一、事件

近期，辛吉飞、刘怂等多名短视频博主揭秘食品行业“内幕”，介绍通过“加科技”的方式将普通食材化身网红食品的做法，让“海克斯科技”、“三花淡奶”等词走红。

其向我们揭示了，一勺三花淡奶和一锅水就能调配出奶白的“骨头汤”；明胶片加上糖浆就能变成即食燕窝；白砂糖加添加剂就能制成蜂蜜；就连烧烤摊浓郁的鱿鱼味可能也不是其本身的味道，而是香油调和后散发出的；螺蛳粉的臭味也可能是商家在里面加了“增臭剂”；炸虾仁可能不是真虾，而是使用面粉、色素、虾肉香精制成。

此后，多个抖音短视频账号爆料国内售卖的海天酱油含食品添加剂，而日本售卖的海天酱油却零添加，因此质疑海天在执行“双标”，海天味业就此被推上了风口浪尖。

二、酱油行业影响

导致短期消费者流失，长期来看影响不大。事件会加速业内企业对于零添加的深度研究，推进对同时兼具口味与零添加产品的探索，加速寻找中国消费偏爱鲜味物质（谷氨酸钠）的天然替代品，解决业内存在的口味问题。

三、酱油产品情况

目前业内技术上未能有不使用添加剂达到足够鲜味的酱油产品，酵母提取物一定程度上提升了零添加酱油的鲜味，但未能到达含添加物酱油的程度。

四、酱油产业链

酱油产业上游为原材料种植，主要有黄豆和小麦以及食品添加剂和外包装等；中游为酱油厂商：龟甲万、海天味业、李锦记、千禾味业、加加味业等；下游产业为餐饮市场比如海底捞等，超市商场、便利店、电商等线上销售平台。

五、酱油市场竞争格局

经过多年的发展，一大批优秀的酱油生产企业迅速崛起，逐渐成为酱油行业中的翘楚，目前，我国酱油行业的竞争格局分为3个层次(其中千禾味业、中炬高新、海天味业、加加食品等为A股上市公司):

1)全国性品牌，如海天味业、李锦记、中炬高新;

2)地方性强势品牌和外企品牌，如四川的千禾、湖南的加加、山东的欣和等,外资品牌则以龟甲万、亨氏等为代表；

3)小规模工厂或家庭作坊，一般采取自产自销，产品价格低廉，主攻农村、乡镇市场。

酱油风波→健康食品

六、健康食品核心驱动

1）消费人群：老龄化程度加剧，预计 2020年老龄人口超 2.5 亿，中老年仍是需求主力军；数据显示 80 后、90 后人群的健康自评得分不及 7 分，远低于中老年群体，健康担忧推动其投入更多资源抵抗不健康因子。

2）健康意识提升：饮食营养知识成为消费者最关注的健康知识，然而当前消费者对自身饮食的满意程度仍处于较低水平，叠加新冠疫情加速提振健康意识，消费者对健康食品的需求将迎来跨越发展。

3）“健康中国”已上升为国家战略，食品相关政策频出为健康食品发展提供坚实保障，科技进步为健康化变革提供支持。

七、健康食品市场规模

据中经智盛发布的《中国健康食品行业现状分析与发展前景展望报告》显示：近年来，我国健康食品行业产量总体呈逐年增长态势。2016年我国健康食品产量为9775.26万吨，2020年为10433.49万吨，同比2019年增长5.46%。健康食品无论在国内还是国外，需求量都十分巨大。2016年我国健康食品需求量为9713.09万吨，2020年为10143.91万吨，同比2019年增长3.33%。

八、健康食品长期趋势：

中国健康食品是食品行业尚未真正开发的蓝海，市场潜力巨大，食品企业亟需在健康食品方面发力。此外，由于健康食品大都定位中高端消费人群，产品利润较高，可以提高企业利润率，改变食品行业利润率较低的现状。

我国居民对健康越发重视叠加人口老龄化进程加快推动居民的医疗保健支出得以快速提升。随着国民生活水平的提高和居民肥胖、疾病、亚健康人群数量不断增加，国民对健康的关注度越来越高，零添加属于未来趋势，根据尼尔森报告，近年来79%中国消费者越发关注饮食中的成分，对人造香精、防腐剂等食品添加剂厌恶程度达到73%，因此众多企业推出零添加产品，例如零添加酱油、零添加酸奶、零添加果汁等。

此外根据近几年产品生命周期实际情况表明，便宜但体验不好的产品市场逐渐萎缩，同时随着中国人收入及生活品质的提高，同时兼具健康特性以及口味的产品将更受欢迎。

九、健康食品潜在分支：

1）零添加产品

首先看发酵最厉害的酱油，海天短期利空，所以会利好零添加占比较多的酱油厂商，其实主要就是千禾味业。

A.千禾味业：公司主打“零添加”高端产品，前瞻消费升级并较早卡位高端，选取高端酱油中龙头忽略的零添加品类，获得差异化竞争优势寻求破局，同品类中以高氨基酸态氮提供高品质保障。千禾味业在上证e互动平台回复投资者提问时表示，目前，零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上。

B.加加食品：公司有推出零添加系列产品，零添加是指0%添加白砂糖、0%添加转基因脱脂大豆、0%添加防腐剂、0%添加食用香精。

C.莲花健康：公司不断开发新型健康调味品、健康食品等不同品类，推进产品升级并建立更完善的健康食品库。

D.好想你：公司开发产品的理念是围绕着人们生活中高频率、刚需的产品进行研发，宗旨是零添加、低脂、低糖、低盐。

E.佳禾食品：积极“推进零添加燕麦乳等具有创新优势的粮油营养食品创制”，随着“零添加燕麦乳”产品试制成功，公司已在策划推向市场。

F.庄园牧场：2021年公司规划向“零添加”、“零糖”方向发展，满足消费者对安全及健康方面的需求，推出的“0+酸奶”系列取得良好市场反响。

G.仲景食品：公司优化升级仲景香菇酱、劲道牛肉酱等佐餐产品，实现真空旋盖和零添加TBHQ，品质更健康、口感更浓郁。

H.新乳业：在低温饮用型酸奶、风味调制乳、零添加概念产品等方面，引领了行业发展方向，企业取得良好的经济效益和社会效益。

2）食品检测

在食品检测领域，我国食品安全检测行业市场规模近年来增长速度基本保持在20%左右，但整体规模依旧有限。

A.易瑞生物：公司食品安全快速检测类主要产品为食品安全快速检测试剂、快速检测仪器及相关快检服务。2021年食品快速检测业务占营收的30%。

B.华测检测：公司食品检测业务近年来通过持续深挖企业大客户潜力，赢得了更多的市场份额，占据了稳固的行业龙头地位。

C.华大智造：基因测序技术在食品工业微生物检测、食品安全追溯中拥有得天独厚的优势，有望成为未来常规的食品检测和监管方式。

D.禾信仪器：食品安全领域质谱技术具有良好的定性以及精确定量功能，可广泛应用于食品中有毒有害物质及非法添加物质分析、转基因食品检测、食品安全快速检测等领域。

E.实朴检测：公司食品安全检测业务主要为农产品及食品检测,检测范围包括农药残留、兽药残留、食品添加剂和重金属等。

F.广电计量：公司提供的食品检测服务，主要是按 照国家指标来检测食品中的有害物质，为食品安全提供基础技术支撑和决策依据，支撑政府把关食品安全。

3）替代品（以代糖_阿洛酮糖为例）：

从长期来看，阿洛酮糖可作为新物质中产能、成本和健康安全性能等角度的最优解，阿洛酮糖成为目前功能糖厂商集中发力点。一方面可以凭借改善糖尿病、预防肥胖、降血糖等特点吸引一部分特殊群体进入“0糖”世界，同时优化赤藓糖醇实现的现有市场部分产品，二者共同对该市场实现升级扩容。

A.保龄宝：公司需提前布局阿洛酮糖产品，将其作为未来核心产品的重要组成 阿洛酮糖作为新一代功能性甜味剂，目前在国外已得到许可并被广泛使用。

B.百龙创园：公司科技成果丰硕，其中“D-阿洛 酮糖制备关键技术开发与应用”项目通过了中国轻工业联合会的科技成果鉴定，综合技术达国际先进水平。

C.金禾实业：年产1500吨阿洛酮糖项目正在建设过程中。

D.三元生物：公司将加快新产品阿洛酮糖及莱鲍迪苷 M 等新产品的研发进度，积极拓展公司产品种类，满足市场的丰富要求。公司2021年境外销售占比达61.45%。

E.中粮科技：阿洛酮糖项目积极推动国内法规申报，申报进展居于国内领先位置。

F.华康股份：在新产品方面，公司将对结晶果糖、结晶甘露糖醇、阿洛酮糖、结晶聚葡萄糖等产品展开工艺开发及工程化研究。

十、预期

竞价观察标的→海天味业&千禾味业，不及预期则暂时以观望为主。

节后除了医疗外，健康食品这条线会不会被炒作？炒作的核心点在于超跌，相对低位，估值安全边际更高。就像年中做的下半年看好行业调查一样，除了新能源外，半导体，军工，医疗，消费的呼声超级高。

半导体涨过，因为有外围消息刺激，但更多的还是位置。估值这块虽然低了，但毕竟整体还是下行周期，整体的增长率堪忧，当然局部的增长是比较好的（零部件，设备，关键材料等）。

军工抗跌，逆周期属性，业绩稳增长，但不够透明，渣男属性十足，这段时间算然没咋跌，但也不够亮眼。

医疗节前在集采和医院设备采购等催化下，迎来一波不错的行情，其实吧，还是位置和估值都处于相对低位，对了，这方向基金的持股比例也是历史低位，有很多潜在增量资金。

消费这块白酒比较强，下半年有段时间也有人当成防御板块来做，但是整体持续性比较差，和医疗比，缺少了催化，那目前在健康饮食的催化下，看有没有资金去做，看市场认不认可，关键点还是要从相对低位，相对低估值着手。