管理 #拾麦种田# 对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。由于高通货膨胀的影响，越来越多的公司发现它们必须将所赚得的每一块钱再投入才能维持其原有的营运规模，就算这些公司账面数字再好看，除非看到白花花的现金，我们对之仍保持高度警戒。

———巴菲特

巴菲特的基本投资思维框架就是“变形买价按资产折扣+持续现金流优秀公司”。

建立“买价按资产折扣+”为基点的投资思维框架，与建立“持续现金流优秀公司+”为基点的投资思维框架，实际还是有本质不同的，而目前中国学巴菲特的，大部分都是以“持续现金流优秀公司+”为基点的投资思维框架。

二者利弊区别如何呢？

1，二者似乎都可以有不错的投资表现，现金流优秀公司派更专注于好公司，很有些谈笑皆鸿儒往来无白丁的气场，买价按资产折扣派，则无论是困难王子还是平民都可交结。这个是各有利弊，现金流派利在永远处于金钱流入的氛围环境里，富贵稳固，弊在因为基本原则的限制，对现金流出是有根本性的反感，而改变世界类新经济公司，往往在初始阶段是现金流大幅流出的，所以很难从心底里推翻自己的投资思维框架根基，去买入持有这类可能改变世界的公司，投资信仰崩塌那是睡不好觉的。巴菲特为什么一生都做不了新经济类改变世界公司，因为他太专注信仰现金流了，持有花钱不争钱的公司那他睡不着。巴菲特是职业做股赚钱第一人，但却基本上一直都不是世界第一富豪，原因就是改变世界类公司反而总是阶段性赚钱最多的，巴菲特却是一生都不敢沾这类公司，这就是这种现金流优秀公司基点投资思维框架者的代价。而“买价按资产折扣+”派，则却可能做得到改变世界公司，因为这类公司某些时候常常被当做垃圾股，被股市大众嫌弃，因为公司不赚钱还花钱嘛，我们这派主要是看资产折扣，只要股价足够低，目标公司就是不赚钱亏损，也不算违背投资基本原则，所以反而可能捡到宝贝，段永平买网易就是这种经典例子，当时股价足够低，公司不赚钱还亏损很垃圾，他照样安心买入，赚一百多倍；

2，“买价按资产折扣+”派更立足于现在，有人说“现金流优秀公司”派才是立足现在的，公司现在就很好很赚钱嘛，这实际是个误区，公司确实现在很好，很现在，但是股票价格常常却很不现在，常常是代表着未来也很好情况下的高股价，那么这时买股票就不是买的现在时了，就看着现在的公司却买未来的股价，公司优秀的持续性概率大小那是另一回事了，立足与现在还是未来已经是本质不同了。当然，若优秀公司股价也是足够低，那么买价按资产折扣派也是会大力买入的；

3，买价按资产折扣派，是立足于最坏可能的思维，现金流优秀公司派，是立足于追求稳定富贵未来也兼具现在稳固的思维，二者在一般股市危机中都可安然度过，在顺境中优秀公司派会过得更好，但在百年一遇的中或乱世里，唯有买价按资产折扣派可以安然度过，优秀公司组合派也是不行的，当然，人生百年，那种超级或大乱世是人未必会经到的，所以现金流优秀公司组合派也是可能一生安稳富贵，他们常常也是喜欢赞美盛世，或者更喜欢未来盛世国运的言论，心底里是最怕乱世怕萧条的，有些人为了经济不萧条，甚至宁愿全民去传染得新冠，是有内在基础思维原因。而买价按资产折扣派，则不管盛世乱世经济繁荣萧条牛市熊市，都能安稳生存，所以更能客观分析未来。

4，“买价按资产折扣+
”基点派，只要不符合原则，茅台苹果也不稀罕，股票买入上涨后常常不能随便加仓，因为股价涨后就不符合买入原则了，只能持有。“现金流优秀公司”基点派，常常是不管股价高低，都是宣扬买入，因为他们觉得这就是珍惜品，其他公司都看不上眼。目前市场上为什么很多优秀公司派的基金高手亏损很多呢，就是他们按股不按价，思维基点在于优秀公司，那就免不了有钱就控不住手去买了，股市人生出现资金跌宕倒在其次，一旦超级或乱世或大萧条时，优秀公司生意上出问题那就惨了。这就是持股过程中，二者能不能真正管住手的区别；

5，“优秀公司派”常常是小圈子，一旦你不优秀那么就会跌出圈子，戴维斯双杀是残酷的，当然若是苦难王子那问题不大，还是会有扶助的，一旦真正失去行业龙头位置，那就常常会被排除在外的，这种更残酷。买价按资产折扣派，却常常是有理有利有节的见义勇为者表现。

以“买价按资产折扣+”为基点投资思维框架，和“现金流优秀公司”为基点投资思维框架，看似都可在股市长期稳赚，实际还是有很大不同各有利弊的，还是有适用环境区别的，以永恒的视角看是有本质不同的，不可不细察，不可不慎选择，投资思维框架也即股市人生基本命运。

当然，股市中有“买价按资产折扣+现金流优秀公司派”二维模式投资者，兼具二者优点，他们的投资业绩往往更长青优秀，确实更有巴菲特的风范，虽在理论上并不是最完美，但实际已经是非常优秀了。


牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点。