大盘本周一惯性下挫，周二本已出现反抽苗头，深综指拉小阳，但周三拉高受阻再探低、尾盘杀跌。总体上市势较为脆弱。

大小非减持出现“后门”

沪指一度在3000附近有买盘，并使深指一度收阳的原因有三。其一，绝大多数自营机构去年展望2016年，最低点均设在沪指3000点，不排除一些融资底线设置在此附近，因此在股指回落到3000上下，或许有护盘行为。其二，沪指从去年年底高位，已跌去近两成，一些勇敢的投资者习惯抄底，出现小额而密集的买盘。其三，主要证券传媒不断宣传限制大小非的政策利好，给投资者以良好预期。

但周二晚上的消息，使理性投资者深感困惑，几家公司预告将通过大宗交易减持，证实了一些投资者的担忧：职能部门不把大宗交易视同协议交易，大小非减持出现“后门”。周三某公司第二大股东宣布已通过大宗交易减持约3%股份，突破协议转让应高于5%的规定，其“对敲”者如全部卖出（可不再公告），又将突破1%的卖出限制。

传统的投资理论认为，协议转让分为场内对敲（大宗交易）和场外协议对敲两类。根据法律文件《证券交易所交易规则》，大宗交易是买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。按照定义大宗交易具有协议转让性质。佐证是《减持新规》第四条，将减持主要分为交易卖出和通过协议两类。如果强行认为大宗交易不等于协议转让，那么已公布政策根本无法限制原始股。最大弊病在于大宗交易对手是谁无需公告，其对敲了5%以下，卖出也无需公告。

为什么原始股卖出对市场的冲击如此大，甚至不亚于IPO？因为多数原始股东成本极低，卖出毫不手软，而IPO主要是申购分流资金，中签者成本较高，卖出有保留。

“三尊头”量度跌幅基本到位

周三收市后，沪指已形成短期下跌通道，呈价跌量减，但其“三尊头”的量度跌幅，已基本完成，指数指标也极为超卖，依然有反抽的可能，所欠的是政策的利好。由于近日大致没有IPO，主要压力来自解禁股，如果决策层能干预减持，再出台完善方案，那么市场或将由反抽转为反弹。

本来周二晚上人民币汇率已有企稳迹象，但周三股市再跌表明人民币走低已不是股市主要的利空，关键还是集中抛盘不断出现，相形之下抄底力量太弱。股指击穿多数机构认可的“2016年底部”，可能会影响机构行为，原来坚定的看多者，或许会反向操作。创业板跌幅近三成高于主板，正是如此。

未来几日抛压较大的股票主要是四类，一是容易绕过政策的解禁“大小非”，二是被强行平仓的融资股，三是银信抵押融资被强平的股票，四是基金持仓股最适合套现的，应付赎回压力易被卖出。其中风险，不得不察。

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