今日内容：

Ⅰ

高端制造的脊梁！未来3年，战略金属之王将迎来黄金发展期？

钨金属因为其硬度大，熔沸点高，能耐高温，耐侵蚀等特点，通常被加工成硬质合金工具，钨特钢等，被应用于交通运输、采掘、工业制造、军工等领域，是加工国之重器的关键工具，素有“工业牙齿”之称，更是“高端制造业的脊梁”。

我国钨资源丰富，钨储量及矿山钨产量世界第一。因为钨资源的稀缺性和不可替代性，我国将钨视为战略性资源，国家对钨矿开采实行总量控制。虽然钨矿的主采及综合利用指标逐步提升，但是增量较小。

需求方面，2021年钨下游总消费量同比增长13.06%至6.47万吨，其中，硬质合金行业的钨消费量最大约为3.83万吨，同比增长21.62%，占比59%。另外，光伏硅片“大尺寸”和“薄片化”趋势下，“细线化、高速度”是金刚线主要发展趋势。钨丝具有细线空间大、抗拉强度高、破断力强、韧性好、耐疲劳和耐腐蚀等优势，将逐步取代高碳钢丝，成为新一代的金刚石切割线母线，光伏切割用钨丝应用前景广阔。

鉴于钨精矿供应受指标控制难有大的增量，随着制造业复苏，对于钨精矿的需求将提升，预计钨精矿供需结构整体偏紧，钨价中长期乐观。数据测算显示，2021年钨精矿供需缺口为-3313吨，预计未来3年仍将维持短缺状态。

上市公司中，中钨高新是中国最大的硬质合金综合供应商，主要产品有硬质合金切削刀片及刀具、粉末制品、难熔金属等，广泛应用于汽车制造、数控机床、航空航天、军工、模具加工等制造加工领域。

厦门钨业拥有“钨钼+稀土+正极材料”三大业务，是目前全球领先的钨冶炼产品加工企业，和世界级大型钨粉生产基地，拥有完整钨产业链。公司钨钼新兴应用领域获得突破，光伏切割用钨丝产品正处于大规模放量阶段，截至2022年Q3，公司已经建成245亿米光伏钨丝年产能，目前处于满产满销状态，明年年中还将建成600亿米光伏钨丝年产能。

Ⅱ

资源优势明显的福建风电龙头，扩张投资版图布局海上风电！

福能股份：公司主业为电力和纺织，电力业务为核心业务,包括热电联产、天然气发电和风力发电，已形成热电联产、天然气发电、风电等多元化发电组合，并涉及PU革基布、卫生材料、环保过滤材料、车用材料、PU革、针织布等多类纺织产品的生产和销售。

标签：福建风电龙头、国资控股、资源优势、扩张投资版图

看点一：福建风电龙头

公司2014年接连收购鸿山热电、晋江气电和新能源公司，实现了由纺织企业到电力企业的转型，后续公司响应国家号召，积极在风电、光伏等新能源发电产业布局，是坐落于福建的地方性风电龙头，目前主要从事风力发电、天然气发电、 热电联产、燃煤纯凝发电和光伏发电等多种类电源发电业务。

研报菌简评：公司2021年风电规模大幅提升，控股运营总装机规模达1.8GW，较2020年提升79.8%，目前控股装机量共1.8GW，海风与陆风各占一半。

看点二：国资控股

公司实控人为福建省国资委，背靠福建能源集团，福建能源集团为公司最大股东，持有60.29%的股份，立足于福建并向贵州积极进行布局，此外公司受二股东三峡控股支持，三峡控股持有公司8.47%的股份，将与三峡集团合作开发福建区域海上风电能源项目。

研报菌简评：公司背靠国资背景，立足福建并且积极向外布局发展业务，融资优势、竞争优势明显。

看点三：资源优势

福建风资源禀赋佳，具有发展海风的天然优势，福建由于毗邻台湾省，其形成的台湾海峡地带风资源优质，从利用小时数的视角来看，福建海风优势同样凸显，福建海风的利用小时数在3300-4100之间，显著高于其他主要沿海省份的海风利用小时数水平。

研报菌简评：在主要沿海省份中，福建省海域年平均风速高于其他地域，目前国内一般认为低风速风电是指风速在6到8米/秒之间，而福建省平均风度达7.5到10米/秒。

看点四：发电效率

由于公司大机组及新机组较多，发电效率在行业内属于领先水平。2021年鸿山热电超临界抽凝供热发电机组年供电标煤耗267克/千瓦时；鸿山热电运营的煤电机组2021年利用小时数达5800小时+，领先于华能国际、大唐发电等行业龙头，高出全省燃煤火电机组同期利用小时数1004小时，供热能力和年均供热量均位居全省前茅。

研报菌简评：公司因为新机组以及大机组输了较多，具备效率优势，供热能力以及供热量极具优势。

看点五：扩张投资版图

公司经营能力有回升迹象，继续扩大投资版图，投资现金流净额逐年加码，投资性现金流净额逐年加大，近三年投资性现金流净额分别为-24.52、-51.69、-85.36亿元，是公司海风项目开工建设投资及对神华49%的现金收购所致。

研报菌简评：公司不断通过扩张投资版图，扩大产能来建立自己的区域龙头优势。