管理 $埃斯顿(sz002747)$
公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的智能制造系统的全产业链.


全球工业机器人市场长期由外资垄断，日本发那科、瑞士ABB、日本安川、德国库卡“四大家族”的市场占有率超过50%。

近年来，国内自主品牌竞争力有明显提升，工业机器人存量稳定增长，国内工业机器人装机量居世界首位，但装机密度仍然有较大可以提升的空间。随着传统机器人厂商、科技巨头、制造业巨头、新创公司等纷纷入局，核心部件、智能设备等关键技术攻关突破，国产机器人的市场份额在逐年增加，替代进程在逐步加快。

在疫情大背景下显著加速国产替代，特别是给国产机器人龙头企业带来更多市场机会。一方面，外资企业在生产、交货、售后服务等多方面均受到全球疫情影响，国产机器人厂商凭借国内较为完整的供应链体系、强大的技术服务能力和灵活的市场策略，迅速抢占市场，国产化工控产品份额预计持续加速提升；另一方面，国产龙头机器人厂商发展势头良好，根据MIR统计，2022年上半年以埃斯顿为代表的国产机器人厂商出货量排名持续上升。

公司三季度实现收入 8.87 亿元，同比增长 19.83%，实现归母净利润 0.44 亿元，同比增长 76.13%，实现扣非后归 母净利润0.32亿元，同比增长 113.6%。三季度公司毛利率为 33.81%，同比下滑0.4pct，环比增长0.29pct；净利率为 5.07%，同比增长 0.75 pct，环比增长 2.5pct。

公司收入端持续增长，不过 cloos 子公司原欧洲供应链受到能源危机影响较大，产品交付有所推迟，四季度有望大幅提升，国内机器人业务订单、 生产和交付保持正常。公司盈利能力有所提升，主要原因是公司的管理水平不断提升，同时公司盈利能力受到 cloos 业务影响，未来 cloos 业务好转后盈利能力将更为优秀。公司三季度合同负债为 3.38 亿元，同比增长 17.8%，环比增长32%，表明公司订单仍然比较饱满。公司经营性现金流量净额为净流出约 1.88 亿元，相比去年同期有所减少，主要原因为公司加大了对重要原材料的储备。


总的来说目前公司的受益方向是国产替代，而不确定性方向是由于疫情带来经济悲观需求预期的机器人景气度疲弱。从目前来看公司公司手里的订单还是比较饱满的，但是受制于产能，预计公司需要在23年以后才能适应需求。


从目前公司公布的数据来看，对未来的行业的预期可以相对乐观，可以看高未来公司的业绩高增长。建议依旧可以持有为主。

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