2月20日午评

指数早间走势分化，创指盘中探底一度跌超1%，随后小幅回升，沪指红盘拉升涨0.9%。板块方面，厨卫电器板块强势反弹，AIGC概念开盘冲高，证券板块走强，钢铁、煤炭等资源板块集体活跃；医药医疗股低迷，熊去氧胆酸概念领跌，国防军工板块走弱，半导体、光伏等赛道板块表现不佳。总体来看，两市个股涨多跌少,北向资金小幅净流入。

A股市场整体累计涨幅不低，宏观环境结合估值和交易层面的边际变化，可能短期影响市场表现，“行稳方能致远”。往未来看，我们认为近期市场趋势反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且时点临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，继续维持我们2月初对市场整体趋势的判断，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。

配置方面，虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素，但考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险，后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。

配置建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线：1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括家电、轻工家居、建筑建材等；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、AIGC概念等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域。