管理 #拾麦种田# 巴菲特提出以合理的价格买入拥有护城河的好公司，并长期持有。我不认为必须拥有预测未来几十年的能力，才能够做好投资。预测的时限越长，目标的偏离就会越大。另外，我不相信存在永续成长的公司，即使是可口可乐也不可能永续成长。

———查尔斯.布兰德斯

前一段流传的那张21位世界级资金管理人今年业绩表单，里面是还有一位格雷厄姆的亲传弟子的，他就是查尔斯.布兰德斯，目前掌管40亿美金，图表中巴菲特亏8%，查尔斯亏15%。

查尔斯比他师兄巴菲特年龄小大概十五六岁，目前富豪榜十亿美金身价，他应该是格雷厄姆最后一位亲传弟子吧，在格雷厄姆公司做过股票经纪，得到了格雷厄姆的亲自指导，1973年时成立自己的公司，当时格雷厄姆因身体原因没有去现场，还写了封信算是表达祝贺了。查尔斯.布兰德斯，一直是个坚定的格雷厄姆安全边际理念执行者，在全球范围内一直寻找股票便宜货。

查尔斯上面这段话，也是说明了他与好公司派模式的根本不同，不认为必须拥有公司生意前景预测能力才能做好投资，认为预测时限越长结果就越容易偏差，认为永续成长的公司总有被各种意外打断，这些完全就是格雷厄姆理念的基本看法。

查尔斯有过34年年均复利19%的公开基金业绩记录，这和他师兄施洛斯、巴菲特战绩都差不多，那两个都是职业生涯年均复利20%，可见格雷厄姆这几位弟子的长期股市稳赚常赚很有普适性。但是，查尔斯有个滑铁卢败绩，就是在2008年美国次贷危机时，2007年他管理的基金规模顶峰达到了1100亿美元，也许是资金量太大了，也许是他的认知还是有些漏洞或侥幸，据传买进了大量低价金融股，格雷厄姆对金融这种高杠杆生意模式公司是基本不做的，施洛斯也坚持不做金融银行这些杠杆生意模式公司，08年金融危机中金融股是重灾区，查尔斯基金业绩大亏，资金客户也自然有很多离开，就这样基金规模不断减小，目前才40亿美金规模。大致看，他没有按格雷厄姆警惕警戒杠杆生意模式公司的要求去做踩了雷，我们要记住汲取这个教训。

另外，我是对格雷厄姆派门人是否就得日常节俭还有些不确定，所以也关注他门徒们的日常生活介绍，虽然对查尔斯不怎么了解，到据说他在当地走最昂贵的大房子、车库里十辆法拉利，看来是没有什么明显的生活节俭思维行为，这说明什么呢，是说明节俭和低价买思维行为系统关联但也可以分开？还是说明查尔斯思维行为系统上功底不够，才在某些特殊时刻犯错比如2008年大败？我更倾向于后者，不能把思维行为系统扎根于日常生活节俭的，有可能会在某些投资中极端时刻，投资思维行为出问题吧。

这张21名大师名单上，至少有7位是以格雷厄姆理念为思维行为系统基础者，分别是：巴菲特、小约翰W罗杰斯、马里奥加贝利、霍华德马克斯、塞斯卡拉曼、查尔斯布兰德斯、乔尔格林布拉特。三分之一都是格雷厄姆安全边际理念信徒，格雷厄姆确实是投资界的价值投资稳赚宗师，这些门徒都掌管三十亿美金以上的大资金，谁还能说格雷厄姆理念门人资金规模不能做大呢。



牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。