上游原材料降价，A股哪个高景气赛道“拐点”已到？

近期光伏新能源持续调整，后续机会点在哪里？

上游硅料降价带来行业新一轮景气周期

2022年前三季度，纳入统计的光伏相关标的总体营业收入为6682亿元，同比增长86%，归母净利润875亿元，同比增长126%；在剔除上游硅料后，光伏行业的收入为4768亿元，同比增长80%，归母净利润仍达396亿，同比增速达71%。

国内外需求持续高增：

2022年国内光伏需求增速喜人，根据CPIA数据，2022年前10月我国新增装机量为58.24GW，同比增长98.7%，前10月新增规模已超2021年全年规模。

外国方面，根据CPIA报道，欧盟可再生能源计划规定，2025年前实现超过320GW的光伏并网目标，并到2030年进一步扩大到600GW；2026年后，新建及既有公共/商业/住宅建筑将陆续强制安装光伏。

作为近两年来限制光伏装机增长的最大瓶颈“上游硅料环节”，其供应短缺问题也将逐步缓解，硅料2023年有效产能或达约150万吨，可满足约450GW光伏装机需求，在装机需求负反馈机制下，硅料价格中枢总体有望温和下降。

光伏HIT电池：行业高景气，技术革新、需求加速释放

随着N型电池技术快速推广，且地面电站装机占比有望阶段性回升，在行业高景气基调下，产业链部分辅耗材环节有望跟随行业规模放量和结构性变化，实现业绩加速增长和竞争力强化，胶膜、银浆、焊带、光伏支架等均将迎来超额增长刺激因素。

HIT/HJT，中文名称异质结电池，光伏电池的一种。目前成熟工艺是PERC电池，未来工艺则是HJT电池。类似于4G与5G时代，效率越高，成本就越低，所有光伏设备厂商目前都在追求HJT的路线，因其技术具有颠覆性。

整体来看，预计产业下游受到上游降价，短期会有一定的观望情绪，这也是近期光伏调整的原因之一，目前可相对关注POE、HJT等新技术方向，光伏制造业和光伏设备行业的高弹性与高估值很大程度上取决于众多颠覆性技术创新带来的价值重塑。