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天风Morning Call·晨会集萃·20230105
机构研报精选 / 2023-01-05 08:27 发布
1、ETF资金流入板块：截至2022-12-30，上周有242只ETF存在资金净流入，有273只ETF存在资金净流出。上周资金净流出靠前的类别有：医药为-18.61亿元、周期为-11.34亿元等等。2、北向资金流入行业：上周北向资金净流入较多的行业为：银行为17.43亿元、非银行金融为10.98亿元、消费者服务为6.96亿元等等。3、权益类基金增量资金行业分布：电力设备及新能源行业为57亿元、交通运输行业为24亿元、电子行业为23亿元、食品饮料行业为22亿元等等。4、融资融券跟踪：上周沪深两市融资融券余额为15404亿元，周度环比增速达到了-0.40%。融资买入额为1954亿元，融券卖出额为263亿元，净买入额为1692亿元。5、股票回购资金行业分布：上周A股股票实施回购金额为12.00亿元，预计市场最多还有471.75亿元股票回购金额。接下来预计股票回购金额较多的行业为：机械为49.98亿元、基础化工为48.26亿元、医药为41.64亿元等等。6、产业资本增减持行业分布：上周产业资本增持10.18亿元，减持134.15亿元，净减持123.97亿元。 
1、2022全年收官，疫情笼罩下经济再入“凛冬”，全年GDP难保3%。1）我们预计12月工增同比约1.2%，四季度同比2.7%；四季度GDP同比约2.1%，全年GDP同比约为2.8%。2）我们预计12月固定资产投资累计同比约5.5%。其中，基建全年增速约为11.4%，地产投资累计同比-9.8%，制造业投资累计同比全年录得9.0%。3）我们预计12月社零增速同比读数约-4.9%。12月CPI同比1.9%，PPI同比-0.2%。2、从PMI数据来看，生产、新订单分项分别比4月高0.2个百分点和1.3个百分点，而就业比4月低2.4个百分点，说明在防疫政策优化之下，本轮疫情的最大影响可能体现为短期疾病困扰。3、因此未来重点在于把握疫情达峰节奏和居民身体恢复情况。元旦后，随着国内主要城市生产生活逐步从疫情中恢复，信贷开门红和专项债提前批陆续启动发行，资金面宽松的情况可能会有所收敛。对于开年债市，需要注意可能重新交易经济复苏节奏的影响，毕竟数据虽然大幅走弱，政策仍有积极可为空间，建议适可而止，见好就收。 
计算机|计算机行业2023年年度策略：业绩增速为王，重估信创的需求侧逻辑
1、我们的观点非常明确：事物总是波浪前进，逻辑不变信心不变。2、回顾过去，计算机板块7月以来的逻辑核心在于业绩：其一，“收入利润剪刀差”，以金融IT为代表Q3业绩的突围；其二，信创为代表产业趋势加速，尤其是十一后信创产业的加速。3、展望未来，业绩增速为王，23年信创下应用改造需求被低估，收入利润剪刀差有望进一步扩大。4、我们建议从两个维度把握主线：1）下游客户支付能力强的板块：如金融、央企含能源、数字政府等。2）23年信创引致应用端改造的板块：如金融IT（核心及外围系统）、央企含能源在内IT（OA、ERP等）、网络安全（含密码）。 风险提示：信创基础软硬件：1）信创行业落地进展不及预期；2）市场竞争加剧的风险；3）相关公司发展不及预期；金融信创&金融IT：金融信创渗透不及预期；央企信创&云计算：央企国企国产化确收不及预期风险；网络安全&密码：1）相关政策落地不及预期；2）行业竞争加剧；数字政府：1）数字政府落地不及预期；2）相关政策落地不及预期。 
化工|扬农化工（600486）：上市以来首次实施激励，辽宁基地稳步推进
公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票350.88万股，占公司总股本1.13%。1、上市以来首次实施激励，业绩考核条件较为温和。业绩考核目标为以2021年为基准2023~2025年扣非归母净利润复合增长率不低于15%，即分别为15.04、17.29、19.89亿元，2023~2025年ROE（非加权净资产收益率）分别不低于16.3%、16.3%、17.75%，且不低于对标企业75分位值水平。2023~2025年公司资产负债率分别不高于46.62%、46.61%、46.60%。2、辽宁优创有序推进，迈向具备全球竞争力的农化制造商。特别值得关注的是氟唑菌酰羟胺，此为先正达专利期内的创制药，不同于以往中国农药原药企业只能提供过专利保护期及仿制药的原药模式，扬农化工已经可以为创制药提供原料药生产，打开了一个新的市场空间。预计公司2022~2024年归母净利润分别为20、24、26.5亿元，维持“买入”的投资评级。 
商社&纺服|新东方在线（01797）：展现打造自营爆款能力，团队凭借科技+文化+助农初心接住时代流量
看世界首次正式直播成绩亮眼，周年庆海南行全账号GMV1.2亿。1、我们始终强调更应看到数据背景必然性，其是持有信心主要来源。东方甄选独特基因已经奠定竞对短期难以复制的强大差异化壁垒；数据增长背后仅是选品排品、销售节奏以及日常运维的持续成熟。2、公司收取各渠道建议，并落实为实际行动，全国范围内甄选健康、美味、性价比高的产品；与专业物流公司建立深度合作关系、全国搭建物流仓，以保证发货速度；完善客服团队、推出400电话节省客户时间，改进售后服务。3、我们认为东方甄选的强势成长已展现头部教育团队强大创造力及执行力，独特差异化人设构建强大竞争力，带货及自营品牌均具备较大空间。4、维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司FY23-25年收入分别为41.9亿、64.5亿、100.8亿人民币，调后归母净利润分别为9.6亿、13.9亿、21.8亿，EPS分别为0.95、1.39、2.17元人民币/股，对应PE分别为46.3、31.7、20.3x。 
轻工&电子|康冠科技（001308）：业绩超预期，智能交互显示+创新显示产品驱动高增，2023创新产品规模可期
公司发布业绩预告，预计2022归母净利15.3-15.7亿，同增66.0%-70.1%。1、智能交互平板将高于行业平均增长，创新类产品成为新增长点。当前研发投入主要在于智能交互平板和创新显示产品，公司在触控技术、无线传屏、动作感应、语音、书写技术等领域取得众多成果，近几年已研发出十几种创新类显示产品储备中。2、秉承自主研发，优化产品结构，提升毛利率水平。坚持产品全流程软硬件定制化研发设计，拥有完全自主知识产权；通过持续优化自身产品结构，提高毛利率水平较高产品占比，进而提升毛利率。3、预计23年新增产能陆续投产，惠州+深圳共同保证产能输出。未来惠州超级工厂将以大尺寸智能电视及智能交互平板为主，深圳工厂主要以小尺寸创新类显示产品为主，共同保证产能输出。我们预计公司23-24年净利分别为18、22亿，对应PE分别为10、8x。维持盈利预测，维持“买入”评级。 
1、新能源消纳利用水平总体较高，区域不均特征显著。全国新能源消纳利用水平整体处于较高水平，部分月份弃风弃光情况存在一定反弹的风险。横向来看，可再生能源消纳呈现地域不均的特点，中东部和南方地区新能源消纳情况较好，三北地区弃电现象相对较为明显。2、清洁能源跨区配置能力不断提升，现货市场促进新能源消纳。展望未来，特高压建设加速叠加电力市场快速发展下，我国可再生能源电力消纳能力有望持续提升。同时，国家能源局已明确，2030年全国统一可再生能源电力消纳责任权重为40%，新型电力系统中新能源装机电量占比有望持续快速提升。具体标的方面，建议关注新能源运营商标的【龙源电力（H）】【广宇发展】【金开新能】【三峡能源】等。现货市场加速推进下，功率预测重要性日益提升，建议关注新能源发电预测标的【国能日新】（与计算机团队联合覆盖）。
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