管理 收官之战企稳反弹，2023年市场大机会在哪些风口？

今天是A股2022年的最后一个交易日，收官之战走得还是比较纠结，指数分化。在昨晚外围市场大涨的推动下，三大指数集体高开，但却走出了不一样的走势，沪强深弱特征非常明显，创业板指数收盘还翻绿了，成交量6000亿出头，看来机构是铁了心等放假，要打也要等明年了。

回看2022年，还是真是揪心的一年。在此之前，我大A股已经连续3年上涨了，收根年度阴线好像也不为过。今年外部环境恶化和新冠疫情反复，战争、美国加息，疫情反复和封控对国内经济造成严重伤害，A股在2022年经历先跌后涨、再跌再涨的反复震荡下行局面，3000点保卫战多次打响。截至今天收盘，上证指数全年下跌15.13%，深成指下跌25.85%，创业板下跌29.37%，在这种下跌行情中，A股年内仅有7个行业实现上涨(去年全年有20个行业上涨)，上涨个股家数在全部上市公司当中占比不到四分之一，其中还包括上市新股，刨开这些公司上涨比例更小。一句话，2022年A股亏钱效应非常之高，赚钱难度极大。今年A股有两波快速下跌，我们也事后诸葛亮对每一下跌阶段的主要原因做个回溯，也好针对相关原因对明年做个展望。

仔细分析，我们基本可以得到A股两波波下跌的主要原因：国内的疫情反复和国外美国加息以及战争。展望2023年，战争还没有看到要结束的迹象，还会对市场产生影响，但疫情和美国加息明年可能不会再是主导市场走向的原因，理由就是疫情管控放开和美国加息即将见顶。预计2023年3月美国加息结束，人民币汇率逐步升值，人民币资产将会重新获得海外资金的配置。

国内方面，随着疫情管控放开和地产支持发力已明确政策预期拐点，从2023年二季度开始，经济与企业盈利或许都将出现实质性改善。即使当前市场已经有所反弹，但A股资产价格仍然相对偏低，盈利修复会是支撑市场最核心的动力，叠加信用修复与微观资金的流入，市场上行将会有较高确定性。简单来说，明年市场整体上涨概率比较大。明年上涨的动力来自两个方面：一是经济复苏带来的企业盈利增速回升。二是中国特色的估值体系构建带来的估值水平的提升。

业绩层面利好成长风格，流动性层面利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下三条主线：1）低估值的成长板块，如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。2）贵金属。随着美国经济进入衰退期间，后续10年期美债实际收益率、美元指数上行空间很小，黄金、白银已进入底部配置区间。3）消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块将迎来复苏，如社服、交运、食品饮料。