紫光股份是科技老股，估值一直偏低，晚间发布重大事件公告，HPE实体将向紫光股份全资子公司紫光国际出售其持有的新华三49%的股权，收购少数股东权益，有望直接增厚上市公司利润。

　　事件：

　　2023年1月3日晚公司发布重大事件公告，HPE实体将向紫光股份全资子公司紫光国际出售其持有的新华三49%的股权，本次交易完成后紫光股份将通过紫光国际间接将持有新华三100%的股权。每股出售价格将根据《股东协议》约定按照2022年4月30日前12个月新华三扣除非经常性损益后的税后利润的15倍除以行权通知之日新华三全部股份数量的方式确定，对价支付方式为现金。

　　交易完成有望直接增厚上市公司利润

　　核心子公司新华三集团2021年实现营收443.51亿元，同比增长20.52%；实现净利润34.34亿元，同比增长22.24%。2022年前3季度实现营收367.19亿元，同比增长18.87%；实现净利润30.43亿元，同比增长12.99%；其中第3季度实现营收128.88亿元，同比增长15.21%，实现净利润13.26亿元，同比增长4.24%。如果交易顺利完成，有望直接增厚上市公司利润。

　　股权结构变更后有利于参与信创市场

　　根据IDC最新数据，新华三2022前三季度在中国企业网交换机以36.6%市场份额位列第1；中国服务器市场份额15.7%,位列市场第2。我们预计随着新华三集团股权的变更，将有利于公司直接参与信创市场，进一步提升其市场份额。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-2024年营收分别为812/972/1162亿元，对应增速分别为20.00%/19.80%/19.50%，归母净利润分别为27.80/32.97/39.30亿元，对应增速分别为29.46%/18.58%/19.21%，每股EPS分别为0.97/1.15/1.37元/股，3年CAGR为22.31%，当前股价对应PE分别为21x/18x/15x。鉴于公司ICT基础设施龙头地位稳固，收购H3C少数股东权益或将直接提升归母净利润，参考可比公司估值，给予23年20倍PE，目标价23元，维持“买入”评级。