事件： 10月16日下午，大元泵业发布 2022 年前三季度业绩预告， 2022 年前三季度公司预计实现归母净利润 1.70 亿元，同比+50%左右；预计实现扣非后归母净利润 1.64 亿元，同比+53%左右。

　　Q3 业绩维持高增，营收环比有望提升。 经我们折算， 22 年 Q3 单季度公司预计实现归母净利润 0.71 亿元，同比约+77.22%；预计实现扣非后归母净利润 0.69 亿元，同比约+78.35%，继续保持高增长景气度。环比方面，公司业绩同比增速略低于 Q2，我们认为主要原因是： 1） Q2单季度公司汇兑收益对利润贡献较高，参考单季度财务费用为-1249 万元。我们预计 Q3 汇兑收益大概率低于 Q2。 2） Q3 公司或根据业务运营情况调整费用投放策略，如 7-8 月全国较为干旱时期，公司通过营销政策调整促进民用泵销售。在收入端，我们预计 Q3 营收环比 Q2 持平或有小幅提升，主要因为天气干旱有望促进民用泵销售回暖，以及 Q3全国疫情对生产、销售不利影响较 Q2 有所缓解。

　　国内屏蔽泵龙头企业，下游需求释放及产品结构升级有望共同驱动业绩长期成长。 目前公司业务主要分为民用水泵、家用屏蔽泵、工业屏蔽泵、液冷车泵四个板块： 1）民用泵方面，公司过去三年产能利用率持续处于较高水平，拟发行可转债扩充现有产能目前已获得证监会核准批复，未来有望持续受益于生产规模效应以及市场份额向头部集中趋势； 2）家用屏蔽泵方面，欧洲能源危机驱动下游热泵市场需求高增，公司作为国内屏蔽泵龙头，相关产能充足，且具有产品技术、供应链管控等先发优势，未来有望率先分享国产替代增量红利。此外，家用屏蔽泵中节能泵产品持续加速渗透， 23 年有望扩产能至 150 万台/年，为公司营收及盈利能力提升做出贡献。 3）工业屏蔽泵及液冷车泵下游市场成长空间广阔，公司积极巩固、扩张现有优势，业务维持快速稳定增长。

　　盈利预测： 暂不考虑可转债发行影响， 我们预计公司 22-24 年营业收入分别为 16.29/19.25/22.70 亿元，分别同比+9.8%/+18.1%/+18.0%；归母净利润 2.30/2.77/3.46 亿元，分别同比+55.9%/+20.5%/+24.9%, 对应 PE 为 20.35/16.89/13.51 倍。信达证券