管理 四季度哪些行业有望维持高景气！需求大，进口替代空间巨大？

双碳背景下，我国炼化企业正积极开展一体化布局，精准开拓具有高附加值的下游炼化产品，中长期看，炼化企业的成长性依然具备。机构关注涉及EVA产能布局的石化行业代表公司。

EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。EVA是以乙烯（E）和醋酸乙烯（VA）为原料，通过聚合反应生产的一种热塑性树脂（高分子材料）。低端发泡料（30%）、电缆料（17%）和高端光伏料（33%）为EVA主要应用领域。国内EVA生产企业大多采用高压法连续本体聚合工艺生产，并以管式法为主。

由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2021年我国光伏胶膜领域对EVA的需求占比为39.72%，预计2025年我国光伏胶膜用EVA的需求占比最高可达45.05%。

EVA市场供给：EVA装置配套门槛提高，光伏料投产周期长

1、海内外投产节奏存差异，国产替代空间大。国内大炼化扩产加速，2021年EVA行业开启新一轮产能扩张；2021年新增产能80万吨，EVA名义总产能177.2万吨，产能扩张率82%。中国台湾及海外EVA供给稳定，现有产能规划相对较少。目前海外仅有韩国乐天预计有30万吨/年产能将于2022年投产。国内EVA进口依存度近几年均在60%以上，2021年在国内扩产情况下进口依存度依然达到53%。未来进口依存度预计将持续下降，国内EVA产商有望凭借成本及保供优势进一步打开发展空间。

2、新增光伏级EVA实现稳产周期较长，供给紧张有望支撑高景气。2022年光伏料增量主要来自浙石化及LG装置，且考虑到光伏料投产周期较长，从施工至下游厂商试用预计需4年，预计光伏EVA供给仍偏紧。

EVA市场需求：能源价格居高、全球低碳化，光伏EVA长期需求空间大

全球新增光伏装机量稳步增长，驱动光伏级EVA市场需求稳步提升。由于光伏发电具备安装成本及平准化度电成本优势，在碳中和背景下新增光伏装机量或将持续提升。根据2022年7月份CPIA的最新预测数据：2022年全球新增光伏装机量保守预计为205GW，并将在2030年达到315GW；乐观预计为250GW，并将在2030年达到366GW。

在国内，2022年国内新增光伏装机量保守预计为85GW，并将在2030年达到105GW；乐观预计为100GW，并将在2030年达到128GW。此外，根据CPIA预测，未来5年POE胶膜的渗透率将维持在10%左右，EVA在光伏胶膜中的用量占比将维持在80%以上；按1.2的容配比计算，预计2022年全球光伏胶膜对EVA光伏料的需求量约为117.40-143.18万吨。

国内EVA新建产能释放缓慢，2022-2023年供需结构有望维持紧平衡状态

我国光伏级EVA产量占比较低，2022-2024年EVA市场结构或将维持紧平衡。目前国内EVA产能合计192.2万吨/年，2022年光伏级EVA产能预计为98.4万吨/年，占EVA总产能的51.20%。根据CPIA统计数据，2021年我国光伏组件产量约182GW，对应光伏胶膜需求量约20.93万平方米、光伏级EVA粒子需求量约88.25万吨。根据公司公告统计，2021年我国光伏级EVA产能约52.9万吨/年，假设2021年我国光伏级EVA产能利用率为90%、光伏级EVA进口量占EVA总进口量的40%，推算出2021年我国光伏级EVA供给量（国内产量+进口量）与需求量的差值仅为4.36万吨，供需结构偏紧。根据CPIA预测的我国新增光伏装机量，测算出2022-2023年中国光伏级EVA的供需缺口分别为9.40万吨、2.48万吨，两年维度内EVA供需结构或将维持紧平衡状态。

EVA价格或仍维持高位，光伏级有更多溢价

尽管2021-2023年，我国EVA产能相较过去会有较快增长，但由于我国EVA需求量，尤其是光伏料需求增长，且较多依赖进口，因此进口替代空间大。而随着进口替代的持续进行，国内EVA开工率将稳步上行，供给仍将处于紧平衡状态。预计2022年EVA将持续景气，价格价差维持高位。