今年以来，围绕3000点的争夺可谓上演了一出出精彩的戏码，起起伏伏的涨跌操碎了真金白银基民的心，如果有更稳健的方式，许多人可能不想再体会大幅震荡。

所以均衡配置必定是普通投资人选择的一个方向。

就像当下的新旧能源之争一样，难道真就非此即彼吗？我看未必，他们更多的是良性的补充和协同共振。

个人认为基金投资与新旧能源共振类似，都在追求以更稳健的方式达到目标。

比如，能源市场中，当新旧能源互相提供支持，新能源解决未来的问题，旧能源面向当下的需求，在不打破旧能源的基本面下，开拓新能源更多的可能。

国信证券将新能源和传统能源视角下的相关行业板块进行市值加权，据此观测历史收益情况：

1、在成长风格更为明确的时段，新能源的优势更大；

2、在市场回撤阶段，传统能源相对来说更为稳健。

新旧能源共同配置才能有望实现互利双赢。

数据来源Choice，截至2022.07.20

基金投资也是如此，当传统周期和科技成长相遇，也一定会相得益彰，既有传统周期的稳健收益和回撤，又能投入一部分资金博弈更多的成长板块空间。

其中，我认为“硬科技”中的半导体、新能源汽车、高端军工制造等都有更多的政策支持和空间。

实际上，“硬科技”是整个数字经济的底座，大家平常接触到的互联网和软件等所有软科技都是基于像半导体芯片、服务器和各种终端的物理承载之上的，硬科技必须要有比较高的技术含量，跟传统行业有比较大的区别。

一般认为，这个行业还在不断创新，渗透率从0-100的过程中走，在不断迭代的行业，这是通常认为的硬科技，从具体的行业来讲，像现在不断创新迭代的智能电动车行业肯定是硬科技，还有像半导体行业也是硬科技。像一些具备比较高技术含量的机械装备也都是重点需要关注的硬科技行业。

比如，以智能电动汽车和半导体芯片为例，相比传统汽车，智能电动汽车对芯片的需求更旺盛，单辆车的芯片搭载量将达到3000片以上，汽车半导体占整车物料成本比重，将从2019年的4%提升至2025年的12%，并或将在2030年提升至20%。

按照世界半导体贸易协会统计，预计2022年全球芯片销售额将达到6330亿美元，这么大的体量下，依然保持着其他行业不可比拟的增速。

基于此，像半导体芯片、新能源汽车、军工等硬科技行业，自然追求科技成长的优先选择对象，既符合未来的发展趋势，又有市场空间。

所以，均衡成长基金也是如此，既要可以“瞻前”，又能“顾后”，既追求阿尔法超额收益，又不拘泥于单一或风格接近行业。

均衡派大致有两类：分散保持稳定和分散追求轮动。

追求轮动最直观的一点，就是行业快速变化，可以给基金更多的灵活性，但非常考验管理团队的“审时度势”的能力。

保持稳定更简单，在行业能力圈范围内覆盖行业，如果你有留意FOF的持仓，就会知道这类基金，是专业人士的心头爱。

依我来看，分散保持稳定才是既能稳定回撤，又能追求超额回报的方式，这非常考验掌舵人面对行业轮动诱惑的定力。

如果要找一个代表性产品，沙炜的博时丝路主题基金就是其中之一，这类基金不会因为单一行业低迷受挫，能很好的分配行业冷淡，不会较市场出现太多偏差。

这类基金的好处在于，能稳定每年的业绩回报，不因市场结构性行情而寡淡，过去2年、3年、5年、7年均跑赢同期股票型基金指数、业绩基准、沪深300和上证综指，在晨星大盘成长分类排名中均位列同类前1/5，其中过去七年位列同类第12，收益超上证综指200%。

下图是博时丝路主题，对比业绩基准、沪深300的业绩走势和超额回报图，可以看出博时丝路主题股票远超过沪深300，超额收益突出。

数据源于Chioce，截至2022.11.24

博时丝路主题基金历年行业配置，基础化工、机械、电子、计算机、电力设备及新能源、医药、非银金融等，都是他的能力圈，但基础化工、汽车、电子这些行业每年都在Top10行业排名中，甚至为了保持行业权重合理化，医药、食品饮料、非银行金融和房地产也有少量配置。

数据源于Choice，截至2022.6.30

从持股特征看，博时丝路主题基金集中度逐年下降，2015年前十大集中度达到48.53%，2022年中已降至38%，平均估值也从115.63倍降至19.49倍。

市场是不断变化的，唯一不变的是怎么抓住机会回报客户，沙炜用的就是“均衡成长”这一风格。

稳固的风格是一名出色管理人应该具备基本能力，不能因外在变化而跟随改变，否则投资人也会怀疑管理人的水平。

我相信沙炜会继续保持均衡成长的探索，是因其管理的多只基金都遵循着这三点：

1、自上而下，判断宏观和政策方向，确定主要投资方向

2、扬长避短，看重中长期产业和长期成长空间与竞争格局，规避长期通缩、不变化或格局不确定的行业

3、自下而上，精选优质公司。

在14年证券从业以及7年多管产品的职业生涯中，沙炜的投研半径覆盖钢铁、化工、有色、机械等传统行业，也覆盖了医药、电子、新能源等成长型行业。整体而言，他的能力圈是宽泛的。

所以他对周期的变化研究的比较深，既在擅长的传统行业挖掘优质行业，又在新的趋势中寻找成长的行业。

正如沙炜自己所说：“我希望做一个均衡的全市场基金管理者，投资风格就是长期均衡成长。我的投资组合比较注重均衡，从历史持仓的重点来看：一个是周期领域的成长股，另一个科技类成长股，两个方向本身就是有对冲性。经济好的时候，周期股会好，但科技股可能会弱一些；经济差的时候，二者就会反过来。我会在不同情况下做一些偏离，但总体还是会有比较明显的对冲性。

我希望在降低短期波动的同时取得长期收益，这是我对自己风格的一个期待。我不会在某一个方向下重注，也不会特别冒进或者抱有搏出位的心态。”

在长期投资的过程中，沙炜的持仓总是相对均衡，既有既有周期，又有消费，还有成长，其中传统行业占30%-50%仓位，科技成长占20%-30%仓位，另外还有一些仓位在金融、消费等配置类标的上。

这次沙炜担纲的博时阿尔法回报（A类：016976，C类016977），12月5日开始发行，就是基于持仓均衡、行业均衡，关注以电力、新能源汽车、半导体、军工等为代表的硬科技成长，长期看好的方向。

甚至，也关注对明后年经济结构和重点行业的预期调整，在消费、周期等长期方向中选择质地较强、基本面向上弹性较大和且有估值优势的优秀企业。

还是那句话，均衡成长既要“瞻前”看长期产业趋势，也要“顾后”稳定后方，做好对冲，捕捉均衡成长的阿尔法收益。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请独立决策。