管理 二次探底，节后A股市场风格有望迎来大变局？

今天是国庆节长假前最后一个交易日，投资者交易意愿不强是意料之中，市场也毫无悬念的创出本轮回落以来的新低，市场有不少叫嚣“3000点保卫战”打响的声音。从7月至今，A股三大指数出现了连续三根月度阴线。三根月度阴线对于上证指数和深成指来说算是比较极端的下跌了，特别是对于上证指数，除了2015年和2012年的下跌中出现了超过3根月度阴线外，其他时间段最多也就三根月度阴线。

深成指和创业板指数倒是有过多次超出3根以上月度阴线的现象，但7月份以来的这三根阴线的力度也着实不小。昨天的文章也提过历史上10月收阳的概率，因此我们还是坚持认为节后市场走强的概率还是比较大的，有可能先延续这波跌时候再反弹，最终10月走出先抑后扬的行情。

把时间周期拉长，我们认为现在市场处在一个二次探底的这样一个走势当中，现在就是对4月份的那个底部的一次回踩确认。一般每次底部的形成都会有一个二次探底或者叫回踩确认的过程，这个周期或长或短，时间越场，底部就越夯实，后市行情涨幅就越大。一般情况二次探底的位置会比前面的低点稍高，但也有例外，如2019年一月的那次探底就比前期低点更低，但也就稍微低了一点点。

如果这次探底没有例外的话那市场回落的位置不会低于前期低点2863.65。当然，这只是我们根据历史检验做的预判，对错需要交给后市来验证，但当前是底部区域这个推断我们还是很有信心的。

从基本面来看，外部环境还是不乐观，四季度仍为美联储快速加息时期，全球资本市场估值大概率继续承压，美股仍有进一步杀估值的空间，对A股还是会造成一定的干扰，但我们认为决定A股走势的还是内因。

展望四季度，地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。若疫情防控政策有调整，那么四季度消费也将跟随经济迎来复苏，但如果仍是没有改变，那我们需要提防提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。因此，无论出口和消费4季度如何变动，投资仍将是推动经济复苏的主要动力之一。

考虑到当前经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态，人民币汇率仍有一定压力。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，预计第四季度大盘蓝筹风格或强于中小盘成长风格，类似2016年-2017年的蓝筹股牛市。

目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。建议四季度关注以下四条主线：

一、低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。

二、业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。

三、关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒、新能源车、光伏、风电、储能标的。

四、通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。