消费是经济增长的稳定器和压舱石。然而，在三年疫情的持续扰动之下，我国消费需求和消费信心受到严重冲击。根据统计局数据，居民消费信心指数已经降至1990年以来的最低水平，甚至出现罕见的“资产负债表衰退”苗头，企业的生产经营活动预期也降至2020年初以来的最低水平，扩产投资的意愿并不强烈。 

扩内需促消费是稳增长重头戏

经济工作会议明确指出，明年经济工作重中之重是要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，把稳增长放在首位，纲举才能目张。 

“着力扩大国内需求”将是2023年经济工作的核心任务。 

经济工作会议强调，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，特别是支持住房改善、新能源汽车、养老服务等重点领域的消费升级。 

如何扩内需、促消费？

近年来，我国消费规模稳步扩大、结构持续优化，消费新业态新模式快速发展，消费对经济增长的基础性作用持续凸显，最终消费支出占国内生产总值比重连续11年保持在50%以上。

如何进一步扩内需、促消费？必须着重解决以下问题： 

一是针对这几年受疫情影响，老百姓收入增长放缓、预期下降，不敢消费，存钱避险倾向上升的情况，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，采取强有力措施，增强消费能力，改善消费条件，增加消费场景，使消费潜力充分释放出来。 

如何让居民敢消费？重点应从三个方面发力：第一是多渠道增加居民收入。未来要特别注重扩大中等收入群体规模，提升居民消费能力。第二就是扩大消费的供给，丰富消费模式，未来应大力支持基于数字技术的消费模式创新。第三就是加大政策支持，提高促消费政策力度和精准度。 

收入是消费的前提。数据显示，前三季度，全国居民人均可支配收入27650元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际仅增长3.2%。如何促进居民增收？ 

关键要多渠道增加城乡居民收入，特别是受疫情影响较大的中低收入居民的消费能力。适当增加消费信贷。落实落细就业优先政策，支持发展吸纳就业能力强的产业和企业，及时有效缓解结构性物价上涨给困难群众带来的影响。

近日，印发了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进中国长远发展和长治久安的战略决策。展望未来，国内市场主导国民经济循环特征会更加明显，消费已成为中国经济增长的主驱动力，居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合，中国这一全球最有潜力的消费市场还将不断成长壮大。因此，从长期宏观和消费中观来看，中国的消费必然会逐渐恢复到疫情之前的水平，并随着经济的复苏和疫情的消散，保持继续增长。目前我国最终消费支出占整体GDP的比重仅在54%左右，而发达国家比重普遍在70%-80%，提升空间很大。 

消费股的春天就要来了

目前国内的防疫政策已经全部放开了，根据海外疫后复苏的经验，一般在政府放松，第一波大规模传染过后，第三产业将进入稳定复苏阶段，消费场景沿着本地-跨省-出境的路线渐次恢复，由于疫情冲击经济，因此商旅和必选消费类板块修复更快，可选消费稍微滞后。
在C端消费中，基础消费将率先恢复。如外卖、电商、互联网药房、便利店等等，在疫情期间或是尾端就会起量。其次是本地的消费，需要线下场景，由于疫情放松叠加消费券扶持，有望于疫情放缓后快速改善的，比如大众餐饮、省内娱乐等，这个阶段餐饮将迎来右侧的考验，2020年至今，餐饮市场规模并未增长，行业连锁化率提升，供需格局优化。龙头在疫情期间仍旧扩张，整合优质物业，同时降本增效，优化单店布局，叠加明年开业提速和消费券刺激，有望于疫情后迎来盈利增长，例如瑞幸咖啡、海底捞、奈雪的茶、海伦司。

往后就是跨省消费场景的修复以及带有一定消费力的行业，如酒店、免税店、景区等等，其中酒店带有商旅+休闲的双重属性，出行链板块中，酒店由于商旅和休闲双重需求，在海外的疫后复苏中表现较好，3-6个月就恢复至100%，国内酒店供给较国外酒店经历了更长时间的出清调整，有望在疫情后更快恢复且增速更高，例如华住酒店、锦江酒店、亚朵酒店、君亭酒店、首旅酒店等。酒店相关的概念还有同程艺龙，做纯国内三四线用户的OTA，低线城市旅游线上化率仅为20%+，近三年快速提升，同程旅行有望在疫后复苏中兑现累积增长。免税也是属于跨省标的，但是海南是个比较特殊的高端旅游目的地，恢复速度会快于全国大盘，免税主要关注海南的线下流量。

最后修复的将是出境板块，随着2023年元旦后出入境政策渐次放开，参考海外国际放松（降低入境限制，全面放松）将逐渐修复到80%左右，利好出境公司：入携程集团、岭南控股、众信旅游等。