【西部证券-传媒行业点评：从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏】
研究报告内容摘要
　　上海和北京是全国前二大票仓城市，疫后复苏进度具有代表性。
据猫眼专业版，上海和北京分别位列全国票房第一、第二的城市，以没有疫情扰动的正常年份2019年为例，上海和北京票房（含服务费，下同）分别占全国票房的5.98%和5.63%，合计占全国票房比重的11.62%。上海和北京疫后票房的表现对全国票房具有一定的代表性。

　　北京比上海更早达峰，达峰后迎来拐点。据猫眼专业版统计，2021年12月16日-25日北京和上海每日票房数据基本持平。据城市数据库小程序，北京首轮疫情达峰时间为22年12月17日，早于上海。对比看2022年同期数据，随着上海疫情的演变，以及北京首轮“阳康”群体开始恢复外出，以12月19日为拐点，北京日度票房开始领先上海，19日-25日日均票房为上海的1.5倍左右，形成“先抑后扬”的票房走势。

　　影院仍是线下重要的消费和社交场景，优质影片供给是关键，疫情并未影响整体需求。据猫眼专业版，在电影片单供给体量基本相当的情况下，首轮疫情达峰后，北京日度票房整体好于去年同期。12月24日北京单日票房约1246万元，和2021年同时段最高票房基本持平（2021/12/251297万元），和史上全年票房最佳的2019年同时段比（2019/12/211882万元）尚有差距，但由于今年影片供给不足，我们认为差距在合理范围内。优质的内容供给仍为电影行业核心驱动力，同时从首轮“峰后”北京票房走势看，影院仍为线下重要的消费和社交场景，在全球大片《阿凡达：水之道》驱动下，观众依旧愿意走进电影院。

　　投资建议：看好2023年票房复苏，建议关注影视/院线板块。预计第一波感染高峰过后，大部分观众将适应并恢复线下活动；国内电影公司片单储备丰富，主旋律/传统文化题材是票房市场重要支撑；海外大片恢复正常制作节奏，若顺利引进有望加速市场回暖。春节档是重要档期，20年/21年春节档分别收获78.42/60.39亿元票房，目前《流浪地球2》已定档春节，关注《满江红》、《无名》等影片定档节奏。建议关注万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、中国电影（600977.SH）、光线传媒（300251.SZ）、博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）和猫眼娱乐（1896.HK）。

　　风险提示：票房表现不及预期；国产片供给不及预期；海外电影引进节奏不及预期；疫情反复风险。