从容医疗基金作为一只纯多股票基金，在没有任何对冲的情况下，获得了基本不亏的战绩，也很出色。我们专注于国内市场的宏观对冲基金业绩遭遇挑战，全年有明显回调。

2022年各个市场的基本情况，简单概括就是中外股市齐齐下跌，美元独强, 美债利率高企，大宗商品高位震荡，加密货币崩盘，贵金属重新崛起。很明显，中国的经济与美欧日韩经济走在不同的节奏上。

中国经济遭受着需求不振的压力，在需求不振的背后，浅层次的，是房地产、互联网、医疗健康、教育四个重要的就业密集的行业在2021年前后先后在外力作用下进入了混乱之中。但是，即便没有外力，房地产和移动互联网行业的发展增速也必然放慢。将经济发展放慢归责于疫情管控更是无稽之谈，房地产、手机、汽车等大件消费品均不受到疫情影响，餐饮旅游酒店行业在国民经济中的总和大约才3%上下，况且这些行业并没有完全停业。

消费不振不是没场景，是没信心花钱，或者根本没钱。到2022年10月，储蓄存款的余额是115万亿元，比上年同期高增长了15%，可见钱是有的，没信心花钱是主要矛盾，财富分配不均也是一个相对次要的矛盾。分配不均不是分配不公。信心和分配不均两个问题互相牵扯，如果强行平均分配，必然导致信心崩盘和接下来的全面贫困。平均分配的老路中国人早就走过了。

说一千道一万，怎么样令高消费倾向的低收入阶层处境好一点，同时又要保证社会中坚的信心，是一个非常考验水平的大难题。2021年房地产、互联网、医药、教育四大行业政策的出发点全部聚焦在改善低收入阶层的处境之上，立意良好，但结果是相反的。

在2022年底，喜迎召开之后，我们看到了政策的调整和优化，房地产政策全面放松，并且开始救助困难中的房企；互联网行业的监管更规范、游戏版号批量发放、中美中概股审计底稿问题初步解决；医药集中采购招标降价幅度再也不是往死里杀；教育行业开始鼓励职业教育发展；疫情防控方法也发生重大转折。一桩桩一件件，企业界和投资者看得见。

企业家的基本品质是坚韧不拔，因此市场经济具有自我修复能力。如果没有新的剧烈转向的政策，2023年必将进入恢复的轨道。这种恢复点多面广，最先从房地产、互联网、医疗健康教育、交通运输等行业开始，逐步扩散到各种消费行业。其中，我们非常看好大健康行业，经过了病毒的淘汰和摧残，大家更加重视自己的健康，更加舍得投入。

飞速发展的中国医药产业，在2022年取得了站上国际舞台的突破，有的药企能够将在研究的药物技术以几十亿美元的价格出售给外资药厂。在商业模式上突破了围绕国内医保收钱的局限。是行业的飞跃。面对新冠疫情，中国药企开发的疫苗和药物几乎完全同步国际先进水平，不仅仅能供应国内，还行销全球广大发展中国家市场。商业版图扩张加上商业模式升级，给医药健康行业带来全新的形势，在该行业恢复极高估值之前，我们必须立即上车！

发生在2022年底的政策纠偏，不仅增强了国内的信心，也极大提振了外资的信心。资本没有国籍，也不讲政治，资本逐利而行。在全球范围内，中国经济增长在2023年最确定，估值最低，人民币可能升值。外资流入中国风险资产的进程已经开始。港股、美国中概股和A股都会受益。这方面也产生不小的投资机会，我们将好好把握。