上周咱们提醒说要注意本周的周二、周三，今天周三，该来的还是来了，除了医药板块的调整，变化更大的就是白酒板块的表现，尤其是龙头中的龙头茅台，以前是市场的核心，是投资者眼里的小甜甜，现在怎么就成牛夫人了。

牛夫人况且还占个“牛”字，茅台的表现却是分毫没有占一分牛的样子。

从大盘流动情况来看，除了A股异常上涨那天沪深股通是近百亿的流入之外，最近几天也是天天出，从统计数据来看，北上资金已经连续6日净卖出贵州茅台，共计63.98亿元，明显是外围资金对价值个股的收割期。

对于北上资金陆续减持贵州茅台，咱们屡次提醒过，而且对于白酒概念近期的表现远离中位线也提出过风险提醒，而眼下白酒的表现则是更为突出而已。特别是今天白酒板块明显也带偏了大盘的走势。

从消息面来看：

有消息称经过走访了解，中秋国庆期间白酒的销售表现一般，理应最拉风出彩的销售旺季并没有延续更上一层的乐观数据，因此令酒商对即将到来的年末的销售预期感到担忧。

不过，笔者认为，影响酒商的可能还不光是这个层面，以贵州茅台为例，为了提升企业毛利率净利率，贵州茅台近几年大力发展直销渠道模式，一定程度上稀释了传统以批发代理渠道为主的经营方式带来的效果，加之近几年因疫情影响导致的消费需求不畅，从而也降低了酒商囤货的积极性，而酒商又因为直销模式的上游力推扶植一定程度上可能会引发行业洗牌的焦虑，从而进一步地影响销售积极性。

从贵州茅台公布的数据来看，今年前三季度直销渠道收入大幅增长，启动的I茅台APP贡献了酒类收入84.62亿元，占直销收入近27%，那么这27%中的销售数量又有多少实际上抢占的是批发代理渠道中的业绩呢？

当然，直销对企业来讲是利好，因为可以减少流通成本，使得更多的利润流向企业，从而大幅度的提升企业的毛利率和净利率。

但是眼下直销和批发商模式共存的环境下，恐怕不利于公司做大业绩的积极性，增厚公司的业绩也会因“共存”而受限，因此即便在三季度预报业绩贵州茅台仍然业绩出色，但是却并未达到市场的预期。

短期来看，北上资金积极出货还没有停的意思，国内疫情扰动仍在影响需求，而直销模式扩张到什么程度还不确定，因此白酒板块的调整还会持续，投资者还是要谨慎入市，小心风险。

 #白酒6连阴 茅台跌超3%