核心逻辑

　　1、光伏行业景气度维持高位，2022H1光伏板块营收与净利润双双高增长。2022H1光伏板块营收与净利润分别为3876亿元、462亿元，同比增速分别为121%、263%;2022Q2光伏板块单季度营收与净利润分别为2226亿元、266亿元，同比增速分别为125%、309%，环比增速分别为35%、35%，再度实现高增长。

　　2、H1装机旺盛，旺季来临高景气有望持续。2022年1-7月全国光伏、风电新增装机分别为37.73GW、14.93GW，分别同比增加19.79GW、2.36GW，同比分别增长110%和19%。其中7月光伏、风电新增装机分别为6.85GW、1.99GW，同比分别增长39%、15%。随着下半年大基地项目开工以及年底抢装来临，光伏、风电新增装机Q3、Q4有望环比稳中有升，全年国内光伏新增装机有望达到80GW+，全年出货预期230GW+。

　　3、光伏板块上半年业绩实现高增长，风光行业景气度持续向好。光伏方面，1-7月全国累计新增光伏装机容量37.73GW，同比增长110%;其中7月单月新增光伏装机容量6.85GW，同比增长39%。海外中长期需求持续旺盛，国内分布式装机需求延续火爆，光伏产业链景气度有望持续向上。随着后续四川地区复产对产量的正向修复，叠加新产能陆续完成爬坡的增量，预计9月光伏产业链整体有效供应量将环比提升。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，产业链有望实现量利齐升，继续看好光伏产业链一体化，以及逆变器环节的龙头企业。

　　4、电池环节持续盈利修复，一体化企业具备较强供应链优势，在产业链价格博弈中优势突出。爱旭股份2021Q4-2022Q2毛利率分别为5.8%、7.4%、11.1%，且2021Q4-2022Q2的净利率分别为-1.6%、2.9%、4.5%，盈利修复趋势显著;2022年上半年隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源以及东方日升5家组件公司共实现营业收入1606亿元，同比增长68%;归母净利润109亿元，同比增长58%。2022H1上游硅料价格大幅上涨，一体化组件厂商龙头具备较好的成本管控及压力传导能力，净利率波动较小。

　　利好个股

　　山西证券重点推荐以下标的：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。

　　兴业证券投资建议，

　　(1)高需求支撑产品价格高水位，推荐新型电池放量的电池厂商及一体化龙头隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技，建议关注钧达股份、爱旭股份;

　　(2)推荐有储能加持且海外需求确定性较强的逆变器龙头禾迈股份，建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、昱能科技;

　　(3)推荐持续分享行业增长红利的胶膜龙头福斯特(化工组联合覆盖)、光伏玻璃龙头福莱特(建材组联合覆盖);

　　(4)高需求支撑产品价格持续高位的硅料环节推荐通威股份，建议关注大全能源。