管理 3100受阻，北向资金却逆势大幅净流入超33亿元，他想干啥？

近日高层释放重磅消息：管理层部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。2022年距离结束只剩下一个半月的时间，在这临近年底的当口，本次管理层提及降准，释放了宏观政策向稳增长方向加力的重磅利好，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。

回到今天盘面，昨晚外围的上涨和“降准”利好却很难打动A股，早盘小幅高开后A股习惯性的震荡回落，虽然幅度不算大，甚至上涨家数还多过下跌家数，但北向资金逆势大幅净流入超33亿元。这样震荡盘整的走势在沪指遭遇3100受阻之后已经持续多日，上有阻力下有支撑。市场资金在指数反弹到当前位置后就不再往前，似乎在等待什么。从技术分析的角度来看，沪指3100点上方面临一个震荡箱体的下轨的压制，也就是当初沪指跌破这个箱体下轨之后，箱体下轨成了目前重要的阻力位。

突破这样的阻力位，单靠市场自主的运行是很难突破的，需要有外力的冲击才能带来突破。而这种外力一般有两种：一种是重大的宏观经济政策利好，另一种则是宏观经济数据的拐点出现。降准无疑是重大的宏观经济政策利好，但从今天市场的反应来看，显然这个利好外力作用有限。作用能强过降准的政策工具估计也不多，接下来能对市场走势产生重大影响的外力就是宏观经济数据的拐点出现--我们认为这个宏观经济数据很可能就是社融！降准让货币流动性供应更加充裕，但是如果货币充裕的流动性只是在银行系统空转而不能真正流入到实体经济中去那对经济增长也是毫无用处的。

当前，我们的经济正面临这样的困境，银行体系中的流动性并未大量真正流向实体经济，这从社融数据上就可以反应出来。10 月新增社会融资规模录得 9079 亿，大幅低于前值 3.53 万亿的水平， 同时也低于预期值 1.65 万亿。比较近三年同月数据发现，本月社融走势下降斜率最陡，数值上也下降到2019 年同期的较低水平。

10 月新增人民币贷款 6152 亿元，前值42700 亿元，较上一月降幅高达 75.1%，此外，和近两年同期相比也有下滑，2021 年 10 月新增人民币贷款规 模为 8262 亿元，2020 年 10 月为 6898 亿元，同比分别少增 2110 亿元和 746 亿 元。信贷数据的下滑与当前经济的不景气有关，主要受居民融资需求急剧下降影响。直白点就是对老百姓经济前景没信心，不敢借钱去消费和投资了。所以，社融数据，特别是当中的信贷数据最能反应对经济增长的预期，只有数据向好了，才能说明对老百姓对经济增长前景有信心，才敢放心的借钱去消费和投资。当前，由于欧美经济衰退和疫情影响，国内失业率上升，经济增速放缓，社融数据的回落显示个人和企业信心不足，不敢借钱去消费和投资。随着防疫政策的优化和美国加息见顶，企业和个人的信心正在逐步恢复，但是现在还是在量变的过程中，我们认为质变出现的标志就是社融数据见底回升，特别是新增人民币贷款数据的见底回升。

回到我们的A股，现在的指数走势踌躇不前，我们认为是A股在等经济的真正企稳回升，或者更直接点就是在等社融数据特别是中长期信贷数据的见底回升。只有居民和企业敢借钱消费和投资了，我们的经济才算是真正走出困境，这个时间机构预计可能会在明年一季度疫情管控进一步优化，生产生活实现真正意义上的正常化后到来，A股届时也将迎来向上突破，走出一波新的行情。