管理 #拾麦种田# 安全边际与分散投资原则是相互关联 的。个别证券即使有一定的安全边际，还是有可能出现亏损。因为安全边际只能保证盈利的概率大于亏损的概率，并不能保证不亏损。为了让概率起作用，购买具有安全边际的证券种类越多，投资组合的总利润超过总亏损的概率就越大。就好像保险公司的保险业务，只有卖出的保险足够多，概率才会发挥作用。

———格雷厄姆

安全边际属于道路守正，分散投资属于持仓守正，这两个都是格雷厄姆创立的股市守正原则。

关于分散投资的意义，格雷厄姆在这里说的很明白：安全边际独木难支，需要辅助。安全边际保证了我们大概率不亏损，却不能保证我们一定不会亏损，当辅助加上“分散投资”时，更可能真正保证我们稳赚不赔（记住这个目的，守正的目的只是稳赚不赔，而不是大赚快赚）。也就是说，对于想股市稳赚不赔的守正者而言，分散投资是安全边际的标配。但是，这里有个分歧点，因为出奇也是守正（安全边际）的搭配，所以，“安全边际+维度出奇（比如优秀公司、改革管理层、择时都是出奇）”也是一种有助于提高稳赚概率的方式，也就是说，道路守正可以和持仓守正搭配以提高稳赚概率，也可以和出奇搭配提高赚钱（甚至能大赚、快赚）概率，这就实际长期形成了两种流派：巴菲特、芒格、段永平的相对集中投资派，格雷厄姆、施洛斯、彼得林奇的分散投资派，似乎几年几十年都看不出高低，甚至于集中投资派的出名人物其业绩表现反而更好些，这些都是内在逻辑原因，分散投资与道路守正的搭配更正统中庸，维度出奇与道路守正的搭配更能抓人眼球。还有人说那就用三者搭配：安全边际+分散投资+维度出奇，这个当然是更加稳赚还兼具大赚快赚特色，但是却需要更加耗费三力（脑力体力心力），因为标准越多，合适的股票标的就越少，想完成三者搭配就需要多耗费力气去寻找股票了。这个世界基本规则上很公平，当你想要的更多，往往要付出更多。为什么芒格号称五十年只买三只股票（基金），因为他的格栅思维涉及的维度最多，能提高胜率但必然同时缩小了标的股票的范围，符合众多维度共振的股票本很稀有，让芒格怎么去找更多同样标准的股票做分散呢，太难了。

格雷厄姆到底是“以永恒的目光看待股市”的宗师人物，以百年千年的跨度看，以我们终将老眼昏花跟不上时代会跌出能力圈的趋势看，以我们思维行为习惯必将影响后代、而后代需要十年或几十年才可能形成能力圈或多学科交叉融合的眼光看，分散投资搭配安全边际守正这种模式更持久，出奇搭配安全边际守正所需要的条件太多，其稳定持久性普遍性稍逊，比如，谁能继承芒格那种多维度选股系统呢，他是教不会自己的七八个孩子的，而分散投资的施洛斯，却能让自己的孩子继承投资事业衣钵。

这里还有个问题，假若形成芒格这种“守正+多维度出奇”思维行为系统后，想再去学分散投资是越来越不可能了，思考维度越多就越难，能力越大就越难，比如当人深耕行业多年更明白茅台和五粮液的区别高下时，让他再分散持有两种他会觉得很难受，他只想要最好的。所以，刚开始走向投资道路时，最好是先练习好“分散投资”这个持仓守正的基本功，让其深深烙印在思维行为系统中，未来即使系统融合出奇被磨损变形，也能依然基本保持这个原则。同理，先出奇后补课五方面守正，那需要解决的问题就很多，是个很麻烦难弄的事，投资学习的顺序很重要很重要，五方面守正这个基础一定要先打扎实，开始就想在公司研究上或市场走势研究上出奇，就有些急功近利后患多多，对打造职业投资思维行为系统不利，补救是要费大劲可能也很难很好的。


牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。