最近一段时间，各家上市公司的半年报引发了整个市场的关注，在各份成绩单之中，有一份显得格外引人关注，这就是中国乳业龙头伊利的成绩单，各项表现纷纷超过预期，很多人都在问保持两位数高增长的伊利到底是怎么做到的？

一、伊利上半年净利超过60亿？

2022年上半年，伊利股份实现营业总收入约634.63亿元，同比增长12.31%；归属于上市公司股东的净利润约61.33亿元，同比增长15.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约58.88亿元，同比增长17.51%。

具体来看，今年上半年，伊利股份的液体乳业务实现营业收入428.92亿元，市场零售额份额较去年同期提高了0.1个百分点，稳居行业第一；奶粉及奶制品业务实现营业收入120.71亿元，同比增长58.28%，其中婴幼儿配方奶粉市场零售额份额比去年同期提高了3.5个百分点、成人奶粉的市场零售额份额比去年同期提高了1.3个百分点、奶酪业务的市场零售额份额比去年同期提高近4个百分点；冷饮业务的销售收入同比增长 31.71%。

要知道这个成绩是伊利在千亿经营体量的高位下保持的高增长，报告期，公司奶粉和奶制品增速58.28%全球第一，其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一；奶酪业务增速超40%实现跨越式增长；液体奶市场份额第一，优势持续扩大；冷饮增速31.71%行业第一，市场份额连续28年冠军。

而《中国经营报》更是直接表示当前中国乳业马太效应愈加明显，“一超多强”梯队加速分化，“一超”伊利仅上半年营收就遥遥领先第二梯队超150亿。

二、保持两位数增长的伊利到底是怎么做的？

看到当前伊利业绩的高增长，让人最大的感觉是来之不易，我们到底该如何分析当前伊利的表现？在千亿基础上保持两位数的高增长，伊利是怎么做到的？

首先，在经济下行压力下逆市增长殊为不易。我们仔细研究伊利当前的财报表现就会发现，伊利的增长不仅仅是单一指标的增长，更是整个财务体系的增长，营收增速达到了12.31%，净利增速达到了15.4%均实现了两位数的高增长。

我们单纯看这个表现已经相当不错，如果放到整个产业发展的大背景来看更是可圈可点，据中国经济网报道，A+H股的28家上市乳企上半年实现营收合计1866.38亿元；实现归属于上市公司股东的净利润合计146.91亿元。

通过对比就会发现，伊利与其他乳业企业的差距其实已经拉开，受到疫情冲击与成本压力不断上涨的双重影响，宏观消费市场的不确定性不断增加，乳制品产业也面临巨大的压力，在这样的情况下，能够保持一个盈利的成绩单已经不错，在增收的同时还能实现同步增利，这样的表现其实代表着这家企业已经具备了较强的差异化竞争力。具体到伊利来看，经过这些年的发展，伊利本身已经形成了迥异于其他乳企的多元化差异竞争优势，这也是当前伊利核心竞争力所在。

因此，当前伊利的规模化效应已经质变，在当前绝对领先的规模优势加持下，伊利的综合竞争力已经逐渐进入了超车的快车道，从而帮助伊利在消费相对疲软的大背景下保持了两位数的增速，更让伊利拥有了穿越牛熊的市场实力。

其次，伊利的多元化市场竞争优势日益稳固。我们仔细分析伊利的市场支撑点就会发现，伊利已经形成了一个“稳基础、强创新、优多元”的全面竞争体系，各个环节的竞争优势不断被市场强化：

从稳基础的角度来看，伊利已经形成了以液态奶与冷饮为基础的市场基本盘。

液态奶实现营业总收入428.92亿元，规模、市场份额均稳居行业第一。200亿级明星单品金典、安慕希、伊利纯牛奶持续高位突破。而在冷饮市场绝对领先之上，冷饮销售收入同比增长31.71%，增速行业第一。

无论是液态奶还是冷饮都帮助伊利形成了属于自己稳定的基本面，在这个基础上，给了伊利不断发展新业务、开拓新产品的可能。一方面，伊利的液态奶基本盘业务已经形成了稳定的市场口碑和市场预期，伴随着中国人的消费升级以及疫情所带来的市场影响，市场对于品质有保证的液态奶形成了较为稳固的市场预期，以及不错的市场增量，从而不断内生加强从而使消费者的消费倾向更加显著。

另一方面，在网红雪糕被热议的今天，伊利全品线策略稳住了自己的冷饮市场优势，比如说大家熟悉的巧乐兹，上半年巧乐兹系列产品收入增速高达33.31%，成为名副其实的冰淇淋第一品牌。

伊利基本盘最大的特点是稳，在纷纷扰扰的市场上，以强大的定力保持住了稳定的市场基本面，也同样保持住了稳定的价格策略，从而让消费者的信任程度进一步上升。

从强创新的角度来看，伊利既有多元优势又有推陈出新的产品创新。

从伊利的财报就可以发现，原先被伊利寄予厚望的第二增长曲线不仅已经形成，更逐渐成为了重要的利润来源，上半年伊利奶粉及奶制品实现营收120.71亿元，同比增长58.28%。其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一，奶酪业务增速超40%实现跨越式增长。

在奶粉创新层面，伊利率先推出了新国标的新珍护和行业首款有机A2婴幼儿配方奶粉金领冠塞纳牧。在多元奈飞发展的基础上，伊利在婴儿配方奶粉、成人奶粉市场上双管齐下，从而形成了奶粉市场的优势。不仅是奶粉，伊利的奶酪业务也是长足发展，借助液态奶的优势，伊利奶酪的市场拓展速度不断加速，从而形成了奶酪的强劲势头。

当然，奶粉、奶酪的第二曲线仅仅是伊利创新业务的一部分而已，产品创新也是伊利不断加强的所在，相继推出“金典”超滤牛奶、“金典”娟姗A2有机纯牛奶、“安慕希”AMX 0蔗糖系列常温酸奶、“星”原生A2β酪蛋白纯牛奶、“伊利”凝固型酸奶宫酪系列、“巧乐兹”绮炫系列冰淇淋等新产品。

通过不断地创新满足消费者日益多元化的消费需求，也让消费者在习惯于购买传统优势产品的同时，不断形成新的购买习惯，从而进一步巩固自己的消费群体。

从优化生态的角度来看，伊利的立体化市场发展产品生态体系已经形成。

伊利的业务发展不仅有“一体双翼”的发展业务，也有日益多元化、立体化的市场产品生态，当前的伊利已经不仅仅是我们熟悉的那个乳业企业，更是有着足够完备的产品生态。

伊利立足于自己的产业上下游全面优势，不断储备高潜力品类，在有机乳品、乳基营养品以及奶酪零食、天然矿泉水等大健康食品品类不断发力，用这种多元化立体式的生态体系来不断强化自己的竞争力。

比如说，仅仅是伊利的矿泉水业务，就能够借助液态奶事业部的体系能力，上半年销售收入同比实现翻倍以上增长，超额达成业务目标。

这种生态体系的不断加持，让乳业的竞争逐渐从原先的产品竞争上升为生态体系的竞争，从而让伊利对于市场形成了某种多维度的竞争优势。

第三，产业“一超多强”格局更加清晰。从产业竞争与生命周期的角度来看，任何一个产业发展到成熟阶段之后都会逐渐进入一个“二八分化”日益明确的阶段，产业集中度开始提升，产业将自然而然地生成一个或多个具有较强市场话语权的企业，从而真正达到市场规模经济效应，从而降低交易成本，提升市场效率。

如今的伊利其实就是处于这个“一超多强”的市场状态，而其“一超”的地位也日渐巩固，从而真正成为了产业的引领者。

与此同时，反观资本市场，当前的整个资本市场乳业板块的发展也正在顺应产业的发展趋势，在伊利财报公布的当天，以东吴证券、安信证券、平安证券等为代表的众多证券公司给出了买入评级，近一个月更是有超过10家证券公司给予了买入评价，平均目标价为48.7元，与9月1日34.55元相比，高14.15元，目标均价涨幅40.96%。

财务报表是最坚实的业绩基础，如果在此基础上再叠加足够想象空间的业务基本面的话，一个市场标的的趋势就有可能逐渐清晰。根据道氏理论可以判断，截至2022年9月1日收盘，伊利PE（TTM）估值为23.24倍，较行业第二名已经形成了较强的市场溢价空间，这也是为什么众多机构投资者集中看好伊利的原因。

因此，当前的伊利会比其他同行业企业更加值得资本市场期待，一旦上升通道确认，则会有更多的机会。