昆船智能技术股份有限公司，简称：昆船智能（代码：301311）

发行人主要从事智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维等，致力于为流通配送和生产制造企业提供智能物流和智能产线的整体解决方案和核心技术装备。此外，发行人还利用在电子方面掌握的技术提供专项产品等。

烟草制造领域是国内较早进行自动化、信息化升级的行业，发行人智能产线、智能物流业务以烟草行业为起点，经过多年的发展和技术积累，在烟草行业具备了从产线系统到物流系统的全产业链整体解决方案的能力。同时，发行人致力于发挥自身在自动化、信息化和智能化技术方面的优势，为各行业客户提供原料仓储、生产制造、成品仓储及分拣配送等全流程的项目咨询规划、方案设计、系统仿真、系统设备和软件定制化开发、核心装备生产制造、系统集成、安装调试、售后服务等一站式的整体解决方案，是一家集咨询规划、系统集成、设备研发制造、运营维护于一体的技术装备供应商。

1.主要服务和产品情况

在物流、产线方面，发行人既可通过将成套的核心技术装备（单机设备）、软件及自动化控制系统等集成后为客户提供完整的物流系统/产线系统，也可根据客户需求，向客户提供单独的核心技术装备（单机设备）、软件及控制系统、运营维护、备品备件等产品和服务。

发行人主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域

1）、智能物流系统及装备

智能物流系统通常由立体仓库系统、搬运与输送系统、分拣配送系统及相关的控制系统等部分组成，实现物料出入厂、生产加工、仓储及配送等生产、流通过程的自动化、信息化、智能化。

2）、智能产线系统及装备

将自动化加工机械设备按照一定的工艺布局相结合，通过软件和自动化控制系统组成智能产线。智能产线综合利用自动化、信息化及物流技术，实现了工厂智能化生产，生产实时数据，包括各种质量数据、产能数据、需求数据、生产订单数据等都以在线的方式在软件系统里面显示。

3）、运营维护及备品备件

运营维护及备品备件是指在质保期后发行人为客户提供的年度维保、应急维修、系统改造升级、设备大修改造及调校、设备零配件供应及更换、设备操作人员培训等服务。发行人可为客户提供自产系统及设备的服务，也可以提供第三方系统及设备的运营维护服务。

报告期内，发行人的主营业务收入按产品类别构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

（1）智能物流行业市场规模

物流是国家经济发展的重要基础设施，目前我国社会物流总需求呈平稳上升的发展态势，2020 年我国社会物流总额达到 300.10 万亿元，2021 年我国社会物流总额达到 335.20 万亿元，同比增长 11.70%；另一方面，中国社会物流总费用保持着逐年上涨，2019 年-2021 年社会物流总费用分别为 14.10 万亿元、14.90万亿元和 16.70 万亿元，我国物流市场保持稳定增长态势，是全世界最具有成长性的物流市场之一。

根据《国家物流枢纽布局和建设规划》，“到 2025 年，要推动全社会物流总费用与 GDP 比率下降至 12%左右。”因此，我国整体物流效率存在提升潜力，整体物流效率有赖于智能物流系统的普及提高。

根据中国物流与采购联合会数据，当前物流企业对智能物流的需求主要包括物流数据、物流云、物流设备三大领域，2016-2020 年我国智能物流市场规模增速均保持在两位数以上，2020 年市场规模已接近 6,000 亿元。预计到 2025 年市场规模将超过万亿元。近年来，随着物联网、人工智能等技术的发展，以及新零售、智能制造等领域对物流的更高要求，智能物流市场规模将持续扩大。

3.同行业可比公司

（1）智能物流行业

① 国外竞争对手

② 国内竞争对手

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年业绩预计情况

6.IPO估值

本次发行价格 13.88 元/股对应的市盈率为：

36.51 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2022 年 11 月 15 日（T-4 日）可比上市公司估值水平如下：

本次发行价格 13.88 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的摊薄后市盈率为 36.51 倍，低于可比上市公司 2021年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率 50.10 倍，高于中证指数有限公司 2022 年 11 月 15 日（T-4 日）发布的“C34 通用设备制造业”最近一个月平均静态市盈率 31.54 倍，超出幅度为 15.76%

虽然考虑到发行人所属行业增速仍较高，但发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，因此我认为发行人仍有一定的破发风险。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：昆船智能（代码：301311）IPO上市估值偏高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.2万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！