【市场信息】

耕深细作以服饰为基发力医美，“体内自建+体外收购”模式持续跑马圈地，深耕西南6年运营成就区域性医美龙头，拓展全国看好门店新设爬坡加速扩张。

【逻辑阐述】

1.从衣美到颜美，打造泛时尚产业互联生态圈。

2.跨界医美，内生+并购持续跑马圈地。

3.衣美为基，静待疫后有序恢复。

【投资建议】

医美业务短期疫后需求回暖+中期看好机构爬坡+长期终端格局优化+体外医美机构并表；女装业务门店有序扩张+自营及线上占比提升；绿色婴童业务初步回暖+战略重心倾向国内高端市场，有望共同做大营收业绩体量。我们预计公司22-24年营业收入38.0、43.9/49.3亿元，对应增速3.6%/15.5%/12.4%，归母净利润0.38/2.15/2.79亿元，22年业绩受到成都疫情扰动，截止9月9日收盘价，对应23-24年PE52X/40X，参照可比公司估值水平，首次覆盖给予“增持”评级

评级。

【风险提示】

行业竞争加剧风险、行业政策风险、开店节奏及门店爬坡不及预期风险、经济下行压力

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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