管理 逆势上涨，A股哪类风口要留意？

由于俄乌冲突和今年北半球持续高温酷热天气，欧洲目前正面临前所未有的能源危机。为了制裁俄罗斯，欧洲“舍近求远”放弃俄罗斯的石油而去中东等地购买，导致的运距拉长，成品油运价出现大幅上涨！油轮原油运价指数（BDTI）年内出现快速拉升，最高点为 1744 点，同 比 2021 年上半年最高点 765 点大幅上升 979 点；波罗的海成品 油运价指数（BCTI）年内出现快速拉升，最高点为 1732 点，同比 2021 年上半年最高点 677 点大幅上升 1055 点。

另外，伴随全球疫情好转和政策的变化，季节性刚需带动汽柴煤消费需求大幅上行，成品油海运贸易需求稳步增长，这将带动运价持续上行。数据显示随着中国原油进口量反弹，以VLCC为主的大船市场开始逐步复苏，7月份VLCC-TCE同比上涨21%，环比上涨55%。同时由于欧美炼化厂老化，炼油产能持续下降，成品油进口需求上涨，进一步带动成品油运输市场景气度向上。

而供给方面，近年来，成品油船运力增速放缓，2021 年全球成品油船运力规模为 1.8 亿载重吨，同比增长 2%，增速下降 0.4pp；此外当前在手订单运力占 比仅为 5.7%，同比 21 年下降 1.2pp。同时成品油船船龄较大，多项 环保政策推出下，老旧船拆解出清速率加快。油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。

供给放缓，需求恢复，加之俄乌冲突等因素影响下成品油轮运价有望进一步上涨。

油运行业景气度继续上行，机构资金也在持续不断流入航运特别是油运板块。近期基金公布中报，根据iFinD数据，2022年第二季度基金总持仓市值约为32919.32亿元，比2022Q1增加2589.55亿元，环比上升8.54%。同期交通运输行业的基金持仓总市值为590.33亿元，比上一季度增加157.6亿元，环比上升36.42%。招商轮船、招商南油等油运个股进入机构增持前十位。

招商轮船截止2021年报告期末拥有100%权益的VLCC油轮51艘（不含订单及租入船） 、 拥有和控制VLOC37艘（含参股及代管） ，自有运力继续保持两项世界第一。

招商南油运营28艘MR船舶，是最大的MR内贸成品油船东，竞争优势明显；公司面对石油公司检查通过率达到98%以上与国际大油公司和贸易商等优质客户建立长期稳定合作关系。

中远海能是全球油、气运输龙头，拥有全球规模第一的油轮船队。也是A股唯一兼具原油、成品油运输标的，外贸原油和成品油是业绩弹性的主要来源。充分受益于成品油、原油运输的景气复苏。

从今年油运价格表现来看，淡季不淡，接下来9月份将进入油运传统旺季，旺季表现更加令人期待。接下来油运行业还将面临催化因素，那就是伊核谈判取得重要进展，伊朗表示欧盟就恢复履行伊核协议的提议“可接受”，如果制裁解除，伊朗油将先于黑市运力回归，部分老旧黑市运力被迫退出，VLCC将会迎来重大催化，油气运输将面临一个超级周期，油运龙头将在这场超级周期中充分受益！