钢厂复产早于往年同期，铁水产量本周继续增加，重回230万吨，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。

煤炭

上涨驱动:

1、据近日报道，上周(2月13日至17日)，煤炭价格普遍上涨，秦阜岛港Q5500

动力煤现货价先跌后涨，向上突破1000元/吨，国内产地焦煤、喷吹煤价格环比大涨4-8%，澳

洲峰景矿硬焦煤报价环比上涨接近4%。

2、目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后

续潜在的宽松政策预期。