“两会”前A股怎么走胜率大？哪类高景气方向有望走出大级别主升浪？

今天是情人节，距离3月4日两会开幕就只剩下13个交易日了，作为疫情放开后第一个“两会”备受市场关注，随着两会的临近，政策预期正逐步增强，市场正在进入“两会”行情时间窗口。

回顾2013年至2022年市场表现，春节后至开市首日至两会前一日期间行情偏暖，全A指数和上证指数上涨概率为70%、创业板指取得正收益的概率为60%，节后由于流动性充裕和政策发力预期提升，中小盘风格表现出更高的胜率，2013-2022年中证1000指数、中证500指数产生超额收益的概率均达到90%。

“两会”前行情偏暖概率大究其原因主要是因为这段时间正处经济及业绩数据空窗期，叠加流动性一般处于相对宽松阶段和两会政策发力预期共同作用，提振市场整体风险偏好。今年相对往年有个特殊的地方在与今年“两会”的召开时间正是疫情管控放开后不久，市场对于放开后经济复苏预期较强，并且从前期公布的社融数据来看超出市场预期，春节假期的消费数据也在验证经济复苏正在进行中，两会前行情上涨概率还是挺大的，可以保持乐观！从行业风格来看，过去十年这个时段跑赢大盘概率为 90%的行业为通信、机械设备和环保，跑赢大盘概率 为 80%的行业为农林牧渔、有色金属和计算机。这些高胜率行业集中在成长和周 期板块，同时这些行业的成分股中小市值公司较多。

与此同时，历年春节后至两会前表现较差的行业集中在大盘消费与大盘金融。主要原因还是因为大盘消费和大盘金融的上涨需要有强劲的基本面支持，而这个时间段正好处在经济数据空窗期，市场对于经济的预期在部分经济数据缺失的影响下易从一致走向分歧， 导致大盘价值风格在这一阶段表现落后。正如我们近期文章提到信贷数据超预期公布后一个月左右也就是两会前后，在国内经济基本面改善以及大国关系缓和、改革预期发酵提振风险偏好的背景下，弹性较大的中小成长风格有望成为市场主线风格。

从2月份市场表现来看，中小成长风格占优的特征也正在验证我们的这一观点。投资建议：重点关注安全资产及高端制造两条主线。主线一：报告强调安全发展及科技自立自强，加快产业结构升级调整的政策思路明确，计算机、通信、电子等安全资产有望跑赢市场；主线二：高景气方向同样是结构性行情下的主线之一，部分新能源链条相关的有色金属、化工新材料领域，以及光伏、储能等赛道有望取得超额收益。